Förändringstakten inom mjukvarubranschen har accelererat under de senaste månaderna, vilket har lett till ökad osäkerhet och fått oss att omvärdera våra vallgravsbetyg.
Varför det är viktigt: De stora språkmodellerna, eller LLM, utvecklas snabbt och verkar vara på väg att orsaka åtminstone en viss störning inom branschen eller, i värsta fall, leda till omfattande omvälvningar för många mjukvaruföretag.
- Efter en grundlig granskning av de mjukvaru- och tjänsteföretag som Morningstar täcker sänker vi vallgravsbetygen för en rad företag, minskar vårt uppskattade verkliga värde och höjer Morningstar Uncertainty Ratings för vår omedelbara täckning.
Slutsats: Vi sänker våra vallgravsbetyg från bred till smal för följande företag: Adobe, Descartes, Manhattan Associates, Salesforce, ServiceNow och Shopify, baserat på lägre förtroende för den långsiktiga avkastningsprofil som mjukvaruföretag kan generera i AI-eran.
- Vi sänker vårt uppskattade verkliga värde enligt följande: Adobe 380 USD (från 560 USD); Descartes 90 USD (från 96 USD) eller 123 CAD (från 132 CAD); Manhattan Associates 170 USD (från 215 USD); Salesforce 280 USD (från 300 USD); ServiceNow 165 USD (från 200 USD); och Shopify 120 USD (från 160 USD) eller 164 CAD (från 217 CAD).
- Vi höjer våra osäkerhetsbetyg enligt följande: Blackbaud Mycket hög (från Medel); Descartes Hög (från Medel); Guidewire Hög (från Medel); HubSpot Mycket hög (från Hög); Atlassian Mycket hög (från Hög); Tyler Hög (från Medel); och Zoom Hög (från Medel).
Helhetsbild: Vi har sett flera episoder av ”mjukvaran är död” under de senaste 26 åren och delar inte uppfattningen att mjukvarans vallgravar har försvunnit över en natt. Vi drar därför slutsatsen att det kommer att finnas vinnare och förlorare i AI-eran och att tålmodiga investerare kan hitta värde i mjukvarubranschens kaos.
- Vårt förstahandsval är Microsoft med breda konkurrensfördelar, som har ett uppskattat verkligt värde på 600 USD, eftersom vi tror att företaget kommer att blomstra oavsett AI. Vi anser dock att det är svårt att rekommendera någon mjukvaruaktie i detta läge på grund av den extrema osäkerheten.
