Viktiga Morningstarbetyg för Ørsted
- Fair Value Estimate: DKK 170
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Ingen
- Morningstar Uncertainty Rating: Hög
Vad vi tyckte om Ørsteds rapport
Tredje kvartalets underliggande EBITDA föll med 31%, en försämring från tillväxten på 1% under det andra kvartalet. Ørsted redovisade en nettoförlust på 1,7 miljarder DKK på grund av nedskrivningar, jämfört med en vinst på 5,2 miljarder DKK förra året.
Varför det är viktigt: Trots det svaga resultatet, som inte nådde upp till konsensus, behöll Ørsted sin underliggande EBITDA-prognos för 2025 på 24 miljarder DKK-27 miljarder DKK. Detta lugnade investerarna, och aktien handlades upp vid skrivande stund.
- Prognosens mittpunkt på 25,5 miljarder DKK verkar vara inom räckhåll eftersom det innebär en nedgång på 4% under fjärde kvartalet.
- EBITDA för havsbaserade vindkraftverk minskade med 8% under tredje kvartalet, då låga vindhastigheter och minskade subventioner för äldre parker mer än uppvägde bidraget från nya parker.
Slutsatsen: Vi bekräftar vår uppskattning om 170 DKK i verkligt värde för Ørsted utan vallgravar. Aktierna ser ut att vara väsentligt undervärderade eftersom riskerna i USA är överdrivet inprisade. Den nuvarande aktiekursen implicerar ett EV/EBITDA 2026 på 7,9, vilket ser omotiverat ut mot bakgrund av den synliga tillväxten framöver.
- Ørsted betonar att färdigställandet av de 8,1 gigawatt vindkraftsparker som är under uppförande kommer att ge 11-12 miljarder DKK i EBITDA, vilket innebär en total EBITDA på 37 miljarder DKK, i linje med vårt estimat för 2031, vilket innebär CAGR på 6,4% och EV/EBITDA på 6,2.
- Vi behåller försiktigt vårt EBITDA-estimat för 2025 på 24,4 miljarder DKK. En eventuell uppsida skulle inte ha någon väsentlig inverkan på våra långsiktiga estimat.
Viktig statistik: Ørsted bokförde nedskrivningar på 1,76 miljarder DKK, bestående av 2,5 miljarder DKK relaterade till USA:s 50% tull på EU:s stål- och aluminiumprodukter, 0,5 miljarder DKK för stoppordern för Revolution Wind och en återföring av nedskrivningar på 1,3 miljarder DKK relaterade till lägre amerikanska räntor.
- Nettoskulden ökade med 16 miljarder DKK under tredje kvartalet till 83 miljarder DKK eftersom ett negativt operativt kassaflöde på 1,2 miljarder DKK överskuggades av investeringar på 15 miljarder DKK. Nettoskulden kommer att sjunka under fjärde kvartalet tack vare nyemissionslikviden på 60 miljarder DKK som erhölls i oktober.
