Viktiga slutsatser
- Teslas aktie har sjunkit med 19,8 % under 2025, då två kvartal med sjunkande försäljning och kontroverser kring VD Elon Musk har kostat företaget dyrt.
- Joe Dennison från Virtus Zevenbergen Innovative Growth Stock Fund förväntar sig att Teslas aktie kommer att göra comeback nästa år.
- Dennison säger att den växande rollen för autonoma fordon och AI samt fokus på nya, mer prisvärda fordon kommer att driva upp Teslas aktie igen.
Minskande försäljning i kombination med kontroverser som skapats av VD Elon Musk har lett till att Tesla TSLA-aktien sjunkit kraftigt under 2025. Ändå tror förvaltaren av en aktiefond som ägt Tesla-aktier sedan kort efter börsintroduktionen 2010 att en vändning inte är långt borta.
Joseph Dennison är förvaltare av Virtus Zevenbergen Innovative Growth Stock Fund SCATX som har ett värde på 516 miljoner USD. Fonden har en allokering på 7,3% till Tesla, vilket gör aktien till dess fjärde största innehav. Detta är en av de största andelarna i Tesla av alla diversifierade, aktivt förvaltade amerikanska aktiefonder.
Dennison hävdar att Tesla har klarat svåra tider och en starkt negativ investerarkänsla. Han tror att den ökande betydelsen av autonoma fordon och Teslas lansering av nya, mer prisvärda modeller bör bidra till en återhämtning 2026. Även om Tesla-aktien har stigit från årets lägsta nivåer, har den hittills under 2025 sjunkit med 19,8%, vilket är långt ifrån den uppgång på 62,5 % som noterades för 2024. Dennison delar inte marknadens pessimistiska syn. ”Framtidens transporter är elektriska och autonoma, och det finns inget företag som är bättre positionerat för att dra nytta av den möjligheten än Tesla”, säger han.
Tesla är ”mer än bara ett bilföretag”
Dennison har varit portföljförvaltare i tio år för fonden, som förvaltas av Zevenbergen Capital Investments. Det är en högkoncentrerad tillväxtfond som innehar 35–40 aktier. Virtus Zevenbergen Innovative Growth rankas i den 27:e percentilen av kategorin stora tillväxtbolag under de senaste tio åren, med en genomsnittlig avkastning på 15,8% per år under den perioden. Med sin koncentrerade tillväxtstrategi har fondens avkastning varit volatil. Till exempel förlorade den 55% under 2022, vilket placerade den i den 99:e percentilen i sin kategori, innan den ökade med 66% året därpå, vilket katapulterade den till topp 1%.
Fonden har ägt Tesla-aktier sedan kort efter företagets börsintroduktion 2010. Under det senaste decenniet har aktien varit en av de största bidragsgivarna till fondens avkastning, näst efter Nvidia NVDA. Tesla-aktiens uppgång på 1 872% under det senaste decenniet bidrog med 65 procentenheter till fondens avkastning på 321% under samma period.
”Vi har alltid sett Tesla som mer än bara ett bilföretag, utan som en ledande aktör inom AI, robotik och hållbar energi”, säger Dennison. Han förnekar dock inte att företaget går igenom en tuff period. Teslas försäljning minskade från 19,9 miljarder USD under andra kvartalet 2024 till 16,7 miljarder USD under andra kvartalet 2025. Detta stämmer överens med en bredare trend, där den totala försäljningen av elbilar i USA minskade med 6,3% jämfört med samma kvartal föregående år, enligt en rapport från Cox Automotive.
Tesla-aktien har haft sin beskärda del av volatila år. Faktum är att nedgången på 19,8% under 2025 är långt ifrån andra stora nedgångar. Till exempel drabbades aktien av en förlust på 65% under 2002 fram till den 20 augusti och en nedgång på cirka 32% under samma period 2019. ”Vi är fullt medvetna om att det alltid kommer att finnas kortsiktiga motvindar eller turbulens från utbud, efterfrågan och, på senare tid, sentiment”, säger Dennison, men han tillägger att ”företaget fortsätter att göra de investeringar som krävs för att driva långsiktig avkastning för aktieägarna”.
