Det viktigaste i korthet
- ECB väntas hålla räntan oförändrad denna vecka mot bakgrund av stabil inflation och politisk osäkerhet.
- Marknaderna tror på en sänkning i december, medan många ekonomer tvivlar på ytterligare lättnader 2025.
- Inflationen ligger i stort sett på målet, men den politiska oron i Frankrike ökar riskerna.
Europeiska centralbanken väntas lämna räntan oförändrad vid sitt möte den 11 september, vilket innebär en andra raka paus i den räntesänkningscykel som inleddes i juni 2024.
Swapmarknaderna implicerar nu en ränta på cirka 1,8% för december, vilket tyder på en hög sannolikhet för en sänkning vid årets slut. En Reuters-enkät visar att 66 av 69 tillfrågade ekonomer förväntar sig att räntorna förblir oförändrade denna månad, och 40 av dem förutspår att räntorna kommer att förbli oförändrade under resten av året.
En paus “är ett beslut som vi verkligen kan se logiken i, med tanke på var inflationen ligger och hälsan i den underliggande ekonomin”, säger Michael Field, Morningstars chefsstrateg för de europeiska marknaderna.
Den förväntade pausen innebär en betydande förändring från mitten av juli, då nästan 60% av ekonomerna som tillfrågades av Reuters förväntade sig en räntesänkning med 0,25 procentenheter i september.
“Marknadens bedömning av ytterligare räntesänkningar från ECB har förändrats under sommaren, främst på grund av tulluppgörelsen”, säger Tuan Huynh, tillförordnad chefsinvesteringsstrateg för Tyskland, Österrike, Schweiz och Östeuropa på BlackRock Investment Institute. I slutet av juli slöt EU och USA ett avtal för att lösa sin handelskonflikt.
Inflationen i euroområdet uppgick till 2,1% i augusti, i linje med förväntningarna och ECB:s mål på 2%, enligt Eurostats snabbestimat. Kärninflationen dämpades till 2,3%, något under prognoserna. ECB:s personal kommer också att presentera nya kvartalsvisa inflations- och tillväxtprognoser den 11 september, vilka ekonomer förväntar sig kommer att förbli i stort sett oförändrade.
Vilka är ECB:s viktigaste räntor?
Efter åtta räntesänkningar på drygt ett år ligger ECB:s tre viktigaste styrräntor
- Ränta på inlåningsfaciliteten: 2,00%.
- Huvudsaklig refinansieringsränta: 2,15%.
- Marginallånefacilitet: 2,40%.
Är ECB:s räntesänkningscykel på väg mot sitt slut?
Medan marknaderna lutar åt ytterligare en sänkning i december håller vissa ECB-observatörer inte med. Konstantin Veit, förvaltare på Pimco, förväntar sig inga ytterligare sänkningar: “Vårt basscenario är att ECB är färdig med sina räntesänkningar. Tröskeln för att justera räntan igen är ganska hög. Små avvikelser från inflationsmålet kommer inte att ändra ECB-rådets syn. Så länge inflationen ligger runt 2% kommer ECB bara att agera om det finns en tydlig motivering. Och om ECB agerar kommer det att ske i form av en serie räntehöjningar”, säger han.
BlackRocks Huynh räknar däremot med ytterligare en räntesänkning till 1,75% i december. “En räntehöjning i oktober skulle vara förhastad, eftersom makroekonomiska data för tredje kvartalet ännu inte är tillgängliga. Decembermötet skulle ge ECB mer tid att bedöma hur förhållandena utvecklas, vilket ökar säkerheten.” Han ser 1,75% som den slutliga räntan om inte chocker uppstår. “Vi tror att räntorna kan stiga igen under de kommande två till tre åren om tillväxten och sysselsättningen återhämtar sig och konsumenterna ökar sina utgifter.”
DWS räknar också med en sista sänkning i december. “Sällan har det varit så få kommentarer från centralbankscheferna inför ett ECB-möte”, säger Ulrike Kastens, seniorekonom för Europa på DWS. “Men data talar emot brådskande åtgärder. Eurozonens tillväxt överraskade på uppsidan under första halvåret, arbetsmarknaden visar bara isolerade svagheter i vissa länder och inflationen ligger runt 2%.”
Vad innebär den politiska oron i Frankrike för ECB?
Den politiska oron i Frankrike innebär nya risker för euroområdets ekonomi. Frankrikes premiärminister François Bayrou planerar att lägga fram sin strategi för att minska underskottet för en förtroendeomröstning på måndag den 8 september, vilket ökar oron på marknaden bara några dagar före ECB-mötet. Detta bidrog till en utförsäljning på obligationsmarknaden tidigare i förra veckan.
ECB-chefen Christine Lagarde kommer sannolikt att ta upp frågan, men ett ingripande verkar osannolikt. Ribban för ett ECB-ingripande är extremt hög, eftersom penningpolitiken inte är utformad för att hantera utmaningarna i ett enskilt medlemsland, säger Kastens på DWS.
Pimcos Veit tillägger att den nuvarande omprissättningen av obligationer återspeglar fundamenta snarare än smitta.
Vad är förväntningarna på inflation och tillväxt?
I sina prognoser i juni räknade ECB med en genomsnittlig inflation:
- 2,0% år 2025
- 1,6% år 2026
- 2,0% år 2027
“ECB:s protokoll visar att det pågår en debatt om huruvida underskridandet blir ett problem. Om inflationen ihållande underskrider målet kan ECB-rådet komma att ingripa”, säger Veit på Pimco. “Sammantaget ligger inflationen i stort sett på målet och tillväxten är solid. Räntorna ligger i mitten av ett neutralt intervall. I den meningen har ECB rätt när de säger: Vi befinner oss på en bra plats.”
I juni förutspådde bankens ekonomer:
BNP-tillväxt:
- 0,9 % år 2025
- 1,1 % år 2026
- 1,3 % år 2027
När är nästa ECB-möte 2025?
11 september 2025
30 oktober 2025
18 december 2025
