De möjligheter som skapats av den snabba utvecklingen av artificiell intelligens har medfört en växande osäkerhet bland investerare om de störningar som företag som länge varit dominerande kan komma att möta. Från mjukvara till försäkringar, frakt och mycket annat finns en oro för att AI kommer att sänka inträdesbarriärerna och radera de etablerade konkurrensfördelar som skyddat vinstmarginalerna och drivit på långsiktig tillväxt.
Med detta i åtanke gjorde Morningstars aktieanalysgrupp en djupgående undersökning av AI:s inverkan på 132 företag inom tekniksektorn och närliggande sektorer. Resultatet blev en rad stora förändringar i deras bedömning av de
Eric Compton, chef för aktieanalys inom teknik på Morningstar Research Services, förklarar hur våra analytiker ser på den disruptiva tekniken – från omställningskostnader till värdering av immateriella tillgångar som datorkod och nätverkseffekters isolerande kraft.
Vinnare och förlorare i AI-kapplöpningen
Det återkommande temat för en värld efter AI? ”Det har blivit svårare att förutsäga vinnare och förlorare, och osäkerheten har ökat”, säger Compton, särskilt när det gäller utsikterna för företag under de kommande tio till tjugo åren. ”En av de viktigaste drivkrafterna för detta var att försöka reda ut det.”
Compton säger att nedgraderingarna till största delen var koncentrerade till sektorerna företagsprogramvara, IT-tjänster och löneadministration. För ett företag som Workday WDAY resulterade AI:s hot mot applikationslagret, eller användargränssnittet, i en nedgradering av moat. Andra noterbara nedgraderingar inkluderar Adobe ADBE, Salesforce CRM och Automatic Data Processing ADP.
Å andra sidan kommer vissa företag som utvecklar programvara för halvledardesign, såsom Synopsys SNPS, att gynnas när AI växer sig starkare. ”Vi tror att AI är en positiv efterfrågefaktor för dessa företag”, säger Compton. Nätverkseffekter (den starkare konkurrensfördel som följer med en större kund- eller användarbas) kan bidra till att kompensera AI-relaterade risker för företag som Booking Holdings BKNG eller de stora börserna.
Cybersäkerhetsföretag visade sig också vara mer skyddade mot hotet från AI. Morningstars analytiker uppgraderade till exempel sin moat-rating för Cloudflare NET, baserat på deras analys att AI faktiskt kan öka efterfrågan på företagets tjänster.
Slutsatsen för investerare
Compton betonar att det fortfarande finns möjligheter för investerare, även om AI sätter press på tidigare breda ekonomiska vallgravar. Vissa nedgraderade företag ser fortfarande ut att vara undervärderade, och inte alla etablerade företag kommer att förlora mot AI-uppstickare. ”Det är svårare att sortera vinnare och förlorare, men det betyder inte att det inte kommer att finnas vinnare bland de etablerade företagen, inte ens bland de nedgraderade företagen”, säger han.
