Vanguard har gått vidare från sin avlidne grundare John Bogle. Vissa saker har förändrats på ytan, men riktningen är i stort sett densamma.
Hur Vanguard har nått sin nuvarande status och vilka utmaningar man har ställts inför på vägen är direkt kopplat till vad grundaren John Bogle och Vanguard ville åstadkomma.
Ödmjuk början
För nästan 30 år sedan skrev författaren Robert Slater en av de mest detaljerade redogörelserna för Vanguards första två decennier som fondbolag: John Bogle och Vanguardexperimentet. Slaters experiment syftade på de existentiella frågor som omgärdade Vanguards tidigaste dagar och grundaren John Bogles uppdrag att förändra kapitalförvaltningsbranschen till förmån för sina kunder.
Vanguard, med sin unika ömsesidiga ägarstruktur, vann kundernas förtroende under de följande 50 åren. Bolaget har avskaffat distributionsavgifterna, sänkt omkostnadsprocenten, introducerat några av de första indexfonderna för småsparare och skapat en unik andelsklass för börshandlade fonder som konkurrenterna gärna vill kopiera. De investeringar som erbjuds är billigare, mer skatteeffektiva och har en högre kvalitet på förvaltarna än de flesta av konkurrenterna.
Under årtiondenas lopp har konkurrensen tvingat andra att skärpa sig, sänka avgifterna och förbättra kvaliteten på sina investeringar. Effekten har varit så uttalad att analytiker och experter helt enkelt kallar den för “Vanguard-effekten”. Alla investerare, oavsett om de är kunder hos Vanguard eller inte, har dragit nytta av dess uppdrag och existens.
Dessa investerarvänliga metoder har gynnat Vanguard. Företaget har vuxit till världens näst största kapitalförvaltare och förvaltade i slutet av 2024 cirka 10 biljoner USD av investerares pengar globalt. Det förvaltade cirka 28% av alla pengar som amerikaner investerat genom fonder och ETF:er – en prestation utan motstycke.
Ändå fortsätter det att växa. Varje år drar det in hundratals miljarder USD medan många av dess konkurrenter förlorar pengar.
Vanguard's Mutual Fund & ETF Assets
Tillväxtproblem
All denna framgång har inte varit en dans på rosor. Vanguard har skapat hundratals investeringar under årtionden. Vissa blev aldrig riktigt framgångsrika och lades så småningom ned. Sådana fall har varit få och sällsynta. De underliggande strategierna var ofta välmenande, så det är svårt att fördöma dessa misstag alltför hårt.
Ytterligare kritik riktas mot dess enorma storlek och räckvidd. Sammantaget äger Vanguards fonder och ETF:er betydande andelar i de flesta börsnoterade företag, vilket har väckt frågor om dess inflytande över dessa företag.
För att vara rättvis har andra stora kapitalförvaltare utsatts för samma granskning, och Vanguard befinner sig i den situationen eftersom dess investeringar är populära bland kunderna. Men det befriar inte Vanguard från ansvar eller bekymmer i samband med dess stora positioner. Hittills har företaget hanterat dessa situationer genom att ingå avtal med tillsynsmyndigheter som tillåter dess fonder att fortsätta att inneha aktier i vissa reglerade företag. Dessa avtal begränsar vanligtvis omfattningen av Vanguards engagemang, medan kunderna fortsätter att få investeringarna som utlovats.
På senare tid har lojala kunder reagerat på försämrad service. Långa väntetider för att få prata med kundtjänstpersonal, begränsningar för limitorder för små affärer, ändringar i deras standardmetod för kostnadsberäkning och höjda avgifter för affärer som genomförs via kundtjänsten har skapat irritation och missnöje hos vissa. Förändringarna är små i det stora hela, men de har fått vissa att ifrågasätta Vanguards motiv. Andra kunder har lämnat företaget.
En del av kritiken är förståelig. Vanguard har höjt ribban och kunderna förväntar sig att företaget uppfyller höga krav, men sådana förändringar sker inte slumpmässigt. De görs ofta av nödvändighet för att hantera det ökande antalet kunder som Vanguard försöker tillgodose inom sin lågkostnadsmodell.
För att sätta situationen i sitt sammanhang hade Vanguard drygt 20 miljoner kunder 2015. Bara tio år senare hade antalet ökat till över 50 miljoner. Det var ingen slump. Många investerare insåg att Vanguard erbjöd dem ett mycket fördelaktigt erbjudande och valde att bli kunder.
