Ollie Smith: Det råder ingen tvekan om att Vita husets tullpolitik har omkullkastat decennier av global frihandel. Men den har också väckt några intressanta frågor om investeringar, diversifiering och riskerna med att placera pengar i amerikanska aktier. Ett av de sätt som investerare följer den pågående effekten av denna policy är genom fondflödesdata.
En person som arbetar med detta är Morningstars förvaltar- och forskningsanalytiker Michael Born, som nu är med oss. Michael, tack så mycket för att du kunde vara här. Först och främst, vad visar fondflödesdata oss just nu?
Är “Magnificent Seven”-epoken över?
Michael Born: Jag tror att den bästa beskrivningen är att investerarna verkligen söker diversifiering. Vi har sett stora utflöden från amerikanska Large Cap-tillväxtaktier, och även en del från Mid- och Small Caps.
Samtidigt har det skett stora inflöden till globala fonder, särskilt i tillväxtmarknader och Europa, samt till räntebärande papper. Så jag tror att investerarna aktivt försöker bredda sin exponering. Jag vill också tillägga att vi sett de största inflödena i en aktiekategori till stora blandfonder. Det tyder på en ombalansering bort från tillväxtaktier inom Large Cap generellt.
Ollie Smith: Låt oss prata om “TINA” en stund. Under det senaste decenniet, eller längre, har investeringsagendan varit starkt fokuserad på stora amerikanska företag och värdet av amerikanska aktier. Det har sammanfattats i uttrycket “TINA” – ”There Is No Alternative”. Jag måste fråga dig: så olycksbådande det än låter, är “TINA” död?
Michael Born: Man skulle kunna säga att det finns gott om alternativ idag. Man behöver bara titta på statistiken – europeiska banker har under de senaste tre åren överträffat amerikanska teknikaktier. Jag förespråkar inte att investerare ska lägga alla sina pengar där, men oavsett om det handlar om gröna skott i den europeiska ekonomin, framgångsrik toppstyrd politik i Kina, stark utveckling på många marknader, eller tillgångar som guld och andra råvaror med god tillväxt – så finns alternativen där.
När det gäller den amerikanska exceptionalismen så visar data fortfarande att något finns där. Men vi måste fråga oss hur mycket av det som egentligen är AI-berättelsen snarare än den amerikanska ekonomin som helhet. Men tittar man på fondflödesdata, så finns det tydligt alternativ – och det är där investerarna har letat under den här perioden.
Magnificent Seven-aktierna ger aktiva förvaltare huvudvärk
Ollie Smith: Om du är en professionell förvaltare och tittar på The Magnificent Seven specifikt, händer det en del intressanta saker just nu. Vår kollega Monika Calay pratade om detta på LinkedIn och pekade på hur exponering mot The Magnificent Seven under denna turbulenta marknadsperiod verkligen har påverkat avkastningen och förändrat hur förvaltare behöver fördela kapital. Tror du att förvaltare har haft svårt att hantera sin exponering mot Magnificent Seven?
Michael Born: Ja, jag tycker att det har varit mycket utmanande. En sak att säga är att berättelsen fortfarande har utrymme att utvecklas. Du såg till exempel rapporten från Microsoft MSFT förra veckan, som visade stark intäktstillväxt. Men framöver tror jag att konsensus är att dessa höga tillväxttakter kommer att avta och landa på mer normala nivåer.
Jag tror också att aktieurvalet kommer att bli mycket viktigare framöver. Man behöver bara titta på årets utveckling för de olika bolagen i Magnificent Seven – där ser man ganska olika historier. Under de senaste åren har till exempel aktier som Alphabet GOOGL och Apple AAPL ibland setts som AI-förlorare. Vad betyder det? Det innebär att dessa trender fortfarande har utrymme att fortsätta utvecklas.
Hur bekväma är investerarna med att övervikta amerikanska aktier?
Michael Born: Vi gjorde en del forskning förra året som visade att du verkligen behöver ha en marknadsvikt eller övervikt i dessa aktier när marknaden leds av de allra bästa bolagen. Kort sagt: du kan i princip inte överträffa index om du inte är överviktig eller åtminstone marknadsviktar dessa namn. Med tanke på att S&P 500 redan har nästan 7% i Nvidia NVDA, hur bekväm är du egentligen med att vara överviktig där? Jag tror att förvaltare verkligen måste fundera på hur de ska balansera behovet av diversifiering med att förstå hur mycket av denna trend som faktiskt kommer att hålla i sig – och vem som är bäst positionerad att fånga avkastningen. Det kräver mer grundlig forskning helt enkelt.
Ollie Smith: Så kort sagt, det är svårare än någonsin att vara ordentligt diversifierad.
Michael Born: Åh, utan tvekan.
Ollie Smith: Tack så mycket, Michael. För att följa den här pågående utvecklingen, se till att följa Michaels arbete som analytiker för förvaltare. Kolla också in den nya Morningstar.co.uk-sajten och det dagliga nyhetsbrevet, där du får den senaste analysen och nyheterna om den aktuella tullsituationen. Till nästa gång – tack igen, Michael. Jag är Ollie Smith för Morningstar.
