Det viktigaste i korthet
- Stockholmsbörsen har återhämtat sig efter vårens börsnedgång kopplad till kriget i Mellanöstern och är upp sedan årsskiftet.
- Trots en övergripande hög värdering finns selektiva köplägen, bland annat i Elekta och Essity.
- Flera defensiva och cykliska storbolag handlas samtidigt till tydliga premier.
Den svenska aktiemarknaden har återhämtat sig snabbt efter vårens geopolitikdrivna oro och handlas nu över sitt uppskattade verkliga värde. Trots detta finns det fortfarande selektiva möjligheter för investerare, särskilt inom medicinteknik och vissa pressade konsumentbolag samtidigt som flera industrijättar handlas till höga premier.
Stockholmsbörsen har inlett året starkt
Stockholmsbörsen har haft en volatil men positiv utveckling hittills under 2026. Efter en stark inledning på året pressades börsen av ökad geopolitisk oro kopplad till kriget i Iran. Denna period ledde till en kortare risk-off-rörelse med börsfall och tydlig rotation till energirelaterade aktier och vissa defensiva alternativ.
Nedgången blev dock relativt kortvarig. Sedan botten i mars har Morningstar Sweden-indexet återhämtat sig och noterar nu en uppgång på över 5 % sedan årsskiftet, efter att som mest ha fallit drygt 4 %.
Samtidigt har värderingsbilden gradvis förskjutits. Morningstar Sweden Index handlas nu till en
Undervärderade aktier: få men tydliga fickor i en dyr marknad
Uppgången på Stockholmsbörsen sedan börsbotten i mars har i stor utsträckning drivits av cykliska sektorer, särskilt industri och finans. Men även om marknaden som helhet ser övervärderad ut finns fortfarande enskilda aktier som kan erbjuda potentiella undervärderade möjligheter.
Bland bankaktierna sticker Handelsbanken SHB A ut och handlas till en rabatt på 6 %, jämfört med Nordea NDA SE, SEB SEB A och Swedbank SWED A som i stället ser rättvist värderade ut med trestjärniga betyg.
Störst potentiell uppsida noteras dock i medicinteknikbolaget Elekta EKTA B, som handlas till en rabatt på 45 % jämfört med dess uppskattade verkliga värde på 100 kronor per aktie.
“Elekta har fortfarande en stark ställning, men företagets framtida framgångar hänger på hur väl den senaste produktplattformen tas emot, liksom på att Unity får allt större spridning”, säger Alex Morozov, analyschef på Morningstar.
Hygien- och hälsobolaget Essity ESSITY B, som är en stor konsument av energi och oljebaserade råvaror och väntas få ökade kostnader till följ av de högre olje- och gaspriserna kopplat till kriget i Iran, har samtidigt varit en av de största sänkena i Morningstar Sweden Index sedan kriget i Iran bröt ut. Aktien har backat över 10% under denna tidsperiod, men erbjuder en potentiell uppsida på drygt 16 % jämfört med dess uppskattade verkliga värde på 285 kronor per aktie.
Övervärderade aktier: Telekombolag och industrijättar
Å andra sidan är de mest övervärderade aktierna koncentrerade till flera industri- och telekomjättar. Telekomoperatörerna Tele2 TEL2 B och Telia TELIA är två tydliga exempel. Telia har en tvåstjärnig rating, medan Tele2 har en enstjärnig rating, vilket signalerar att båda aktierna handlas över sina uppskattade verkliga värden. Aktierna värderas i dag till premier på cirka 23 % för Telia och 34 % för Tele2.
De defensiva aktierna har presterat bra under årets turbulenta börsklimat, med uppgångar på över 20 % vardera, och levererade stabila kvartalsrapporterna för årets första kvartal. Javier Correonero, seniora aktieanalytiker Morningstar, höjde sitt uppskattade verkliga värde för båda teleoperatörerna efter rapporterna; från 34 till 39 kronor för Telia och från 127 till 140 kronor för Tele2.
“Tele2 är ett av våra förstahandsval bland europeiska telekombolag tack vare sin starkare tillväxtprofil och kostnadsdisciplin. En högre värdering är motiverad. Men med ett P/E-tal på 13 gånger det framtida företagsvärdet i förhållande till EBITDAaL framstår aktien som dyr för ett företag vars omsättning växer med 2 % under de kommande fem åren”, sade Morningstars Correonero i samband med Tele2:s kvartalsrapport.
Utöver dessa noteras fyra industribolag bland de övervärderade aktierna, med Sandvik SAND som den dyraste efter en uppgång på nästan 32 % i år. Aktien bedöms nu vara kraftigt övervärderad och handlas till en premie på 61 % enligt Morningstars analytiker Matthew Donen, som höjde sitt uppskattade verkliga värde efter första kvartalsrapporten med 16 % till 245 kronor per aktie.
“Aktiekursen har fördubblats under det senaste året, driven av en konjunkturrelaterad återhämtning i efterfrågan inom tillverkningsindustrin och den kraftiga uppgången i guldpriset”, sade Donen efter rapporten.
Även Epiroc EPI A, Alfa Laval ALFA och Volvo VOLV B har haft tvåsiffriga börsuppgångar i år och är något övervärderade.
