Farhågorna om en lågkonjunktur i USA är tillbaka hos investerarna. Men att förutspå när en konjunkturnedgång kommer, för att inte tala om hur lång och allvarlig den blir, är svårt även för experterna.
En tumregel är att två kvartals minskning av bruttonationalprodukten är allmänt accepterat som en recession, men det officiella startdatumet deklareras av Business Cycle Dating Committee vid National Bureau of Economic Research.
Även om vi ofta inte vet att vi befinner oss i en lågkonjunktur förrän den är långt gången, finns det några ekonomiska signaler som är värda att titta på för att få en känsla av ekonomins hälsa.
Vilka är de viktigaste ekonomiska indikatorerna?
Dessa indikatorer kan bidra till att ge oss en bättre förståelse för var ekonomin och marknaderna står, men de kan inte perfekt förutsäga framtiden. Dessutom påverkas många av dessa mått av en mängd olika faktorer som kanske eller kanske inte pekar på en recession, så det är inte alltid enkelt att tolka uppgifterna.
Här är några av de nyckelindikatorer som ekonomer följer för att förstå den ekonomiska hälsan och vart vi kan vara på väg.
- Real BNP. En långvarig avmattning eller en direkt nedgång i BNP-tillväxten kan vara en anledning till oro. Den allmänna tumregeln är att två kvartal av kontraktion kan betraktas som en recession.
- Konsumtionsutgifter. Konsumtionsutgifterna är den största komponenten i BNP. Konsumenterna tenderar att dra åt svångremmen som svar på ekonomisk osäkerhet, vilket kan leda till lägre ekonomisk produktion.
- Sysselsättning. Recessioner tenderar att kväva löneökningar och befordringar, och de kan utlösa uppsägningar. Högre nyanmälda arbetslösa och lägre eller avtagande sysselsättningstillväxt kan vara tecken på en recession.
- Inflation. Inflationen tenderar att stiga under perioder av ekonomisk expansion. Det motsatta gäller vanligtvis under perioder av ekonomisk nedgång, men en ihållande hög inflation utan motsvarande ekonomisk tillväxt kan få konsumenterna att dra ned på sina utgifter.
- Ränteutvecklingen. Hög inflation kan leda till att Federal Reserve höjer räntorna för att begränsa den. Däremot kan centralbanken sänka räntorna för att uppmuntra till lån och stärka jobbtillväxten med risk för att höja inflationen.
- Avkastningskurva. En inverterad avkastningskurva uppstår när avkastningen på kortfristiga obligationer är högre än avkastningen på långfristiga obligationer. Detta indikerar framtida förväntningar om lägre räntor och därmed lägre tillväxt och inflation. Inverterade avkastningskurvor har historiskt förekommit före recessioner.
- Utvecklingen på aktiemarknaden. Även om aktiemarknaden och ekonomin inte alltid går hand i hand kan ekonomisk osäkerhet leda till att marknaden säljer av aktier.
Vi tar en närmare titt på var dessa indikatorer står. Tänk på att det kan ta tid för data att komma ikapp vad som händer eftersom de flesta av våra traditionella ekonomiska data släpps minst en månad efter att de inträffade.
BNP-tillväxten har avtagit under första halvåret 2025
Uppgifter per den 30 juni 2025.
Bruttonationalprodukten är ett viktigt mått på ekonomisk hälsa. BNP är det monetära värdet av alla färdiga varor och tjänster som tillverkas i ett land under en viss period och används för att uppskatta ekonomins storlek. BNP-tillväxt år över år indikerar en sund ekonomi, medan en långsammare tillväxt eller en direkt nedgång kan ge anledning till oro.
Preliminära BNP-data som släpptes av US Bureau of Economic Analysis visade att den ekonomiska tillväxten ökade med 3 % under andra kvartalet 2025, efter en minskning på 0,5 % under första kvartalet. Som Morningstars seniorreporter Sarah Hansen noterade drevs den minskningen till stor del av en ökning av importen, då amerikanska företag hamstrade inför utbredda tullar.
BNP-tillväxten för första halvåret 2025 har minskat jämfört med de senaste åren. Preston Caldwell, seniorekonom på Morningstar, medger att BNP tenderar att vara volatil, men han förväntar sig att avmattningen i den ekonomiska tillväxten fortsätter i takt med att konsumenterna blir mer försiktiga.
Konsumentutgifterna går stick i stäv med konsumentsentimentet
Uppgifter per den 30 juni 2025.
Konsumtionsutgifterna utgör knappt 70% av USA:s BNP. Som den största komponenten i ekonomin är den en av de viktigaste faktorerna för landets ekonomiska hälsa.
Under andra kvartalet 2025 ökade de reala privata konsumtionsutgifterna med 1,4 % jämfört med föregående kvartal. Utgifterna under första kvartalet är ofta de lägsta av de fyra kvartalen, eftersom konsumenterna minskar sina utgifter efter helgerna och inför sommarresor.
Även om den senaste utgiftsstatistiken inte slår illa ut, är konsumentförtroendet fortfarande betydligt lägre än 2024, enligt forskning från University of Michigan . Konsumenterna är pessimistiska, men den pessimismen har inte helt lett till en nedgång i utgifterna. Frågan som ekonomer ställer sig är om utgiftsstatistiken kommer att komma ikapp konsumenternas känslor.
Quarterly Change in Consumer Spending
Arbetsmarknaden visar tecken på avkylning, nedåtgående revideringar i rapporterade siffror
Uppgifter per den 31 juli 2025.
