Det viktigaste i korthet
- Alternativa energiaktier presterade bättre än de globala aktiemarknaderna förra året tack vare förbättrade fundamenta, minskad finansieringspress och ökande efterfrågan på el.
- Efterfrågan på el i USA kommer att minst fyrdubblas 2026, driven av AI-datacenter och elektrifieringen av ekonomin.
- Aktier inom alternativ energi har länge varit utsatta för konjunkturcykler, ofta påverkade av förändringar i räntor och politiska ramverk.
Aktier inom alternativ energi gjorde en kraftig comeback 2025. Från solcellstillverkare till vindkraftsutvecklare och tillverkare av ren teknikutrustning överträffade dessa aktier den bredare aktiemarknaden, vilket väckte förnyad entusiasm för en sektor som många investerare hade avskrivit.
Nu är den viktigaste frågan om återhämtningen i sektorn återspeglar en varaktig förändring i fundamenta, eller om den kommer att avta lika snabbt som den uppstod.
Morningstar Global Renewable Energy Index uppvisade en årlig uppgång på 10,0 % i EUR under 2025, jämfört med 8,0 % för Morningstar Global TME Index och en uppgång på 1,2 % för Morningstar Global Energy Index. Det var en välkommen vändning för aktier inom förnybar energi efter fyra år av stigande räntor, störningar i leveranskedjan och politisk osäkerhet som tyngde sektorn.
En omprissättning, men också en grundläggande förändring
För vissa investerare drevs uppgången 2025 inte av lägre värderingar. Roman Boner, senior portföljhanterare på Robeco, säger: ”Uppgången var både fundamental och en omvärdering, men den fundamentala komponenten var mycket viktigare än många hade förväntat sig.” Efter år av pessimism hade förväntningarna sjunkit långt under sektorns faktiska vinstutveckling, tillägger han.
”Stabiliserande räntor var en viktig katalysator som minskade finansieringspressen för kapitalintensiva tillgångar, men det var inte den enda drivkraften”, säger Natalia Luna, senior tematisk investeringsanalytiker på Columbia Threadneedle Investments. ”Ekonomin för ren energi förbättrades oberoende av detta, eftersom mogna tekniker för ren energi, såsom förnybara energikällor, blir allt mer konkurrenskraftiga jämfört med fossila bränslen.”
Stämningen kring aktier inom förnybar energi var mycket dålig i början av 2025, med tanke på den amerikanska regeringens syn på hållbarhet och osäkerheten kring framtiden för den inflationsminskningslag som infördes av den tidigare regeringen. ”Detta gav oss möjlighet att fyrdubbla våra solenergiinnehav i mitten av 2025, till mycket attraktiva värderingar”, säger Xavier Chollet, förvaltare av Pictet - Clean Energy Transition Fund.
Chollet pekar på en strukturell förändring i efterfrågan på el som en viktig vändpunkt. ”Vi uppskattar att efterfrågan på el i USA kommer att minst fyrdubblas”, säger han, ”drivet av AI-datacenter, elektrifieringen av ekonomin och återflyttningen av energiintensiv tillverkning såsom halvledare, batterier och elfordon.”
Vad kan vi förvänta oss av aktier inom förnybar energi 2026?
Inför detta år har värderingarna “i stort sett normaliserats, men de ser fortfarande inte överdrivna ut när man beaktar sektorns starka tillväxtprofil under flera decennier”, säger Robecos Boner. Jämfört med globala aktier fortsätter aktier inom förnybar energi att handlas under marknadens pris/vinst-till-tillväxt-förhållande, samtidigt som affärsmodellerna blir mindre beroende av subventioner i takt med att den underliggande efterfrågan på energi ökar.
Samtidigt har förväntningarna på energiomställningen blivit mer realistiska. Luna från Columbia Threadneedle säger att marknaderna nu prissätter en ”mer gradvis än snabb övergång” till ren energi. Drivkrafter som energisäkerhet, begränsningar i elnätet, elektrifiering, klimatresiliens och AI-driven efterfrågan har hamnat i förgrunden och stöder mer realistiska investeringsantaganden.
