Snowflakes rapport: AI-produkter driver en överavkastning tack vare större kundkonton

Viktiga Morningstarbetyg för Snowflake

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 284 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ingen
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket hög

Vår syn på Snowflakes rapport

Snowflake (SNOW) bibehöll sin extraordinärt starka tillväxtdrivna av artificiell intelligens under andra kvartalet. Den totala omsättningstillväxten accelererade till 35 %, vilket med råge överträffade förra kvartalets prognos på 30 %. Den icke-GAAP-justerade rörelsemarginalen på 15,3 % var också 280 baspunkter högre än prognosen.

Varför det är viktigt: Användningen av Snowflakes AI-erbjudanden, Cortex Code (CoCo) och CoWork, tog fart snabbare än vi förväntade oss. Båda är nya produkter som lanserades 2026. Nu använder mer än 60 % av Snowflakes kunder CoCo, och nästan 40 % använder CoWork. CoCo fick över 2 000 nya kunder under kvartalet.

• CoCo och CoWork bidrar till att öka den genomsnittliga storleken på varje kundkonto. Antalet kunder som spenderar minst 1 miljon USD per år hos Snowflake har mer än fördubblats under de senaste tre åren, medan det totala antalet kunder ökade med 70 % under samma period.
• Snowflakes nettoomsättningsretention (NRR) var stabil på 126 %. Vi tror att kundernas starka intresse för Snowflakes AI-produkter sannolikt kommer att hålla NRR på en hög nivå, vilket stöder vår prognos om en omsättningstillväxt på 32 % under de kommande tre åren.

Sammanfattning: Vi höjer vårt uppskattade verkliga värde för Snowflake, som saknar konkurrensfördelar, från 255 USD till 284 USD, eftersom vi beaktar en starkare AI-drivkraft som gynnar både omsättningstillväxt och marginalförbättring. Aktiekursen sköt i höjden med 23 % efter rapporten och framstår som övervärderad enligt vår bedömning.

• Vår höjning av det skäliga värdet återspeglar Snowflakes förbättrade position som en allt-i-ett-dataplattform som stöder agentisk AI. Vi tror att företagets senaste överprestanda främst beror på den växande marknaden för AI inom företagssektorn snarare än på dess unika konkurrensfördel.
• På lång sikt, när företagens entusiasm kring agentisk AI avtar, förväntar vi oss hårdare konkurrens för Snowflake, vilket kommer att sätta företagets höga värdering på prov.

Nyckeltal: Förvaltarens mål om lönsamhet enligt GAAP senast fjärde kvartalet i räkenskapsåret 2028 framstår som ambitiöst, såvida inte andelen aktiebaserade ersättningar som procentandel av intäkterna sjunker till omkring 20 %.