Ivanna Hampton: Välkommen till Investing Insights. Jag är er programledare, Ivanna Hampton. Det är något speciellt med utdelningar. Denna populära investeringsstrategi lockar pensionärer och andra investerare som behöver regelbundna kontantutbetalningar, liksom dem som uppskattar den konkreta avkastning som utdelningar innebär. Även om de återinvesterar dessa utdelningar i sin portfölj. Men vilka är nackdelarna, och är det värt det? Det beror på vem man frågar. I det här numret av Morningstar Magazine från andra kvartalet 2026 kommer ni att se detta ofta. Flera experter argumenterar mot att jaga högre avkastning. Istället uppmuntrar de investerare att hitta en balans mellan utdelningar och totalavkastning. Med mig för att diskutera tidningens huvudartikel är Jerry Kerns, som är chefredaktör. Välkommen till Investing Insights, Jerry.
Jerry Kerns: Det är en ära att få vara här. Tack.
Hampton: Kul att du tycker så. Berätta för oss: Vad är utdelningsinvesteringar, och vilka är de viktigaste skälen till att de är så attraktiva?
Kerns: Ja, det är ju väldigt lockande för investerare, som vi vet. Det är ett av de hetaste ämnena på Morningstar. I grund och botten är utdelningsinvestering en strategi där ditt främsta mål är att få inkomster från dina investeringar regelbundet, antingen månadsvis, kvartalsvis eller årligen. Det är uppenbart att detta är mycket lockande för investerare, särskilt pensionärer, eftersom det först och främst är en regelbunden inkomstkälla som de vet att de kommer att få. Det är något de kan planera för. De vet vad framtiden har i sitt sköte. Det är en ganska regelbunden inkomstström. Det finns också den faktorn att det känns påtagligt – att det är faktiska kontanter som kommer in på ditt bankkonto, till skillnad från en procentuell vinst, som i princip bara finns på papperet och är något av en hypotetisk siffra, medan en utdelning är kontanter som kommer in på ditt konto. På grund av detta ger det investerare en viss sinnesro att veta att oavsett hur marknaden utvecklas så kommer jag att få den utdelningen.
Såvida inte ett företag befinner sig i ekonomiska svårigheter, kommer min fasta utdelning fortfarande att finnas kvar även om marknaden en dag går ner med 10 %, stiger med 10 % eller svänger upp och ner som vi ofta har sett på senare tid. Det ger en trygghet i vetskapen om att man kan klara vilken storm som helst. Det leder oss till den fjärde punkten, nämligen att utdelningsinvesteringar på sätt och vis uppmuntrar människor att investera mer. Under turbulenta tider vet vi utifrån beteendemässiga mönster att många människor drabbas av panik och säljer sina aktier. En utdelningsinvesterare gör dock inte det, eftersom de vet att deras utdelning är säker – återigen, såvida inte något katastrofalt inträffar. Dessutom vet vi att investerare kommer att vilja öka sina utdelningsinvesteringar om de vill höja avkastningen. Ett enkelt sätt att få högre avkastning eller mer utdelning är att köpa fler aktier. Det är en vinn-vinn-situation på lång sikt.
Hampton: Jag ska visa upp något som jag tycker är så vackert. Det är nummer 2 av Morningstar Magazine.
Kerns: Ja. Kan vi titta lite på det där omslaget? Det är gjort av en italiensk illustratör. Vi är ganska stolta över det. Jag älskar det där omslaget.
Hampton: Det är jättefint. Flera författare har alltså avrått investerare från att enbart titta på direktavkastningen. Berätta om de avvägningar som investerare kan behöva göra när de jagar avkastning.
Kerns: Ja. Vi kallar det här för ”utdelningsfällor”, och utdelningsfällor utgör en stor fara – en riskabel del av utdelningsinvesteringar. Det handlar i grund och botten om att man enbart tittar på avkastningen och satsar på hög avkastning, men det kan leda en till ganska riskfyllda delar av marknaden där man utsätts för företag som kanske befinner sig i finansiella svårigheter, vars fundamentala värden försämras, och som därför måste erbjuda en högre avkastning för att locka investerare. Det finns också många obskyra, riskfyllda fonder som tillämpar ganska märkliga strategier för att uppnå höga avkastningar. Återigen, det är ganska riskabelt. Det är en sorts fällor som är avsedda att locka in dig, men på lång sikt kan det leda till problem.
