Viktiga Morningstarbetyg för Vestas Wind Systems
- Fair Value Estimate: DKK 175
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Ingen
- Morningstar Uncertainty Rating: Hög
Vad vi tyckte om Vestas Wind Systems rapport
Vestas resultat för fjärde kvartalet nådde inte upp till marknadens förväntningar, tyngt av uppstartsomkostnader inom havsbaserad vindkraft och lägre serviceintäkter. Utsikterna för 2026 pekar på en marginalförbättring, främst driven av framsteg inom havsbaserad vindkraft. Aktierna hade vid skrivande stund sjunkit med 9 %.
Varför det är viktigt: EBIT före särskilda poster uppgick till 580 miljoner euro, en minskning med 24 % jämfört med föregående år. Offshore-leveranser drev en omsättningstillväxt på 7 % inom kraftlösningar, men högre avskrivningar och uppstartsomkostnader motverkade den solida genomförandet av onshore-projekt, vilket ledde till att marginalerna minskade med 290 baspunkter till 10 %.
- Ledningen förväntar sig en omsättning på mellan 20 och 22 miljarder euro 2026, vilket är i linje med våra uppskattningar, och en EBIT-marginal före särskilda poster på 6–8 %, en ökning från 5,7 % 2025, tack vare upptrappningen av offshore-vindkraft.
- Vi prognostiserar en EBIT-marginal för koncernen på 6,1 % 2026, eftersom vi fortfarande förväntar oss att offshore kommer att fortsätta att ha en utspädande effekt.
Slutsats: Vi bekräftar vår uppskattade verkliga värde på 175 DKK för Vestas utan konkurrensfördelar. Aktierna handlas ungefär i linje med vår uppskattade verkliga värde.
Mellan raderna: Medelvärdet för EBIT-marginalen för tjänster 2026 är 16,5 %, oförändrat jämfört med föregående år, vilket innebär att utvecklingen mot det långsiktiga marginalmålet på 25 % kommer att sträcka sig bortom återhämtningsplanens slutförande 2026.
Viktiga statistik: EBIT-marginalen för tjänster minskade med 360 baspunkter till 14 % under fjärde kvartalet, på grund av lägre kontraktsintäkter, svagare transaktionsförsäljning och högre kostnader.
- Vestas säkrade 1,5 GW offshore-order efter två kvartal utan order. Den totala orderingången nådde 6,5 GW, oförändrat jämfört med föregående år, till ett genomsnittligt försäljningspris på 1,01 miljoner euro per MW, oförändrat jämfört med föregående kvartal. Orderstocken ökade till rekordhöga 33,2 miljarder euro, inklusive 10,1 miljarder euro inom offshore.
