Det viktigaste i korthet
- Riksbanken förväntas lämna styrräntan oförändrad på 1,75 procent vid mötet den 7 maj.
- Den underliggande inflationen ligger fortfarande långt under målet, men stigande energipriser utgör fortsatt en uppåtrisk.
- Direktionen kommer sannolikt att inta en mer vaksam hållning och signalera att de är beredda att agera om inflationstrycket ökar.
Sveriges Riksbank förväntas behålla styrräntan oförändrad på 1,75 procent när den offentliggör sitt beslut den 7 maj. Även om utfallet i sig i stort sett är givet kommer kommunikationen att granskas noggrant för att upptäcka eventuella tonförändringar, eftersom de geopolitiska riskerna kvarstår.
”För varje dag som kriget i Mellanöstern fortsätter och Hormuzsundet förblir stängt ökar inflationsriskerna. Den avgörande frågan är om de höga oljepriserna kommer att påverka andra varor och tjänster, vilket leder till en mer omfattande inflationsökning”, säger Torbjörn Isaksson, chefsanalytiker på Nordea.
Inflationstrycket i Sverige har generellt sett varit lägre än väntat under de senaste månaderna, vilket före eskaleringen av konflikten med Iran hade väckt förväntningar om en eventuell räntesänkning under 2026. Den kraftiga uppgången i energipriserna och de ökande geopolitiska riskerna har dock förändrat läget från en risk för låg till en risk för hög inflation.
”Med 2022 års kraftiga inflationsuppgång fortfarande i färskt minne förblir Riksbanken och andra centralbanker vaksamma och vill agera i tid om inflationen ser ut att ta fart”, tillägger Isaksson.
Den låga inflationen ger Riksbanken andrum
Trots externa risker går Sverige in i denna period från en relativt gynnsam utgångspunkt. Inflationen är fortsatt dämpad jämfört med många andra ekonomier, och kronan har i stort sett varit stabil.
Kärninflationen, mätt som KPIF exkluderade energi, har fortsatt att ligga under förväntningarna. SEB framhåller att den underliggande inflationen har överraskat negativt flera månader i rad, vilket tyder på att det inhemska pristrycket fortfarande är svagt.
Detta ger Riksbanken utrymme att avvakta och utvärdera nya uppgifter, även om den globala osäkerheten ökar.
”Till skillnad från flera andra centralbanker står Riksbanken inte under något omedelbart tryck att agera”, säger Ulf Andersson, chefsekonom på DNB Carnegie.
Även om han påpekar att det sannolikt kommer att uppstå tillfälliga effekter, såsom högre inflation och dämpad konjunktur, befinner sig den svenska ekonomin fortfarande i en grundläggande stark position, eftersom ”tillväxten var stabil förra året och inflationen är låg”.
Samtidigt dämpar finanspolitiska åtgärder, däribland justeringar av bränsleskatten och en tillfälligt sänkt moms på livsmedel, en del av de inflationsdrivande effekterna av de stigande energipriserna.
Nordea påpekar också att även om den regeringen har varnat för att bränsleransonering inte kan uteslutas, tonar bränslebranschen och Energimyndigheten ner riskerna. ”En anledning är att Sverige inte importerar olja från länderna i Persiska viken. På energiområdet är situationen därför inte akut för Sverige”, säger Nordeas Isaksson.
Kommer Riksbanken att höja räntan 2026?
Marknaderna har börjat prisa in en högre sannolikhet för räntehöjningar globalt, vilket speglar farhågor om att energikostnaderna kan driva upp inflationen igen. För närvarande är en räntehöjning på 35 räntepunkter från Riksbanken inprisad fram till december i år, och en höjning är mest sannolik i augusti eller september.
”Rörelserna i prissättningen drivs framför allt av förväntningar på andra centralbanker, särskilt ECB, och marknaden tycks oroa sig för en upprepning av de dramatiska inflationsöverraskningarna på uppsidan efter Rysslands invasion av Ukraina 2022”, säger Olle Holmgren, chefsstrateg, och Amanda Sundström, valutastrateg och räntestrateg på SEB.
Om det inte vore för kriget i Mellanöstern tror de att Riksbanken skulle vara nära att sänka räntorna, med tanke på den fortsatt oväntat låga inflationen i Sverige och de frågetecken som har uppstått kring styrkan i den ekonomiska återhämtningen.
”Så länge som osäkerheten kring inflationen består och andra centralbanker väntas höja räntorna i närtid är det inte troligt att Riksbanken skulle överväga en räntesänkning. Vi bedömer dock att sannolikheten för en räntehöjning i år är låg, särskilt om ECB endast höjer räntan en gång, i linje med vår prognos”, tillägger de och upprepar sin prognos att Riksbanken kommer att hålla styrräntan oförändrad på 1,75 procent fram till slutet av nästa år.
Handelsbanken och Nordea förutspår också att Riksbanken kommer att hålla styrräntan oförändrad under resten av året, medan DNB Carnegie räknar med en räntehöjning i november.
När är Riksbankens kommande räntebesked?
De kommande räntebesluten kommer att offentliggöras följande datum:
- 7 maj
- 17 juni
- 20 augusti
- 24 september