Problemen är priset man får betala för framgång. Det är bra problem att ha, men det är fortfarande problem.
Vanguard 2.0
Vanguard Experimentet fortsätter idag, men nu testas en annan hypotes: Kan Vanguard fortsätta sitt uppdrag samtidigt som man hanterar de nya utmaningar som följer av dess enorma storlek?
Vissa av Vanguards senaste åtgärder tyder på att man tacklar dessa utmaningar genom att flytta resurser från projekt med långsam tillväxt eller lägre avkastning till projekt som har blivit mer aktuella. För några år sedan avskedade man cirka 1 300 anställda genom ett partnerskap med Infosys för att hantera administrationen av 401(k)-pensioner. I mars 2024 sålde företaget sin outsourcade verksamhet för investeringschefer till Mercer och senare samma år sålde företaget sin individuella 401(k)-verksamhet till Acensus. På samma sätt misslyckades de senaste försöken att expandera till Kina och bygga en ETF-plattform i Tyskland, och Vanguard lämnade dessa projekt abrupt.
Samtidigt har företaget konsekvent satsat mer tid, pengar och kraft på tekniska uppgraderingar, kundupplevelsen och sin växande rådgivningsverksamhet. Allt detta måste utvecklas och förbättras om Vanguard vill fortsätta att växa och konkurrera.
Vanguards nya era har också en ny ledare. Förra året utnämnde styrelsen den tidigare BlackRock-chefen Salim Ramji till VD. Vissa ifrågasatte Vanguards beslut att anställa en utomstående, och dessutom en från en konkurrent. Vanguards tidigare VD:ar har alltid kommit internt från Vanguard. Ramjis erfarenhet av indexering och förmögenhetsförvaltning stämmer dock överens med Vanguards prioriteringar.
Hittills har Ramji fortsatt att bära facklan. Han har konsekvent upprepat Vanguards satsning på obligationsfonder – en satsning som pågått i ungefär ett decennium och som blir allt tydligare genom Vanguards senaste ETF:er. Noterbart är att man har börjat erbjuda mer aktivt förvaltade obligations-ETF:er – ett försök att föra in Vanguard-effekten i en tillgångsklass där aktiva förvaltare historiskt sett har presterat bättre än passiva investeringar.
Avgiftssänkningar är fortfarande en prioritet hos Vanguard, trots att de flesta av dess fonder och ETF:er har några av de lägsta kostnadsförhållandena i sina respektive kategorier. Vanguard genomförde sin största omgång av avgiftssänkningar i början av februari 2025 när man sänkte kostnadsförhållandena för 168 aktieklasser i 87 fonder. En typisk andelsklass såg sin kostnadsprocent sjunka med drygt 0,01%, men det blir en stor summa när det tillämpas på alla dessa andelsklasser. Vanguard uppskattade att sänkningarna skulle spara sina kunder i dessa andelsklasser nära 350 miljoner USD under de återstående 11 månaderna av 2025. Det sände en tydlig signal om att man fortfarande är villig att avstå från en betydande del av sina intäkter för att pressa sina låga kostnadsprocent ännu lägre.
Ett annat initiativ som nyligen lanserades väckte frågor om Vanguards riktning. Företaget tillkännagav ett partnerskap med Wellington och Blackstone i mitten av 2025 för att skapa multi-asset-investeringar som blandar offentliga och privata tillgångar. Det var det första tecknet på att Vanguard, liksom många av sina konkurrenter, börjat ge sig in i privata tillgångsinvesteringar. Tillkännagivandet var märkligt eftersom kulturen kring privata tillgångar inte riktigt stämmer överens med de mindre investerare som Vanguard alltid har prioriterat.
Det är till Vanguards fördel att man inte skyndat på att erbjuda dessa investeringar, och ledningen är medveten om de unika riskerna och fallgroparna. För närvarande verkar satsningen på privata tillgångar inte vara lika högt prioriterad som hos andra kapitalförvaltare.
Det är för tidigt att bedöma vad detta innebär för Vanguard och dess kunder. Det är också ett utmärkt tillfälle för Vanguard att visa upp sin unika kultur som sätter investeraren först. Just nu är Vanguard fortfarande på väg i rätt riktning. Kommer företaget att fortsätta att sätta kundernas intressen i första hand? Det är bara Vanguards ledning som kan svara på den frågan.