Hampton: Du nämnde att höga direktavkastningar kan tyda på att ett företags finansiella utsikter försämras. Hur identifierar Morningstar företag som sannolikt kommer att sänka sina utdelningar?
Kerns: Tja, Morningstars strateg Dan Lefkovitz har en artikel i tidningen där han tar upp just den här frågan. Han säger att det finns tre sätt att på sätt och vis avgöra om ett företag befinner sig i en riskfylld situation. För det första ska man titta på utdelningsgraden, det vill säga den procentandel av kontanterna som ett företag betalar ut i förhållande till sin vinst. En utdelningsgrad på tre siffror är en slags varningssignal. Det innebär att företaget betalar ut mer än vad det kanske har i likvida medel. En hög utdelningsandel är alltså en varningssignal. Den andra är att titta på ”ekonomiska vallgravar”, Morningstars mått på ekonomisk konkurrensfördel. Företag med bredare konkurrensfördelar tenderar att sänka utdelningarna mindre än företag utan sådana fördelar, så vi anser att en vallgrav är en viktig del av en utdelningsstrategi.
Slutligen, detta är lite tekniskt, men det är vad Morningstars indexteam använder i sina utdelningsindex. Det kallas ”distance to default”, och det är ett ganska komplicerat mått som i grunden syftar till att mäta hur nära ett företag är konkurs. Ju högre ”distance to default”-värdet är jämfört med konkurrenterna, desto bättre är det för utdelningsinvesterare, eftersom det då är mindre sannolikt att företaget sänker sin utdelning; ett högt värde, det vill säga en hög ”distance to default”, innebär att företaget befinner sig längre bort från konkurs. Sammanfattningsvis är en hög utdelningsandel, breda vallgravar och ett högt ”distance to default”-värde det man bör sträva efter.
Hampton: Tack för sammanfattningen. Ibland köper företag tillbaka egna aktier istället för, eller utöver, att betala ut utdelning. Varför bör investerare ta hänsyn till avkastningen på återköp lika väl som direktavkastningen?
Kerns: Återköp av egna aktier är en annan del av ekvationen för totalavkastning, och det kallas avkastning på återköp av egna aktier. Anledningen till att detta är viktigt är att många företag, särskilt inom tekniksektorn, betalar låg eller ingen utdelning, men däremot köper tillbaka stora mängder av sina egna aktier. En investeringsstrategi som fokuserar på utdelning kommer att gå miste om den här typen av snabbväxande teknikföretag, som vi vet har haft enastående utveckling under de senaste åren. Ett sätt att fånga upp den delen av totalavkastningen, för – låt mig backa lite. I grund och botten är tanken bakom avkastningen på återköp av egna aktier att om ett företag köper tillbaka en miljon av sina egna aktier, innebär det att utbudet har minskat och därför kommer kursen att stiga eftersom det finns färre aktier ute på marknaden. Det höjer alltså aktiekursen. Det är en del av totalavkastningen. För att fånga upp den delen av totalavkastningen bör man hålla ett öga på företag som köper tillbaka sina egna aktier.
Vi har ett exempel på detta i tidningen; där finns ett diagram. Morningstar har ett index som heter Morningstar US Dividend and Buyback Index, som tar hänsyn till återköp, och det har helt överträffat Morningstars index som enbart baseras på utdelningar. Det är verkligen en betydande skillnad. Det är helt enkelt ett sätt för utdelningsinvesterare att kanske tänka i termer av totalavkastning och på så sätt få med sig en större andel av tillväxtbolagen på marknaden.
Hampton: Nu ska vi fokusera på utdelningsaktier som Morningstars aktieanalytiker gillar. Vilka är det, Jerry?
Kerns: Ja. Tja, jag får väl lita på investeringsspecialisten Susan Dziubinski. Hon lyfte nyligen fram två så kallade ”dividend kings”, och det är aktier som har höjt sina utdelningar i 50 år i rad, vilket är ganska imponerande. Det finns exempel på att även ”dividend kings” har sänkt sina utdelningar. Vi vet inte vad framtiden har i sitt sköte, men det är en ganska säker satsning att dessa företag är starka när det gäller utdelningar. Det handlar om Pepsi PEP och S&P Global SPGI. Som hon påpekar är båda för närvarande undervärderade, och de har breda vallgravar, precis som vi diskuterade tidigare. Hon nämner att båda företagen har högt rankade ledningsgrupper som fokuserar på utdelningar och bör kunna leverera stabila utdelningar även i framtiden. Återigen: det är Pepsi och S&P Global.
