Det viktigaste i korthet
- Inflationen i euroområdet förväntas stiga till cirka 3,4 procent i maj, främst på grund av energipriserna, medan kärninflationen bör stiga till 2,3 procent.
- Analytikerna på Goldman Sachs räknar med att energiprisernas inflation sannolikt kommer att stiga ytterligare till 11,9 procent på årsbasis, jämfört med 10,8 procent i april, även om osäkerheten fortfarande är stor.
- Med tanke på den energikris som just nu påverkar ekonomin förväntas Europeiska centralbanken höja räntorna i juni.
Inflationen i euroområdet förväntas stiga ytterligare denna månad, enligt de preliminära konsumentprisuppgifterna som offentliggörs tisdagen den 2 juni.
Med 3,4 procent överstiger de ekonomprognoser som sammanställts av Trading Economics både Eurostats slutliga inflationssiffra på 3 procent för april och ECB:s inflationsmål på 2 procent på medellång sikt.
Kärninflationen – som exkluderar volatila komponenter som energi och livsmedel – förväntas stiga till 2,3 procent från 2,2 procent i april.
”Inflationen förväntas fortsätta sin uppåtgående trend i maj, och prognoserna pekar på en ökning med 40 baspunkter jämfört med siffran för april. Om så är fallet kommer inflationsnivåerna att ha fördubblats på bara sex månader från bottennoteringen i december 2025”, säger Michael Field, Morningstars chefsstrateg för de europeiska marknaderna. Han tillägger att denna högre nivå nästan uteslutande har drivits av kriget i Iran och följdeffekterna av högre energipriser, vilket framgår av att kärninflationen har förblivit stabil.
Hur hög kan inflationen bli vid årets slut?
”Den oproportionerliga prisökningen på oljeprodukter, de första tecknen på störningar i leveranskedjorna för industriprodukter samt andra indirekta effekter på priserna på livsmedel och tjänster” fick analytikerna på Goldman Sachs att uppdatera sin inflationsprognos.
De förväntar sig att den totala inflationen kommer att nå en topp på 3,4 procent under fjärde kvartalet 2026, och de ser kärninflationen ”ligga på svaga 2,5 procent under 2026, stiga till 2,7 procent under andra kvartalet 2027, innan den gradvis sjunker till 2 procent under fjärde kvartalet 2028.” Analytikerna förväntar sig att energiinflationen sannolikt kommer att öka ytterligare till 11,9 procent på årsbasis från 10,8 procent i april, även om osäkerheten fortfarande är stor.
Inflationen förväntas stiga över aprilnivåerna i de flesta europeiska länder, vilket innebär att inflationen i euroområdet sannolikt kommer att ligga kvar över 3 procent, även om den kan komma att avta något i Tyskland till följd av regeringens tillfälliga sänkning av bränsleskatten. Henry Cook, seniorekonom med ansvar för Europa vid MUFG Bank, räknar med en inflation på 4 procent vid årets slut.
Kommer inflationen att förbli tillfällig?
Enligt Europeiska centralbankens undersökning från maj om företagens tillgång till finansiering förväntar sig företagen i euroområdet att inflationen kommer att stiga på kort sikt, medan förväntningarna på medellång sikt förblir oförändrade.
”Inflationssiffrorna för euroområdet i maj kommer fortfarande att spegla det tryck som uppstått till följd av stängningen av Hormuzsundet, men för närvarande verkar risken för en mer ihållande och utbredd inflation vara begränsad”, säger Martina Daga, makroekonom vid AcomeA Sgr. ”Effekten på bensinpriserna blev kännbar snabbt, men eftersom oljepriserna stabiliserades mellan april och maj verkar utrymmet för ytterligare höjningar vara begränsat. När det gäller el, livsmedel och transporter pågår dock fortfarande anpassningen. Risken för att chocken ska sprida sig till lönerna verkar begränsad: företagen rapporterar om begränsad prissättningskraft, löneökningstakten avtog under första kvartalet och de finanspolitiska åtgärderna från regeringarnas sida har varit marginella.”
Prischocken kan dock bli värre än väntat när den slår igenom i leveranskedjorna under de kommande kvartalen, vilket enligt Martin Wolburg, seniorekonom på Generali Investments, kommer att driva upp inflationen till i genomsnitt 3,0 procent under 2026 – vilket är högre än de 2,7 procent som konsensusprognosen och ECB:s senaste enkät bland professionella prognosmakare (SPF) pekar på – och till 3,2 procent under de kommande 12 månaderna.
”Denna prognos stämmer i stort sett överens med den nuvarande inflationskompensationen, men tyder ändå på att marknaden är övervärderad på kort sikt”, tillägger Wolburg. ”I maj indikerade inflationsindexerade swappar (ILS) i euroområdet en inflationskompensation på 3,9 procent över ett år, medan ECB:s undersökning av konsumenternas förväntningar visade på inflationsförväntningar på 4,0 procent under de kommande 12 månaderna. Prissättningen för femårsperioden låg i genomsnitt på 2,5 procent, vilket ligger nära konsumenternas förväntningar på 2,4 procent. Marknadsprissättningen speglar därför den kortsiktiga chocken men överdriver sannolikt den inflation vi förväntar oss när den initiala impulsen från energi- och försörjningskedjan avtar.”
Kommer ECB att höja räntorna i juni?
Med tanke på att energikrisen ”sprider sig i ekonomin och driver upp inflationen över ECB:s mål under en längre tid” sade Isabel Schnabel, ledamot i ECB:s direktion, i en intervju med Reuters att hon anser att ”en räntehöjning i juni kommer att bli nödvändig”.
Enligt Generalis Wolburg ”tyder den senaste kommunikationen på en datadriven hållning med ökad känslighet för uppåtriktade inflationsrisker.”
”Enligt vår uppfattning innebär detta att penningpolitiken fortsätter att fokusera på att förhindra att en tillfällig chock påverkar pris- eller löneutvecklingen på medellång sikt”, säger Wolburg. En ECB som är mer medveten om inflationsriskerna ”bör hålla den kortsiktiga inflationskompensationen på en hög nivå på kort sikt samtidigt som man förankrar förväntningarna på medellång sikt.”
Riccardo Marcelli Fabiani, chefsekonom vid Oxford Economics, anser att det är troligt att räntan höjs vid mötet den 11 juni. ”Ärren från de senaste händelserna gör fortfarande ont, så ECB kommer hellre att välja en alltför stram penningpolitik än tvärtom, för att undvika att uppfattas som att man återigen agerar för sent i en situation som uppvisar alltför många uppenbara och obehagliga likheter med 2022.”
Morningstars Field ser en krokig väg framåt för den europeiska ekonomin och de som har ansvaret för att styra den.
”Om inflationen fortsätter sin stadiga uppgång, vilket är mycket troligt med tanke på att konflikten med Iran fortfarande inte är löst, kommer centralbankerna att tvingas höja räntorna. Det kommer att ta tid att dämpa inflationen, och detta är definitivt inte det gynnsamma makroekonomiska klimat vi hoppades på i början av året.”
