Det viktigaste i korthet
- KPIF-inflationen steg till 1,5 procent i maj, högre än marknadens förväntningar men i linje med Riksbankens prognos.
- Tjänste- och varupriser överraskade på uppsidan medan livsmedelspriserna höll tillbaka inflationen.
- Handelsbanken varnar för att inflationen kan stiga mot 3 procent under 2027, även om Riksbanken väntas avvakta med ränteförändringar på kort sikt.
Den preliminära inflationen enligt konsumentprisindex för maj 2026 var 0,8 procent, vilket var en uppgång från -0,1 procent i april.
”Preliminära beräkningar visar att energi- och tjänstepriserna ökade i maj vilket bidrog till inflationstaktens uppgång”, säger Sofie Öhman, prisstatistiker på SCB.
KPIF, konsumentprisindex med fast ränta, steg samtidigt från 0,8 procent i april till 1,5 procent i maj, vilket var högre än prognoser på 1,2 procent. KPIF är Riksbankens föredragna inflationsmått eftersom det rensar bort de direkta effekterna av förändringar i bolåneräntorna och ger en tydligare bild av det underliggande pristrycket. Riksbanken hade prognostiserat för en KPIF på 1,6 procent i maj.
Kärninflationen, mätt som KPIF exklusive energi, steg även den: från 0,0 procent månaden innan till 0,5 procent i maj, vilket var något mer i linje med prognoser på 0,4-0,5 procent.
”Majinflationen överraskade på uppsidan efter flera månader med överraskningar på nedsidan”, säger Torbjörn Isaksson, chefsanalytiker på Nordea.
Högre inflation än väntat i maj
Den största överraskningen var priserna på tjänster, men hur stor betydelse uppgången ska tillmätas är ännu oklart.
Nordea misstänker att delar av uppgången kan förklaras av tillfälliga effekter från utlandsresor, hotell och biluthyrning efter ovanligt svaga utfall i april.
”Om så är fallet bör tjänsteinflationen avta de kommande månaderna. Å andra sidan, om det är kärninflationen för tjänster som har stigit, kan det leda till uppjusteringar av inflationsprognoserna”, tillägger han.
Handelsbanken ser samtidigt tecken på att prisuppgången varit bredare än så.
“Varupriserna steg mer än väntat samtidigt som även tjänstepriserna överraskade på uppsidan. Det tyder på att inflationsuppgången inte enbart var driven av enskilda volatila komponenter”, säger Johan Löf, prognoschef på Handelsbanken.
Samtidigt betonar han att det är för tidigt att avgöra hur varaktig uppgången är eftersom detaljerad statistik över tjänstepriserna publiceras först nästa vecka. Handelsbanken pekar bland annat på att oväntat låga livsmedelspriser höll tillbaka inflationen under månaden.
Inflationen kan fortsätta upp framöver
Samtidigt varnar Handelsbanken för att den låga inflationen kan visa sig vara tillfällig.
“Den svenska ekonomin möter effekterna av kriget i Mellanöstern från en position med låg underliggande inflation, vilket ger Riksbanken mer tid att utvärdera situationen. Men inflationsuppgången framför oss riskerar att bli nästa kapitel i inflationsberg- och dalbanan 2025–2027”, säger Handelsbankens Löf.
Handelsbanken räknar med att inflationen gradvis stiger under de kommande åren och bedömer att KPIF kan närma sig 3 procent under 2027 när tillfälliga skattesänkningar försvinner och tidigare baseffekter klingar av.
“Det kommer sannolikt att bli både en huvudvärk och en kommunikationsutmaning för Riksbanken, inte minst inför nästa stora avtalsrörelse”, säger Löf.
Hur inflationen påverkar Riksbanken
Efter att ha sänkt styrräntan med 0,25 procentenheter till 1,75 procent i september har Riksbanken intagit en mer avvaktande position och lämnat räntan oförändrad sedan dess. När inflationen kom in lägre än väntat under årets första månader började marknaden spekulera om ytterligare räntesänkningar, men kriget i Mellanöstern och stigande energipriser har fått de förväntningarna att avta.
Samtidigt som marknaden nu prisar in en räntehöjning från ECB nästa vecka ligger den svenska inflationen fortfarande under Riksbankens mål på 2 procent. Det ger enligt bedömare Riksbanken större handlingsutrymme än många andra centralbanker.
”ECB kommer troligen att höja räntan nästa vecka, men Riksbanken behöver inte följa ECB så länge växelkursen är relativt stabil”, säger Nordeas Isaksson som håller fast vid sin prognos om en oförändrad styrränta framöver.
Handelsbanken delar bilden att Riksbanken kan avvakta, men betonar samtidigt att dagens inflationssiffror främst speglar prisutvecklingen före kriget i Mellanöstern.
”Den svenska ekonomin möter effekterna av kriget i Mellanöstern från en position med låg underliggande inflation, vilket ger Riksbanken mer tid att utvärdera situationen”, säger Handelsbankens Löf.
SEB bedömer samtidigt att inflationsutfallet gör Riksbankens kommande räntebesked något mer komplicerat.
“Redan före dagens offentliggörande hade vi börjat fundera på om Riksbanken skulle kunna justera sin räntebana något uppåt, särskilt med tanke på att ECB nu förväntas höja räntan den 11 juni”, säger Olle Holmgren, chefsstrateg SEB.
Banken väntar sig fortfarande att nästa faktiska räntehöjning dröjer till slutet av nästa år, men ser en ökad sannolikhet för att Riksbanken signalerar en något högre beredskap att höja räntan om inflationen fortsätter att överraska på uppsidan.