”Selektiv ren energi är fortfarande en differentierad strukturell möjlighet, särskilt inom kraft, nätverk och effektivitet”, säger hon. ”Spekulativ ny cleantech-teknik uppvisar ett betydligt mer cykliskt beteende.”
Enligt Robecos Boner stöds sektorn för ren energi i allt högre grad av årtionden långa investeringar kopplade till infrastrukturbehov. ”Till skillnad från makroekonomiskt styrda cykler är detta långsiktiga, icke-diskretionära investeringar. Tidpunkten kan variera, men riktningen är fast.”
Vilka risker finns det för aktier inom förnybar energi?
Sektorns historia manar dock till försiktighet. Aktier inom förnybar energi har länge varit utsatta för konjunkturcykler, ofta drivna av förändringar i räntor och politiska ramverk. Även om lånekostnaderna är lägre än toppnivåerna 2023–2024, ligger de fortfarande långt över de extremt låga nivåer som drev på sektorns tidigare uppgång. En återuppkomst av inflationen eller en försening av räntesänkningarna skulle snabbt kunna väcka oro om projektens lönsamhet och värderingar.
Columbia Threadneedles Luna pekar på stigande räntor, underinvesteringar i elnätet, svagare än förväntad AI-driven efterfrågan på el och stora politiska omsvängningar som de viktigaste riskerna. Boner ser däremot infrastrukturen som det största hindret. ”Energiomställningen, AI-accelerationen och elektrifieringen går snabbare än vad elnäten och regelverken kan hantera”, säger han. Förseningar i tillståndsgivningen, köer för sammankopplingar och långsam utbyggnad av överföringsnätet kan begränsa tillväxten och öka volatiliteten i projektens avkastning.
Pictets Chollet lyfter fram en annan risk: hur investerare närmar sig temat. ”Den största risken är passiva strategier eller alltför aggressiva aktiva strategier”, säger han och pekar på förlustbringande affärsmodeller inom områden som EV-startups eller grönt vätgas. ”Dessa aktier kan stiga kraftigt under ett år och sedan förlora 90 % av sitt värde.”
Flöden jagar avkastning, som vanligt
Trots sektorns volatilitet har resultatet lockat tillbaka investerarna. Även om den genomsnittliga fonden i Morningstars kategori Sector Equity Alternative Energy uppvisade en årlig avkastning på bara 0,18 % under tre år, ökade avkastningen med cirka 30 procentenheter bara under 2025.
Efter nio kvartal med nettoutflöden har europeiska investerare återigen börjat investera i fonder med exponering mot ren energi, med nästan 900 miljoner euro under det sista kvartalet 2025.
”Under större delen av 2025 missade investerarna ett segment av marknaden som gav några av de bästa avkastningarna. Investerare är notoriskt dåliga på att tajma marknaden. Flödena återhämtade sig under det sista kvartalet, med stöd av större politisk tydlighet och förnyat förtroende för de positiva utsikterna för ren energi”, säger Hortense Bioy, chef för hållbar investeringsresearch på Morningstar.
Enligt Bioy har ren energi utan tvekan drabbats av den bredare ESG-motreaktionen. ”Verkligheten är att denna sektor tilltalar både ESG-fokuserade och icke-ESG-investerare. Narrativet om energiomställningen har utvecklats bortom 2020-talets tidiga fokus på enbart koldioxidminskning och skiftat mot en mer pragmatisk betoning på energisäkerhet, överkomliga priser och industriell konkurrenskraft”, säger hon.
Trots detta anser Pictets Chollet att investerarna fortfarande underskattar omfattningen av möjligheterna. ”Aktier kopplade till energiomställningen är inte bara cykliska tillväxtaktier”, säger han. ”Det finns fortfarande en betydande långsiktig tillväxt framför oss.”
För aktier inom förnybar energi kan den enkla delen av återhämtningen vara över. Det som väntar 2026 ser mer ut som ett test av disciplin, fundamenta och selektivitet.