Hampton: Tre portföljhanterare med fokus på utdelning delade med sig av sina insikter i Morningstar Magazine. Vad anser Morningstars analytiker om deras strategier?
Kerns: Ja, de älskar dem. Ja. Vi anordnade ett rundabordssamtal för det här numrets ”Morningstar Conversation”, vilket vi gör i varje nummer. Med oss hade vi Ramona Persaud från Fidelity Equity Income FEQIX, Hilda Applebaum från American Funds, Income Fund of America CAIBX, och Tom Huber från T. Rowe Price Dividend Growth PRDGX. Alla tre fonderna har fått betyget ”Guld” av analytikerna, vilket innebär att de förväntar sig att dessa fonder ska överträffa sina konkurrenter på lång sikt. Det är mycket imponerande med fonder som har fått betyget ”Guld”. Det som är intressant här är att varje förvaltare, trots att de fokuserar på utdelningar, har en annorlunda strategi. Persaud tillämpar en totalavkastningsstrategi. Applebaum fördelar mellan aktier med utdelningsinkomst och räntebärande värdepapper, och Huber fokuserar på utdelningstillväxt, det vill säga aktier som ökar sina utdelningar varje år. Detta leder till olika typer av investeringar och olika typer av aktier. Men en sak de har gemensamt är att de alla tillämpar en mycket försiktig och disciplinerad långsiktig strategi, och vi anser att vanliga investerare definitivt kan lära sig av detta.
Hampton: Vad är det viktigaste budskapet för investerare som vill satsa på en balanserad strategi?
Kerns: Tja, du måste ju läsa tidningen.
Hampton: Steg ett.
Kerns: Nej, allvarligt talat. För det första tror jag att den viktigaste poängen vi försökte förmedla i tidningen är att man inte ska betrakta utdelningar isolerat. Man ska inte tänka: ”Åh, det är en hög avkastning. Den är 10 %. Det kan inte gå fel.” För det kan finnas något som ligger bakom värdepapperet – en anledning till att de erbjuder en så hög avkastning – så det är punkt ett. För det andra: sträva inte efter avkastning på bekostnad av tillväxt och totalavkastning – det hänger ihop. Vi uppmanar folk att anlägga ett totalavkastningsperspektiv, vilket innebär att ja, man ska fokusera på utdelningar, men avkastning handlar om mer än bara utdelningar. Jag skulle säga att det är det slutgiltiga budskapet. Totalavkastning är en slags medelväg. Det handlar inte om att satsa på hög avkastning. Det handlar inte heller bara om värdestegring. Man får fortfarande sin inkomst, men man investerar i högkvalitativa aktier eller fonder.
Hampton: Vi ger folk den här möjligheten. Vi ska få tidningen på fötter igen. Hur får vi den här tidningen antingen till vår inkorg eller till vår brevlåda?
Kerns: Vi har en digital version och en analog version, det vill säga en tryckt version. Det bästa och enklaste sättet är att helt enkelt googla ”Morningstar Magazine”. Då kommer du till vår hemsida, och prenumerationerna är gratis just nu, så passa på. Ja, hoppas att du kollar in det.
Hampton: Ja, alla som lyssnar och tittar – vi kommer att lägga in en länk i programnoterna så att ni kan prenumerera. Jerry säger att det är gratis just nu. Passa på att skaffa det medan det fortfarande är gratis.
Kerns: Det finns ingen garanti. Ja.
Hampton: Tja, Jerry, tack för att du kom hit idag.
Kerns: Tja, tack. Det har varit jättekul. Jag uppskattar det verkligen.
Hampton: Därmed avslutar vi veckans avsnitt. Tack för att ni låter det här programmet bli en del av er dag. Några påminnelser: Ge ”Investing Insights” fem stjärnor på Apple Podcasts för att hjälpa andra att hitta det innehåll vi producerar åt er, och prenumerera på Morningstars YouTube-kanal för att se nya videor från vårt team. Tack till senior videoproducenten Jake Vankersen och biträdande multimedieredaktören Jess Bebel. Jag heter Ivanna Hampton och är redaktionell multimedieförvaltare på Morningstar. Ha det bra.
