Federal Reserve sänkte på onsdagen styrräntan med 0,25 procentenheter och satte ett nytt målintervall på 4,00%-4,25%. En sänkning var allmänt väntad sedan jobbrapporten i början av augusti, som visade på en kraftig försämring av jobbtillväxten.
I centralbankens officiella pressmeddelande noterades att kommittén “bedömer att nedåtriskerna för sysselsättningen har ökat” och att de beslutade att sänka “mot bakgrund av förändringen i riskbalansen”.
Marknaden hade räknat med en liten sannolikhet för en sänkning med en halv procentenhet, men 11 av de 12 FOMC-ledamöterna röstade bara för en sänkning med en kvarts procentenhet. Den enda som röstade för en sänkning med en halv procentenhet var Stephen Miran. Miran bekräftades i veckan som ledamot i Board of Governors (som alla sitter i FOMC) efter att ha varit ordförande för Council of Economic Advisers i Trump-administrationen.
Miran är med största sannolikhet den icke namngivna deltagaren i Feds “dot plot” som bedömer att den lämpliga styrräntan för slutet av 2025 skulle vara 2,75%-3,00%, vilket skulle innebära ytterligare 1,25 procentenheter i sänkningar under de kommande tre mötena. Mirans förespråkande av en betydligt lösare penningpolitik ligger i linje med president Trumps önskemål.
Baserat på prickarna stöder Miran dock inte riktigt Trumps uttalade mål om ett ränteintervall på 1,25%-1,50% (en sänkning med 3 punkter från den ränta som gick in i dagens möte). Den lägsta prognosen i punktdiagrammet (som återigen förmodligen är Miran) kräver ett intervall på 2,25%-2,50% i slutet av 2027.
Federal Funds Rate: Historiska data och FOMC-prognoser
Det är också möjligt att Miran blir mer oberoende om han återutnämns till bankens råd efter att hans nuvarande mandatperiod (som han tog över efter Adriana Kugler, som avgick) löper ut i januari 2026. Det skulle ge honom en ny 14-årig mandatperiod. Styrelseledamöterna har dessa långa mandatperioder för att hjälpa till att isolera Fed från kortsiktiga politiska påtryckningar.
I sitt anförande idag bekräftade Fed-chefen Jerome Powell att oberoendet är “djupt rotat i [Federal Reserves] kultur” och inte kan ändras över en natt.
Fler räntesänkningar på väg
Den bredare uppsättningen FOMC-prognoser visar att mediandeltagaren räknar med att räntan når 3,50-3,75% i slutet av 2025, i linje med nuvarande marknadsförväntningar. Räntan väntas sjunka ytterligare till 3,25-3,50% i slutet av 2026. Detta skulle innebära endast en sänkning med 0,25 procentenheter under 2026, medan marknaden i går förväntade sig 0,75 procentenheter i sänkningar det året. Morningstar ligger däremellan och förväntar sig ett intervall på 3,00%-3,25% i slutet av 2026.
Enligt FOMC:s prognoser väntas kärninflationen ligga på 2,6% i årstakt i slutet av 2026, medan vi räknar med att den blir något högre, 3,2%, på grund av tullar. Å andra sidan räknar vi med att arbetsmarknadsförhållandena och den ekonomiska aktiviteten kommer att vara märkbart svagare. FOMC räknar med en arbetslöshet på 4,4% under fjärde kvartalet 2026, medan vi räknar med 4,7%. På samma sätt räknar de med en BNP-tillväxt på 1,6% på årsbasis under fjärde kvartalet 2026, medan vi räknar med 1,3%.
Med tanke på den rådande förväntningen att inflationshöjningen från tullarna kommer att vara mer av en engångschock (och att den så småningom bör motverkas av ökande lediga resurser i ekonomin) kräver riskerna på arbetsmarknaden en lättare penningpolitik enligt både vår och Feds bedömning.
Powell noterade att uppgången i arbetslösheten har varit mycket mild (i genomsnitt 4,2% under de senaste tre månaderna, jämfört med 4,1% från och med första kvartalet 2025), men han målade upp en bild av en arbetsmarknad i ett tillstånd av prekär balans. Både utbud och efterfrågan på arbetskraft har sjunkit, vilket gör att arbetslösheten inte förändras särskilt mycket. Men om efterfrågan fortsätter att minska riskerar ekonomin att hamna i en ond cirkel av uppsägningar och minskade utgifter.