Det finns flera sätt att se på hur den amerikanska arbetsmarknaden mår, vilket är kopplat till den övergripande hälsan i ekonomin. Jobbtillväxten är en primär indikator. Den månatliga rapporten Nonfarm Payrolls från Bureau of Labor Statistics visar förändringen i antalet arbetstagare i USA, med vissa undantag som jordbruk, aktiv militär och egenföretagande.
Den amerikanska ekonomin skapade färre jobb än väntat i juli då arbetslösheten ökade något. Bureau of Labor Statistics gjorde också större revideringar än normalt av de tidigare rapporterade siffrorna för maj och juni. Med dessa revideringar är sysselsättningen i maj och juni tillsammans 258 000 lägre än tidigare rapporterats.
Redan innan siffrorna reviderades nedåt såg ekonomer några mindre uppmuntrande tecken i junis underliggande data. Morningstars Sarah Hansen påpekade att anställningarna i delstats- och kommunsektorn ökade kraftigt medan anställningarna i den privata sektorn minskade. De reviderade uppgifterna ger en mer negativ bild.
Inflationen stiger i takt med att konsumentpriserna stiger
Uppgifter per den 30 juni 2025.
Konsumentprisindexet ökade med 2,7 % på årsbasis i juni, från 2,4 % i maj. På månadsbasis ökade KPI med 0,3 %. Kärn-KPI, som exkluderar volatila livsmedels- och energikostnader, ökade med 2,9 % från 2024.
Konsumentpriserna steg trendmässigt som svar på tullar i takt med att producenter började föra över högre importpriser. För närvarande bär amerikanska företag fortfarande en stor del av bördan, men det kan komma att förändras under de kommande månaderna.
Analytiker väntar sig att Fed sänker räntan i september
Uppgifter per den 30 juli 2025.
Federal Reserves dubbla mandat innebär att den ska främja maximal sysselsättning och samtidigt hålla priserna stabila. Centralbanken strävar vanligtvis efter att hålla den långsiktiga inflationen på en årlig nivå på 2%, mätt med prisindexet för personliga konsumtionsutgifter. Feds två mål om hög sysselsättning och låg inflation står ofta i strid med varandra, så det är en balansgång att förvalta dem.
Som Preston Caldwell, seniorekonom på Morningstar, förklarar,är Federal Reserve försiktig med inflationseffekterna av ändrade räntor. Caldwell förväntar sig att Fed fortfarande kommer att sänka räntan två gånger i år, med den första sänkningen sannolikt i september.
Inverterad avkastningskurva speglar högre kortfristiga räntor
Data per den 5 augusti 2025.
Avkastningskurvan mäter avkastningen på obligationer med olika löptider. Kurvan lutar normalt uppåt och åt höger eftersom investerare behöver en högre avkastning för att ta på sig ytterligare risker som uppstår under längre tidshorisonter. En inverterad avkastningskurva indikerar ofta en förväntan om lägre räntor, och därmed lägre tillväxt och inflation, i framtiden.
Spreaden, eller skillnaden i avkastning, mellan 10-åriga och tremånaders statsobligationer är ett vanligt mått som används för att kvantifiera avkastningskurvans form. En negativ spread indikerar en inverterad avkastningskurva eftersom den 10-åriga emissionen har en lägre avkastning än tremånaders. Negativa spreadar har historiskt föregått recessioner.
Räntorna i den korta änden är nära knutna till Feds korta styrränta. När Fed höjde den korta styrräntan för att bekämpa inflationen 2022 följde räntorna på korta statsskuldväxlar med. Statsobligationsräntorna över större delen av kurvan steg som svar på Feds räntesänkningar 2024, men osäkerhet har fått de längre räntorna att vackla 2025.
US Treasury Yield Curve
Aktiemarknaden faller på grund av svaga arbetsmarknadsdata och tullnyheter
Data per den 5 augusti 2025.
Det är lätt att tro att aktiemarknaden och ekonomin alltid skulle gå hand i hand, men här är några anledningar till att de inte gör det:
- Aktiemarknaden representerar inte alla som deltar i ekonomin, och en betydande del ägs av de rikaste individerna.
- Den består oproportionerligt mycket av stora företag, medan småföretagen är en viktig drivkraft i den amerikanska ekonomin.
- Aktiekurserna speglar investerarnas förtroende för framtiden. Saker som konsumtion och sysselsättning är indikatorer på det rådande ekonomiska klimatet.
Aktiemarknaden kan spegla förändringar i ekonomin och vice versa, men den enas tillstånd ger inte nödvändigtvis en fullständig bild av den andras. Det är ändå värt att hålla ett öga på marknaderna när det dyker upp oro för recession.
Efter att USA:s president Donald Trump tillkännagav tullar i början av april sjönk aktiemarknaderna snabbt under den kommande veckan, och Morningstar US Market Index föll med 20% från sin högsta nivå. Kort därefter återhämtade sig marknaderna till följd av en 90-dagars paus för tullarna. De amerikanska börserna återhämtade slutligen förlusterna från de inledande konsekvenserna och fortsatte att stiga under juli.
Svag jobbstatistik och nyheter om tullar fick sedan börserna att falla i augusti. Morningstars chefsstrateg för amerikanska marknaden,Dave Sekera, ser pågående handels- och tullförhandlingar som en av de mest angelägna riskerna för marknaden på kort sikt.
Hur ska vi tolka de ekonomiska indikatorerna?
Ingen enskild indikator berättar hela historien om den ekonomiska hälsan, så vi bör inte titta på någon enskild datapunkt isolerat. Även att tolka BNP-tillväxten, som är den primära indikatorn på ekonomisk hälsa, kan vara svårt på kort sikt på grund av brus i data. Dessutom finns det nyanser som kan påverka hur vi tolkar det vi ser, och inte ens omfattande historiska data kan på ett perfekt sätt förutsäga framtiden.
