Viktiga Morningstarbetyg för Thales
- Fair Value Estimate: EUR 308
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Vad vi tyckte om Thales rapport
Thales HO redovisade 11% organisk tillväxt under tredje kvartalet och 9% hittills i år, drivet av stark utveckling inom försvar och flyg som kompenserade för ett svagt kvartal för cyber.
Varför det är viktigt: Thales lutar sig mot försvarsmomentum, med en mix som skiftar mot kassaflöden av högre kvalitet inom försvar och avionik, samtidigt som man åtgärdar underpresterande cyber och förbereder en strukturell återställning inom rymd.
- Försvars- och flygindustrin driver Thales rapport mot kassaflöden av högre kvalitet i takt med att kontrakt för europeisk upprustning och modernisering av luftförsvaret accelererar. Avionik gynnas av förnyelse av civila och militära flottor och en god efterfrågan på eftermarknaden.
- Cyber och rymd genomgår en strategisk ombyggnad. Integrationen av Imperva inom Cyber och den svaga försäljningen i Australien löses genom omfördelning av säljstyrkan och premiumisering av portföljen. Rymdverksamheten inriktar sig på samriskbolaget Airbus-Leonardo, samlar forskning och utveckling och minskar dubbelarbete för att återställa lönsamheten efter 2026.
Slutsatsen: Thales, med breda vallgravar, genomför integrationsutmaningar på ett bra sätt och upprätthåller en balanserad tillväxtprofil. Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 308 EUR, med stöd av försvarssynlighet, styrka inom flygindustrin, gradvis cyberåterhämtning 2026 och långsiktig uppsida från konsolideringen av rymd-JV.
- Tillväxten inom flygelektronik är fortsatt stark i takt med att uppkopplingsmöjligheterna utökas och flaskhalsarna i leveranserna minskar. Momentum inom försvar är förankrat i den europeiska upprustningen, med kapacitetsökningar inom sensorer, undervattenssystem och ledningssystem som förväntas vända orderstocken till marginal genom mix- och inlärningsvinster.
- Inom cyberområdet återhämtar sig produktförsäljningen i takt med att den nya marknadsstrategin får fäste, medan tjänsteförsäljningen minskar i takt med att bolaget lämnar lågmarginaluppdrag. En normal försäljningstakt förväntas nästa år, drivet av identitet och eSIM. Inom rymdområdet är konsolidering nyckeln till skalbarhet, där JV omdefinierar kostnader och kadens.
