Det viktigaste i korthet om börsutsikterna för tredje kvartalet 2026
- Den amerikanska aktiemarknaden handlas med en rabatt på 8 % jämfört med en sammanvägning av våra värderingar.
- Värderingarna och riskerna är idag mer balanserade än vid någon tidpunkt tidigare i år.
- Behåll övervikten i småbolagsaktier.
- Värderingarna inom sektorerna har närmat sig verkligt värde, och det finns färre felprissättningar.
Sammantaget handlas den amerikanska aktiemarknaden med en något större rabatt än i början av året, men efter betydande omfördelningar mellan olika investeringsstilar, marknadsvärden och sektorer har värderingarna blivit mer balanserade. Baserat på en sammanställning av våra inneboende värderingar av de över 700 aktier som vi bevakar och som handlas på amerikanska börser beräknade vi per den 30 juni 2026 att den amerikanska aktiemarknaden handlades till ett förhållande mellan kurs och vårt uppskattade verkliga värde på 0,92. Detta indikerar att marknaden handlas med en rabatt på 8 % jämfört med vårt uppskattade verkliga värde.
Pris/verkligt värde för Morningstars analys av amerikanska aktier vid månadsslutet
Även om den amerikanska aktiemarknaden är attraktivt värderad med en rabatt på 8 % jämfört med våra värderingar, anser vi inte att detta utgör en tillräcklig säkerhetsmarginal för att övervikta aktier utöver en enskild investerares långsiktiga mål för tillgångsfördelning.
När vi blickar framåt kan vi konstatera att även om många av de risker som vi identifierade i början av året fortfarande kvarstår, verkar avvägningen mellan värdering och risker vara mer balanserad inför andra halvåret.
På det På makrofronten prisar marknaden in minst en, om inte två, höjningar av federal funds-räntan fram till årsskiftet, och den totala inflationen kommer sannolikt att förbli hög på kort sikt tills de sjunkande oljepriserna får genomslag. Ändå fortsätter ekonomin att växa i en måttlig takt kring +2 % ± 0,5 %, vilket vi anser ligger något under dess långsiktiga potential, och de långa räntorna verkar vara fastlåsta inom ett intervall under andra halvåret.
Den största risken för aktiemarknaden är fortfarande takten i investeringarna i utbyggnaden av AI-infrastruktur. Samtidigt fortsätter vi att bevaka tecken på svagheter på de privata kreditmarknaderna, som skulle kunna sprida sig till de offentliga marknaderna. Internationellt följer vi noga den kinesiska ekonomin samt försvagningen av den japanska yenen.
Förberedelser inför andra halvåret 2026
I vår prognos för 2026 lyfte vi fram flera viktiga skäl till varför vi förväntade oss att 2026 skulle bli mer volatilt än 2025, samt hur investerare borde strukturera sina portföljer för att dra nytta av denna volatilitet. Inledningsvis rekommenderade vi en barbell-formad portfölj, med övervikt i tillväxt- och värdeaktier och undervikt i kärnaktier. Efter en kraftig nedgång rådde vi investerarna att ta hem vinster i värdeaktierna och återinvestera dessa medel i kraftigt nedprissatta tillväxtaktier. Tillväxtaktierna gjorde en snabb comeback, och när värderingarna steg mot verkligt värde rådde vi att ta hem dessa vinster och återgå till en barbell-formad portfölj.
För närvarande är värderingarna i stort sett balanserade per kategori, och vi anser att investerare bör sträva efter en jämn fördelning mellan värde-, kärn- och tillväxtaktier. Sett till börsvärdet är småbolagsaktier fortfarande den mest undervärderade delen av marknaden, trots att de under första halvåret uppvisade sin bästa utveckling på över tre decennier och klart överträffade den breda marknaden.
Pris/verkligt värde enligt Morningstar Style Box
Var vi ser möjligheter per bransch
Under det senaste kvartalet har värderingarna inom de flesta sektorer närmat sig verkligt värde, och det finns färre avvikelser jämfört med förra kvartalet eller till och med i början av 2026.
