Viktiga Morningstarbetyg för SAP
- Fair Value Estimate: EUR 265
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Vad vi tyckte om SAP:s rapport
SAP SAP:s resultat för tredje kvartalet var i stort sett i linje med bolagets konsensus, och guidningen för 2025 bibehölls i princip. Förvaltarnas förtroende för 2026 verkar vara starkt. Aktien sjönk med cirka 2% under dagen.
Varför det är viktigt: Molnintäkterna och den nuvarande orderstocken för molntjänster utvecklades som förväntat, båda ökade med 27% i konstant valuta. Förvaltarna uttryckte förtroende för sin ambition att påskynda den totala intäktstillväxten under 2026 och fram till 2027.
- De problem som noterades under andra kvartalet håller på att försvinna. Framför allt börjar affärerna inom den offentliga sektorn i USA att ta fart igen, och pipelinen för fjärde kvartalet och 2026 ser stark ut. Dessutom hävdar SAP att man vinner marknadsandelar.
- Det fjärde kvartalet är överlägset störst när det gäller säsongsmässiga bokningar, vilket leder till en något större osäkerhet i den nuvarande orderstocken för moln jämfört med tillväxten i molnintäkter. Trots detta förväntar vi oss en tillväxt i orderstocken för molntjänster på 26% eller bättre i slutet av 2025.
Slutsatsen: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde för SAP på 265 euro och anser att aktien är något undervärderad. Våra estimat ligger i stort sett i linje med bolagets sammanställda konsensus.
- Aktien sjönk efter resultatet för det andra kvartalet, vilket vi ser som främst drivet av en urskillningslös marknadsoro kring hotet från generativ artificiell intelligens mot alla mjukvarubolag. Vi tror att det är högst osannolikt att generativ AI helt kan ersätta SAP:s djupt förankrade position inom kundverksamheten.
Framöver: SAP behöll sin prognos för 2025 men förväntar sig att hamna i den nedre delen av intervallet för molnintäkter (21,6 miljarder euro-21,9 miljarder euro) och i den övre delen av intervallet för EBIT (10,3 miljarder euro-10,6 miljarder euro).
