Det viktigaste i korthet
- Riksbanken närmar sig slutet på sin räntesänkningscykel.
- De flesta bedömare räknar med ytterligare en räntesänkning i år.
- Den oväntat höga inflationen i sommar bedöms vara tillfällig.
Efter Riksbankens beslut att behålla styrräntan på 2,00% i augusti återstår endast tre möten under 2025. Nästa räntebesked väntas tisdagen den 23 september. De flesta penningpolitiska bedömare är överens om att Riksbanken närmar sig slutet på sin räntesänkningscykel, men marknaden är splittrad i frågan om det blir ytterligare sänkningar i år - och hur snabbt en sänkning kommer.
Marknadsprissättningen indikerar en ränta som endast är 6 punkter lägre i september, vilket innebär att det inte blir någon sänkning vid Riksbankens nästa möte. Samtidigt prognostiserar flera av storbankernas ekonomer för en sänkning i september. Enligt Riksbankschefen Erik Thedéen är marknaden ovanligt splittrad inför räntebeskedet i september.
”Jag tror det är första gången sedan jag blev riksbankschef som marknaden är så här splittrad. Det speglar att det är ett svårt beslutsläge, med många faktorer som pekar åt olika håll”, sade Riksbankschefen i en intervju med Di.
Högre inflation men lägre tillväxt i svensk ekonomi
Den oväntat höga kärninflationen under sommaren, som framför allt drevs av stigande tjänstepriser, har hållit tillbaka förväntningarna på fler räntesänkningar. Tjänsteinflationen har därefter dämpats men ligger fortfarande högt samtidigt som kärninflationen under 2025 har hållits uppe av höga livsmedelspriser och korgeffekten från ändrade vikter i KPI-korgen.
”Framöver väntas dock trycket från livsmedel minska, och baseffekter bidrar till en tydlig nedgång i januari. Dessutom föll detaljhandelns prissättningsplaner tydligt i Konjunkturinstitutets augustibarometer, vilket bör lugna direktionen”, skriver Amanda Sundström och Olle Holmgren, strateger SEB.
Den dämpade tillväxten och svaga arbetsmarknaden väger dock tyngre än den tillfälligt högre inflationen under sommaren, menar SEB-strategerna. Räntebanan från juni signalerade redan då en 50-procentig sannolikhet för en sänkning under andra halvåret 2025.
”Svensk konjunktur haltar”, konstaterar även Andreas Wallström, Jesper Hansson och Glenn Nielsen, analytiker Swedbank, och lyfter att utvecklingen under sommaren över lag har varit sämre än vad Riksbanken räknade med i deras senaste prognos, vilket öppnar upp för räntesänkningar under hösten.
De ekonomiska utsikterna har dock förbättrats, menar Torbjörn Isaksson, chefsanalytiker på Nordea. ”Återhämtningen i den svenska ekonomin har kommit igång igen efter svackan vid inledningen av året. Dessutom ger finanspolitiken extra skjuts åt i synnerhet hushållens konsumtion nästa år.”
Kommer Riksbanken att sänka räntan i september?
Riksbanken har sänkt styrräntan två gånger under 2025 och den ligger nu på 2,0%. Det innebär att styrräntan har halverats från toppen våren 2024. Vid det senaste mötet i augusti bedömde Riksbanken sommarens oväntat höga inflation som tillfällig, samtidigt som man påpekade att konjunkturen är fortsatt svag. Riksbanken meddelade då att man fortfarande ser en “viss sannolikhet för ytterligare en räntesänkning i år”.
Det är dock inte klart om Riksbanken kommer att sänka styrräntan vid nästa räntebesked den 23 september och prognoserna från de svenska storbankerna varierar.
Med avtagande inflationstryck och stigande arbetslöshet står Handelsbanken och SEB fast vid sina prognoser om ytterligare en räntesänkning från Riksbanken vid septembermötet. Detta skulle ta styrräntan till 1,75%. SEB förutspår även att Riksbanken kommer signalera en liten möjlighet för ytterligare en sänkning fram till mitten av 2026 och lyfter att även om kärninflationen ligger kvar på något förhöjda nivåer talar flera faktorer för att prisökningarna avtar.
”Det stöder både vår och Riksbankens bedömning att sommarens inflationsuppgång främst drevs av tillfälliga faktorer. Samtidigt förbättras tillväxten i bästa fall mycket gradvis och arbetsmarknaden är fortsatt svag. Finanspolitiken ser ut att bli mer expansiv än vad Riksbanken räknat med, vilket stärker tillväxten 2026”, skriver SEB:s Sundström och Holmgren.
Ytterligare två räntesänkningar eller inga alls?
Swedbank tar det ett steg längre och spår räntesänkningar vid både september- och novembermötena, vilket innebär att styrräntan sänks till 1,50%.
“Höstinflationen ligger närmare Riksbankens mål och bör inte utgöra ett hinder för ytterligare räntesänkningar. Men en inflation som dröjer sig kvar, eller en tydlig förbättring i den reala ekonomin i närtid, skulle kunna leda till färre eller uteblivna räntesänkningar”, skriver Swedbanks analytiker.
Nordea, å andra sidan, sticker ut bland storbankerna och tror att Riksbanken har levererat sin sista räntesänkning i denna cykel. Banken påpekar att det kommer bli ännu tydligare längre fram att konjunkturen stärks, vilket successivt stänger dörren för räntesänkningar.
”Liksom andra centralbanker ser Riksbanken igenom kortsiktiga fluktuationer i inflationen orsakade av till exempel sänkt matmoms. Med andra ord står vi fast vid vår bedömning att Riksbanken har sänkt klart”, säger Nordeas Iaksson.
När kommer nästa räntebesked från Riksbanken?
Endast tre Riksbanksmöten återstår under 2025. Räntebesluten kommer att meddelas följande datum:
- 23 september
- 5 november
- 18 december
