Inför 2026 var Federal Reserves räntesänkningar en av drivkrafterna bakom den fortsatta uppgången på aktiemarknaden. Men nu, när kriget i Iran åter väcker farhågor om inflation, är en räntehöjning ett aktuellt alternativ.
Även om obligationshandlare och analytiker räknar med relativt låg sannolikhet för en räntehöjning i år, skulle ett sådant steg ge återverkningar på aktiemarknaden. ”Vi har gått från att [diskutera] hur många sänkningar vi kommer att se från Fed till att [fråga om de kommer att] höja räntorna”, säger Adam Turnquist, teknisk chefstrateg på LPL Financial. Han säger att mot denna bakgrund skulle aktiemarknaden få det svårt, eftersom investerare sannolikt skulle gå över till ”risk-off”-läge och föredra defensiva investeringar. ”I bästa fall skulle det bli en ojämn marknad”, säger han.
Turnquist och andra anser att en rad olika sektorer på aktiemarknaden skulle drabbas, däribland finans-, fastighets- och sällanköpssektorn.
Oljepriserna driver på inflationen och väcker förväntningar om räntehöjningar
För bara två månader sedan räknade investerarna generellt med att Fed skulle sänka räntorna under 2026, som en fortsättning på den penningpolitiska lättnaden under förra året som sänkte centralbankens målintervall till 3,50–3,75 % från 5,25–5,50 % i slutet av 2024. Även om inflationen låg över Feds mål på 2 % ansågs en avmattning på arbetsmarknaden ge utrymme för en eller två sänkningar.
Sedan inleddes USA:s krig mot Iran den 28 februari, och oljepriserna sköt i höjden, vilket spädde på inflationsoron. Bensinpriserna har stigit med i genomsnitt 30 % sedan krigets början, och högre kostnader för diesel, flygbränsle och gödselmedel kan snart få spridningseffekter i ekonomin. Som en reaktion på detta har förväntningarna kring Fed svängt dramatiskt. Enligt CME FedWatch Tool finns det nu en 20-procentig sannolikhet att Fed höjer räntorna under 2026. För en månad sedan var den sannolikheten noll.
Hur stigande räntor påverkar aktier
Även osannolika scenarier återspeglas på marknaderna. Vanligtvis gynnar stigande räntor banker som kan tjäna mer pengar på utlåning. De är däremot ogynnsamma för fastighetsutvecklare och fastighetsfonder som är beroende av lån. Även energibolag är känsliga för ränteförändringar, eftersom stigande räntor i teorin hämmar investeringsplaner. Stigande räntor minskar också hushållens konsumtion, pressar ned värderingarna på tillväxtaktier och är generellt sett negativa för investeringar som är beroende av skuldfinansiering, däribland småbolag.
Här följer en närmare titt på hur en räntehöjning från Federal Reserve kan komma att påverka olika viktiga sektorer och branscher inom aktiehandeln.
Finansiella tjänster
En rad olika företag ingår i denna sektor, men ”sammanhanget spelar roll”, säger Sean Dunlop, chef för aktieanalys på Morningstar. Sektorn har redan drabbats av oro för störningar inom privat kreditgivning och artificiell intelligens. Sedan kriget i Iran började har iShares US Financial Services ETF IYG, som baseras på Dow Jones US Financial Services Index, gått ned med 3,8 %, jämfört med en nedgång på 4,3 % för Morningstar US Market Index. Dunlop bedömer hur olika delar av denna sektor skulle kunna klara sig vid högre räntor:
- Banker: Om ekonomin går bra är högre korta räntor positivt, eftersom de bidrar till att öka räntemarginalerna – det vill säga de marginaler som bankerna tjänar pengar på. Men så är inte nödvändigtvis fallet just nu, säger Dunlop.
- Livförsäkringsbolag: Dessa drar i allmänhet nytta av högre avkastning på den korta delen av portföljen.
- Kapitalförvaltare och investmentbanker: Mycket hänger på hur tillgångspriserna utvecklas. ”En oförändrad eller stigande aktiemarknad är neutral; en korrigering är negativ”, säger Dunlop. Högre räntor dämpar transaktionsaktiviteten, aktieemissioner och handelsaktiviteten. Fallande tillgångspriser bådar också illa för förvaltare av privata tillgångar. Och högre räntor drabbar fonder inom privat kreditgivning och LBO-fonder.
