Det viktigaste i korthet
- Amerikanska företag redovisade starka rapporter för tredje kvartalet tack vare en robust efterfrågan på AI-infrastruktur och en motståndskraftig konsumentmarknad.
- Trots farhågor om överbyggnad inom AI ser analytikerna inga tecken på obalans mellan utbud och efterfrågan.
- En försvagad arbetsmarknad eller ytterligare tryck från tullar kan påverka konsumenternas utgifter och påverka framtida rapport negativt.
Kan något bromsa det amerikanska näringslivet?
När rapporten för tredje kvartalet avslutas pekar allt på ytterligare ett starkt resultat på Wall Street, trots kvarstående hot om tullar och en avmattning på arbetsmarknaden. Med över 90 % av företagen i S&P 500-indexet som hittills har rapporterat, kommer vinsttillväxten för kvartalet att uppgå till 13 % jämfört med samma period föregående år, enligt FactSets konsensusprognos. Det är en uppgång från de 8 % som analytikerna förväntade sig under sommaren, men det är värt att komma ihåg att tillväxtprognoserna ofta sjunker under månaderna före rapporteringen. Det är också det fjärde kvartalet i rad med tvåsiffrig tillväxt.
Från omfattningen och storleken på rapportökningarna till prognoserna för det kommande kvartalet var siffrorna “ganska positiva i nästan alla avseenden”, säger David Lefkowitz, chef för amerikanska aktier på UBS Global Wealth Management. Enligt FactSet har mer än 80 % av företagen överträffat analytikernas förväntningar.
I slutet av oktober konstaterade analytikerna på Goldman Sachs att frekvensen och storleken på positiva rapportöverraskningar under kvartalet hittills endast överträffades av dem som sågs under återöppningsperioden 2020–2021. Savita Subramanian, chef för amerikanska aktier och kvantitativ strategi på Bank of America, beskrev resultaten som ett ”starkt fundamentalt argument för aktier” i ett nyligen publicerat meddelande till kunderna.
Boomen inom artificiell intelligens och en motståndskraftig konsument har bidragit till att stärka dessa fundamenta, men som alltid finns det motvind. Här är fyra viktiga slutsatser för investerare från det tredje kvartalet och mer om vad man kan förvänta sig under de kommande månaderna.
Tullar har ännu inte påverkat företagens vinster
Tidigare i år var investerarna helt fokuserade på hur president Donald Trumps nya tullar skulle påverka företagens resultat. Amerikanska företag var osäkra, och många avbröt sina prognoser och varnade för en mycket osäker framtid. Men hittills har amerikanska företag tagit tullarna med ro.
“Det är anmärkningsvärt att trots att tullar på över 11 % betalas, ökade S&P 500:s vinstmarginaler totalt sett från andra till tredje kvartalet”, säger Jeff Buchbinder, chefsstrateg för aktier hos LPL Financial. “Få hade förväntat sig det i detta politiska läge.”
Lefkowitz från UBS påpekar att trots tullarelaterade störningar under våren är marknaden på väg att uppnå analytikernas ursprungliga förväntningar på rapporttillväxt för helåret. I januari pekade FactSets konsensusprognoser på en rapporttillväxt på 14,4 % för 2025. På tisdagen var rapportprognoserna för helåret 2025 12 %.
Utbyggnaden av AI fortsätter
Under de senaste veckorna har oron över hur länge AI-boomen kommer att hålla i sig varit i fokus. Teknikaktierna har tappat fart efter en månadslång uppgång, på grund av investerarnas oro över att värderingarna kan vara för höga och att förväntningarna på framtida rapport och aktieutveckling från de största företagen på marknaden kan vara orealistiska.
Men ur ett rapportperspektiv säger analytiker att fundamenta ser solida ut. Teknikföretag som AlphabetGOOGL/GOOG, Microsoft MSFT och Meta Platforms META har sagt att de planerar att fortsätta investera tiotals miljarder i att bygga upp den infrastruktur som ligger till grund för AI-applikationer.
“Det tydliga budskapet är att efterfrågan fortfarande är mycket starkare än vad marknaden hade förväntat sig”, säger Lefkowitz från UBS. “Jag ser inga tecken på överbyggnad.”
IT-sektorn i S&P 500-indexet (som inkluderar Microsoft, Apple AAPL och halvledarföretag, men exkluderar Alphabet, Meta och Amazon AMZN) är på väg att öka sin rapport med 27 % jämfört med föregående år under tredje kvartalet, vilket är dubbelt så mycket som tillväxttakten för branschen i stort. Nvidia NVDA ingår i den uppskattningen; företaget kommer att rapportera sin officiella rapport nästa vecka.
“När man ser aktier säljas av trots starka rapporter och prognoser, som vi har sett under den senaste veckan, är det ett tydligt tecken på att aktierna prissätts med för mycket optimism [snarare än ett fundamentalt problem med rapporten]”, sa LPL Financials Buchbinder nyligen till Morningstar.
Motståndskraftiga konsumenter
Stabila konsumentutgifter bidrog också till rapporten i kvartalet, trots en avmattning på arbetsmarknaden och ekonomisk osäkerhet. Lefkowitz pekar på starka resultat från Visa V, Mastercard MA och stora banker som bevis på en bred styrka i konsumentutgifterna, även om han noterar att det finns vissa svagheter under ytan.
Denna starka konsumtion kan försvagas under de kommande månaderna om fler tullkostnader överförs från amerikanska företag till priserna. ”Det är möjligt att en del av motståndskraften beror på att priserna ännu inte har justerats fullt ut för att återspegla tullens fulla inverkan”, säger Lefkowitz. Å andra sidan kan nya skattelättnader som planeras träda i kraft 2026 kompensera för en del av detta tryck och fungera som en medvind för konsumtionen.
Vad händer härnäst med rapporten?
Även om den grundläggande bilden ser stark ut idag finns det fortfarande risker. Subramanian från Bank of America säger att rapporten under kommande kvartal kan påverkas av en svagare konsumtion om arbetsmarknaden fortsätter att svalna och uppsägningarna ökar. Hon skrev att högsta domstolens beslut i målet om lagligheten av Trumps tullar också kan påverka rapporten. Samtidigt kräver riskerna kring överbyggnad och överbelåning inom AI ”försiktighet”.
Lefkowitz är optimistisk inför framtiden. Han förväntar sig en vinsttillväxt på 10 % för S&P 500 under 2025 och 7,5 % under 2026, med en riskbalans som lutar åt framtida vinster. Det skulle kunna bidra till att driva upp den starka aktiemarknaden ännu högre.