Försäljningsproblem kring Musk drabbar Tesla
De främsta orsakerna till Teslas aktieproblem under 2025 har varit minskad försäljning och oro kring varumärket till följd av kontroverser som Musk har orsakat. Men Dennision säger att Tesla befinner sig i en liknande situation som 2016, när Model 3 först lanserades. Det året hade aktien fallit med 40% i mitten av februari (en liknande nedgång som tidigare i år). Företaget hade just offentliggjort sitt årsresultat för 2015, som visade att förlusterna hade ungefär tredubblats till 6,93 USD per aktie från 2,36 USD per aktie 2014. Även om aktien återhämtade sig slutade den ändå året med en nedgång på 11%.
”S- och X-modellerna var mer mogna plattformar som hade det svårt, eftersom det bara finns ett begränsat antal bilar för 100 000 USD som man kan sälja i världen. Model 3 var därför ganska viktig, och den hade vissa utmaningar ur ett genomförande- och skalperspektiv”, förklarar Dennison. ”Vi såg aktien ligga stilla eller ha det svårt i över ett år.” Han säger att Tesla vände utvecklingen när man ökade produktionen och kunde uppnå större lönsamhet. Aktierna steg med 45,7% under 2017.
Sedan har vi Musks roll i företaget, som har skapat mycket negativ publicitet. Musks ökade fokus på politik har alienerat delar av Teslas kundbas. Under sin tid för Department of Government Efficiency övervakade han till exempel plötsliga massuppsägningar inom den federala regeringen och publicerade falska eller felaktiga uppgifter om hur mycket myndigheten hade skurit ned på den federala budgeten. Hans uttalanden har också väckt kritik i delar av Europa, där försäljningen har minskat kraftigt.
Dennison säger att Tesla också har ställts inför liknande utmaningar här. Han pekar på ett tweet som Musk publicerade 2018: ”Överväger att göra Tesla privat till 420 USD. Finansieringen är säkrad.” När det blev klart att Tesla inte skulle bli privat stämde SEC Musk. Stämningen resulterade i en uppgörelse som innefattade böter, Musks avgång som styrelseordförande för företaget och ett krav på att alla hans tweets skulle granskas om de innehöll väsentlig information om företaget.
Även om aktien störtade i kölvattnet av den kontroversen har aktien sedan dess återhämtat sig och ökat många gånger om. Dennison anser att denna händelse visar att Musks kontroverser inte räcker för att skada Teslas aktie på lång sikt. ”Jag tror att det fortfarande kommer att handla om företagets grundläggande genomförande”, säger han. ”Siffrorna och grunderna kommer att vara den ultimata drivkraften för aktiekursen på längre sikt.”
Omvändningsfaktorer för Tesla
Dennison säger att den första faktorn som kommer att hjälpa Tesla att vända utvecklingen är framstegen som gjorts av företagets autonoma fordon, inklusive dess robotaxiprogram. Han pekar på framgången med detta program i Austin, som har varit en viktig källa till publicitet för företaget. Tesla har utökat programmet och har just fått tillstånd att driva sina robotaxibilar i hela delstaten.
Mer generellt säger Dennison att ju mer bilindustrin går mot autonoma fordon, desto mer kan Tesla utnyttja sina konkurrensfördelar. ”Vi ser Tesla som ett AI-företag”, säger han. ”De viktigaste variablerna för utvecklingen av AI är tillgång till egen data, det kapital som behövs för att investera i mjukvara och hårdvara samt ingenjörstalang. Vi anser att Tesla uppfyller alla dessa kriterier.”
Dennison hänvisar till Teslas starka balansräkning, som vid utgången av andra kvartalet uppgick till 15,6 miljarder USD i kontanter och likvida medel, samt till att företaget är en viktig destination för unga ingenjörer.
Den sista och potentiellt största faktorn är företagets dataström, eftersom de maskininlärningsmodeller som driver autonoma fordon kräver enorma mängder data för att träna. ”Deras flotta med miljontals bilar som samlar in data från verkliga förhållanden på vägarna är en stark konkurrensfördel”, säger Dennison.
Han förväntar sig också att företagets verksamhet inom hållbar energi kommer att växa avsevärt i takt med att AI driver på efterfrågan på el. ”Det är fortfarande 10–15% av intäkterna, men det växer med 50% årligen och är idag det segment av verksamheten som har högst marginal”, säger han.
När det gäller bilverksamheten säger Dennison att nya modeller kommer att bidra till att utöka Teslas kundbas. Han tror att den sexsitsiga Model Y L kommer att locka nya kunder, samtidigt som företaget arbetar för att göra sina fordon mer prisvärda.
