Det viktigaste i korthet
- Den ettåriga framgångsgraden för aktiva förvaltare av aktiefonder sjönk till så lite som 23,1% i februari, efter Trumps tillträde.
- Räntefonder är fortfarande ett område där aktiv förvaltning har större möjligheter att lyckas.
- Över längre tidsperioder förblir den totala framgångsgraden för aktiva förvaltare låg.
Det första halvåret 2025 ser ut att gå till historien som en period då den långvariga tron på USA:s exceptionella ställning började ifrågasättas. President Donald Trumps handelstullar och finanspolitiskt expansiva budgetplaner sände chockvågor genom finansmarknaderna, vid en tidpunkt då investerare redan oroade sig för den ökande sektorskoncentrationen på den amerikanska aktiemarknaden.
US-dollarindexet, som mäter den amerikanska valutans värde mot en korg av valutor från landets viktigaste handelspartner, föll med 10,7% under det första halvåret 2025. Detta ledde till en omfördelning av portföljernas geografiska exponering – från amerikanska tillgångar till europeiska marknader och tillväxtmarknader.
Enligt Morningstars rapport European Active/Passive Barometer för första halvåret 2025 låg den ettåriga framgångsgraden för aktiva aktieförvaltare på omkring 29%, mitt i den marknadsvolatilitet som följde på Trumps tillträde.
Active/Passive Barometer är en halvårsrapport som mäter aktiva fonders prestation jämfört med passiva motsvarigheter inom respektive Morningstar-kategori i Europa, Asien och Afrika. Rapporten omfattar cirka 30 500 unika aktiva och passiva fonder med säte i Europa, vilket motsvarar ungefär hälften av de samlade tillgångarna på den europeiska fondmarknaden.
Mot bakgrund av osäkerhet, volatilitet och snabba ombalanseringar i portföljerna uppgick den viktade genomsnittliga ettåriga framgångsgraden för aktiva förvaltare till 29,0% i juni. Detta gällde för de 38 aktiekategorier som omfattas av rapporten, och innebär en i stort sett oförändrad nivå jämfört med 28,8% i slutet av 2024 och 29,2% i juni 2024.
Aktiva aktieförvaltare drabbas hårt av instabiliteten på marknaden efter Trumps tillträde
Dessa jämförelser döljer dock effekterna av marknadsvolatiliteten under första halvåret 2025. Den ettåriga framgångsgraden för aktiva förvaltare föll till så lågt som 23,1% i februari, innan den gradvis återhämtade sig och närmade sig nivåerna från slutet av 2024. Det antyder att den initiala turbulensen efter Trumps tillträde slog hårt mot marknaden och överraskade många förvaltare.
Marknadsvolatiliteten bidrog till att aktiva förvaltare inom kategorin amerikanska large-cap blend-aktier underpresterade, med en ettårig framgångsgrad som föll till 20,8% i juni. Samtidigt gynnades aktier i eurozonen av omallokeringar bort från dollarn och av stödjande lokala finanspolitiska åtgärder – särskilt ökade försvarsutgifter.
Över längre tidsperioder är den totala framgången för aktiva förvaltare fortsatt låg. I juni uppgick exempelvis den 10-åriga framgångsgraden till endast 13,5%, vilket är en av de lägsta nivåerna på över ett decennium, ned från 14,9% vid slutet av 2024 och 16,3% i juni samma år.
Detta innebär dock inte att alla fondkategorier följer samma mönster. Generellt sett tenderar aktiva förvaltare att lyckas bättre ju längre ned i spektrumet för marknadsvärde man kommer – särskilt i kategorier där passiva index är strukturellt snedvridna mot vissa sektorer eller där index är starkt koncentrerade till ett fåtal stora aktier.
Bättre förutsättningar för aktiva förvaltare inom räntemarknaden
Precis som på aktiemarknaderna stod USA i centrum även på de globala obligationsmarknaderna, drivet av växande oro för hur Trumps finanspolitik skulle påverka hållbarheten i USA:s statsskuld. Samtidigt följde investerarna noga penningpolitiken för att bedöma möjligheterna till ytterligare räntesänkningar i ljuset av ökade risker för en ekonomisk inbromsning. De europeiska regeringarnas ökade försvarsbudgetar pressade också ned värderingarna på statspapper. Under tiden påverkades brittiska statsobligationer negativt av osäkerhet kring regeringens budgetplaner.
De aktiva förvaltarnas viktade genomsnittliga framgångsgrad på ett års sikt för de 21 undersökta räntekategorierna uppgick till 50,1% i juni, vilket var en nedgång från 54,1% vid slutet av 2024 och 59,4% ett år tidigare i juni 2024.
Framgångssiffrorna minskade för statsobligationer i euro (32,1%) och brittiska pund (53,3%), medan förvaltare av globala obligationer presterade bättre med 69,8%, sannolikt tack vare möjligheter inom relativvärde och valutaförändringar till följd av en svagare amerikansk dollar.
På tre och fem års sikt har den genomsnittliga framgången för aktiva obligationsförvaltare legat stabilt runt 50–55% under de senaste tolv månaderna. Den postpandemiska perioden, som präglats av ökad penningpolitisk aktivitet, har visat sig vara en gynnsam miljö för skickliga aktiva förvaltare. På längre sikt slår dock avgifternas effekt igenom, och på tio års sikt sjunker den genomsnittliga framgångsgraden till 29,0% — vilket ändå är en av de högsta nivåerna under det senaste decenniet.
Denna artikel är hämtad från EMEA Active/Passive Barometer: Midyear Update 2025 skriven av Jose Garcia Zarate och Eugene Gorbatikov.
