Det viktigaste i korthet
- Under första halvåret köpte utländska investerare grekiska statsobligationer för 7,5 miljarder euro.
- Grekland har lagt krisen bakom sig och har en av de bästa ekonomiska tillväxttalen i eurozonen.
- Grekiska statsobligationer är nu “investment grade”.
Medan rädslan för statsskulder åter dyker upp i Europa verkar Grekland definitivt ha lämnat krisen i eurozonen bakom sig. Utländska investerare har återvänt till landets statsobligationer. Enligt Bank of Greece, har utländska investerare plöjt ned 7,5 miljarder EUR i grekiska statsobligationer redan under första halvåret 2025, jämfört med 10 miljarder EUR under hela 2024.
Bland köparna av grekiska statsobligationer finns fonder som specialiserar sig på statsobligationer denominerade i EUR. Den grekiska skulden återgick till investment grade-status 2023, med uppgraderingar från kreditvärderingsinstitut, inklusive Morningstar DBRS. Investment grade innebär att det är mindre sannolikt att landet hamnar på obestånd än de länder som av kreditvärderingsinstituten tilldelats statusen sub-investment grade.
Greklands vändning efter statsskuldkrisen
Grekland stod på randen till konkurs hösten 2009, vilket utlöste en statsskuldkris i eurozonens perifera länder, däribland Italien och Spanien. Därefter följde svåra år med ekonomisk kollaps. Regeringen genomförde strikta finanspolitiska åtstramningsplaner och strukturreformer för att få statsskulden under kontroll igen. Omstruktureringen gjorde det möjligt för Grekland att återgå till ett primärt budgetöverskott 2022 och minska sin skuldkvot i förhållande till BNP.
År 2024 var den ekonomiska tillväxten 2,3%, vilket var högre än euroområdets genomsnitt på 0,9%. Detta, tillsammans med primära budgetöverskott, ledde till att skuldkvoten sjönk till 152,5% av BNP, från 164% 2023, enligt uppgifter från Eurostat. Grekland är dock fortfarande det land i euroområdet som har den högsta skulden i förhållande till BNP. Den 5 september bekräftade Morningstar DBRS sitt BBB-rating, med “stabila” utsikter, och lyfte fram ekonomiska framsteg och ansträngningar för en “försiktig” finanspolitik. Enligt Internationella valutafonden kommer det primära budgetöverskottet att uppgå till i genomsnitt 2,4% av BNP fram till slutet av decenniet, och skuldkvoten kommer att sjunka till 125% av BNP 2030.
Euro Government Bond-fonder erbjuder exponering mot grekiska statsobligationer
Grekiska statsobligationer står för 1,12% av Morningstar Eurozone Treasury Bond Index. Det kan jämföras med 21,86% i italienska statsobligationer och 14,56% i spanska obligationer. Vissa aktiva fonder i kategorin statsobligationer i euro har dock en högre exponering mot grekisk skuld.
Nedan följer en detaljerad genomgång av egenskaperna hos de fem statsobligationsfonder i euro som är mest exponerade mot Grekland och har sitt säte i Europa.
Nordea 1 - Europeisk obligation
Fonden har en exponering mot grekiska statsobligationer på 12,50%, jämfört med 1,12% för Morningstar Eurozone Treasury Bond Index. I andelsklassen euro, avkastade fonden 0,19% under det senaste året, jämfört med ett genomsnitt för kategorin på 0,59%, men har tappat 0,80% per år under treårsperioden.
Andelsklassen norska kronor, som har det största förvaltade kapitalet och därför visas i tabellen nedan, underpresterade också kategorin under det senaste året och under treårsperioden. Enligt Morningstars analys har fonden under de senaste åren visat en konstant känslighet för ränteförändringar, mycket mer än genomsnittet i kategorin, och för värdepapper med BB-rating, vilket är strax under investment grade.
LUX IM Generali Investments Euro Govies
Fonden har en exponering mot den grekiska skulden på 8,38%, jämfört med 1,12% för Morningstar Eurozone Treasury Bond Index. Under det senaste året har den ökat med 0,02%, vilket är sämre än genomsnittet för eurodenominerade statsobligationer. Fonden, som har ett förvaltat kapital på 306,41 miljoner EUR, har ännu ingen prestationshistorik, eftersom den lanserades först i juni 2024.
Generali Investments SICAV - Euroobligationer
Fonden, som har tillgångar på 2,73 miljarder EUR, har en exponering mot grekiska statsobligationer på 7,93%. Under det senaste året har den ökat med 0,84%, vilket är bättre än kategorin och placerar den i 34:e percentilen. Under treårsperioden steg den med i genomsnitt 2,23% jämfört med 1,38% för statsobligationer i EUR. Fonden har under de senaste åren underviktat AA-rankade emissioner och löptider mellan tre och fem år, jämfört med övriga fonder i kategorin.
Robeco Euro Statsobligationer
Robeco-fonden har en exponering på 3% mot grekiska statsobligationer, jämfört med 1,12% för Morningstars jämförelseindex. Fonden, som förvaltar 957,51 miljarder EUR, steg med 0,76% under det senaste året, och under treårsperioden steg den med 1,68% per år, vilket var bättre än genomsnittet i kategorin. Enligt Morningstars analys har strategin under de senaste åren överviktat eurodenominerade statsobligationer med löptider på mellan 15 och 20 år och de med AAA-rating.
Nordea Euro Obligaatio
Nordea-fonden, som har tillgångar på 1,16 miljarder EUR, har en exponering mot Grekland på 2,92%. Delfonden steg med 0,37% i euro under det senaste året, jämfört med ett genomsnitt i kategorin på 0,59%. Den överträffade också kategorin under treårsperioden, med en årlig ökning på 1,53%. Förvaltningen av strategin övergick till ett nytt team i september 2023 och sedan dess har resultaten, enligt Morningstars analys, varit starka.
Urval av fonder med exponering mot grekiska statsobligationer
I denna artikel analyseras de största fonderna sett till storlek, exkluderade de med tillgångar på mindre än 100 miljoner euro och de med portföljdata som inte uppdaterats per den 30 juni 2025. Vissa delfonder kanske inte är tillgängliga eller kanske är tillgängliga med andra klasser än de som anges i artikeln. Avkastningsdata är per den 16 september 2025.