- Kreditvärderingsinstitut och börser: Högre räntor är negativt för obligationsemissioner och därmed även för kreditvärderingsinstituten. Men för börserna är högre korta räntor ”ett litet nettovinst”, eftersom börserna tjänar ränta på säkerheterna, säger Dunlop.
Detta är Dunlops favoritaktier:
- MarketAxess MKTX har sett sin marknadsandel inom handeln med amerikanska företagsobligationer minska. Men marknaden uppskattar varken styrkan i företagets internationella verksamhet eller fördelarna med de senaste investeringarna och lanseringarna av nya produkter, som kommer att höja rörelsemarginalerna, säger Dunlop.
- LPL Financial Holdings (LPLA) är den främsta oberoende förvaltaren av förmögenheter i USA, ”med underskattade tillväxtutsikter på tvåsiffriga tal och mycket goda framtidsutsikter på en växande marknad”, säger Dunlop. Investerarna är ”alltför fixerade vid den senaste tidens långsammare organiska tillgångstillväxt, medan företaget smälter in Commonwealth Financial. Justerat för integrationskostnaderna 2025 prognostiserar vi en samlad årlig tillväxttakt på 10,0 % för intäkterna, 10,8 % för rörelseresultatet och 13,7 % för resultatet per aktie efter utspädning under en tioårsperiod.”
- Blackstone BX är världens största förvaltare av alternativa tillgångar. Liksom andra aktörer inom branschen har företaget drabbats av oron på marknaden för privata krediter. Trots de senaste fem årens mer volatila marknader har Blackstone dock vuxit organiskt.
Fastigheter och fastighetsfonder
Sedan kriget började har iShares Core REIT ETF ( USRT) sjunkit med 6,4 %, jämfört med 4,3 % för det amerikanska marknadsindexet. REIT-kurserna rör sig i allmänhet i motsatt riktning mot räntorna. Alla REIT-bolag som är särskilt känsliga för den allmänna konjunkturen kommer att drabbas, förklarar Kevin Brown, senior aktieanalytiker på Morningstar.
Brown säger att det bolag som är mest känsligt för ränteförändringar är Realty Income O, som har positionerat sig som ”The Monthly Dividend Company” och lockar investerare när räntorna är låga. Företaget är också beroende av att genomföra förvärv för miljarder dollar varje år för att driva på den totala tillväxten. År 2023 genomförde företaget förvärv för 9,5 miljarder dollar med en genomsnittlig avkastning på 7,1 %, vilket ligger långt över den genomsnittliga räntan på cirka 5,0 % på den skuld som företaget tog upp för att finansiera dessa affärer. ”Om räntorna stiger plötsligt kommer den marginalen att krympa med tiden”, säger Brown.
Brown anser att ett företag som kan klara stigande räntor relativt bra är Ventas (VTR). Fastighetsbolaget, som är specialiserat på äldreboenden, ”bör uppvisa en stark tillväxt som inte är beroende av stigande räntor eller konjunkturen”. Med ett aktuellt aktiepris på 81 dollar handlas Ventas nära Browns uppskattade verkliga värde på 86 dollar. ”Om investerare vill placera sina pengar i ett säkert bolag som inte bör påverkas av stigande räntor, tror jag att detta bolag kommer att fortsätta gå bra medan de flesta andra fastighetsbolag kommer att gå ned”, säger han.
Konsumtionsvaror
”Om jag skulle rangordna de sektorer som drabbats hårdast, skulle konsumentsektorn vara en av dem”, säger Dominic Pappalardo, chefsstrateg för flera tillgångsslag på Morningstar Wealth. ”Priserna och finansieringskostnaderna kommer att stiga, eftersom den amerikanska konsumenten redan är utmattad och kämpar mot en ihållande inflation.”
Företag som kan drabbas i ett sådant scenario är exklusiva detaljhandelskedjor som Macy’s (M) eller Nordstrom, säger Pappalardo. ”Vanligtvis klarar sig Walmart (WMT) och McDonald’s (MCD) bättre när ekonomin saktar in”, tillägger han.