Med en rabatt på 20 % är kommunikationssektorn den mest undervärderade. En av de största skillnaderna mellan vår syn och marknadens är Meta Platforms, som står för 19 % av sektorns börsvärde och handlas med en rabatt på 34 %. Aktierna i mobiloperatörerna AT&T (T), T-Mobile ( TMUS) och Verizon ( VZ) nådde sin topp i slutet av mars men har sedan dess visat en nedåtgående trend. Vi anser att marknaden överreagerar i sin värdering av dessa bolag på grund av oro för avtagande tillväxtförväntningar och risken för ny konkurrens från leverantörer av satellitkommunikation.
Även om tekniksektorn är den näst mest undervärderade uppmanar vi investerare att att undvika övervärderad, standardiserad hårdvara. Rusningen att bygga AI-datacenter har lett till brist på den utrustning som behövs för att installera AI-chipset, däribland minneschips, nätverksutrustning, anslutningskomponenter och till och med de processorer som styr AI-arbetsbelastningarna. Dessa brister har gjort det möjligt för tillverkarna att höja priserna avsevärt, vilket har lett till rekordhöga rörelsemarginaler och vinsttillväxt. Aktier som Micron (MU), SanDisk (SNDK) och Seagate (STX) har stigit till nivåer som ligger långt över vår värdering. Vi förutspår visserligen en betydande vinsttillväxt i år och nästa år, men räknar med att nytt utbud kommer att komma ut på marknaden 2028, vilket därefter kommer att dämpa vinsttillväxten. Inom sektorn ser vi de mest attraktiva värderingarna inom mjukvarusektorn.
Den cykliska konsumentsektorn handlas med en rabatt på 9 %, men denna rabatten förstärks av Amazon (AMZN), som står för 35 % av sektorns börsvärde och handlas med en rabatt på 15 %. Om man exkluderar Amazon handlas sektorn endast med en rabatt på 4 %.
I vår senaste kvartalsprognos konstaterade vi att energisektorn hade svängt för kraftigt uppåt och var den mest övervärderade sektorn. Vi konstaterade att det var ett lämpligt tillfälle att realisera vinster. Sedan toppen i slutet av mars har sektorn sjunkit under hela andra kvartalet och handlas nu med en rabatt på 7 %. Vi anser att det nu är ett bra tillfälle att återgå till en marknadsviktad position. Med sin lågkostnadsposition ser vi fortsatt Devon Energy (DVN) som en av de mest attraktiva möjligheterna.
Både fastighets- och finanssektorn är fortfarande något undervärderade. Inom fastighetssektorn är mobilmaster inte särskilt populära just nu, men erbjuder attraktiva värderingar och utdelningsavkastningar. Vi fortsätter också att föredra fastigheter med hyresgäster inom defensiva branscher. Bland de stora amerikanska bankerna anser vi att Bank of America (BAC) erbjuder den bästa värderingen, och vi ser ett betydande värde i LPL Financial (LPLA), USA:s största oberoende mäklar- och värdepappershandelsföretag.
Med en premie på 14 % är industrisektorn den mest övervärderade. Den största övervärderingen ser vi hos aktier som är kopplade till byggandet av datacenter samt hos aktier som tillverkar och levererar elektrisk utrustning. Transportaktier, både lastbils- och flygbolagsaktier, är också övervärderade. För investerare som vill exponera sig mot industrisektorn ser vi värde bland försvarsleverantörer som Lockheed Martin (LMT) och Northrop Grumman ( NOC). Försvarsaktierna steg från undervärderade nivåer förra hösten, nådde sin topp i mars i år på övervärderade nivåer och har nu korrigerats för mycket nedåt och befinner sig återigen inom området för en
Sektorn för defensiva konsumentvaror är mindre övervärderad än förra kvartalet, eftersom Walmart (WMT), som har fått 1 stjärna, och Costco (COST), som har fått 2 stjärnor, har sjunkit i värde under det senaste kvartalet. Dessa två aktier står för den största delen av övervärderingen. Om man exkluderar dessa två aktier från vår värdering handlas resten av sektorn med en rabatt på 4 %.
Hälso- och sjukvårdssektorn steg med 9,47 % under förra kvartalet. Medan sektorn var en av de mer undervärderade under förra kvartalet handlas den nu, efter denna uppgång, till en liten premie jämfört med det verkliga värdet. När det gäller de övriga övervärderade sektorerna är både råvaru- och försörjningssektorerna mindre övervärderade än under förra kvartalet.
Morningstars pris/verkligt värde per sektor
