Viktiga Morningstarbetyg för Rheinmetall
- Fair Value Estimate: EUR 2,220
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Vad vi tyckte om Rheinmetalls rapport
Rheinmetalls RHM koncernförsäljning ökade med 13% till 2,8 miljarder EUR, ledd av en tillväxt på 17% inom försvarssektorn till 2,3 miljarder EUR. Rörelseresultatet steg med 19% till 360 miljoner EUR, med marginaler på 12,9% för hela koncernen och 15,7% för försvarssektorn. Orderingången föll med 36% i samband med det tyska valet, men orderstocken ökade med 23% till 63,8 miljarder EUR.
Varför det är viktigt: Försenade ordernomineringar kommer att kompenseras av större kontrakt i slutet av 2025 och början av 2026, främst inom fordon, ammunition och elektronik, vilket stödjer en orderingång på nära 80 miljarder EUR i år och en orderstock på nära 120 miljarder EUR i mitten av 2026, i linje med våra förväntningar.
- Det fria kassaflödet var negativt på grund av lageruppbyggnad inför större leveranser och försenade förskottsbetalningar, men förvaltarna bekräftade att förskottsbetalningar på 20-30% på nya kontrakt kommer att normalisera kassagenereringen från slutet av 2025 och framåt.
- Ammunitionskapaciteten mer än fördubblas, vilket förstärker Rheinmetalls centrala roll i Europas ammunitionsbas. Fordonsproduktionen, som leds av Lynx, Puma och Leopard, gynnas av automatisering, medan elektroniska lösningar höjer marginalerna genom digitalisering och luftförsvar.
Slutsatsen: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 2 220 EUR då Rheinmetall med sin breda vallgrav cementerar sin position som Europas främsta leverantör, med oöverträffad bredd och visibilitet i orderstocken. Kortsiktiga risker kvarstår, men strukturell efterfrågan och vertikal skala driver den långsiktiga uppsidan.
- Rheinmetall fortsätter att stärka sin kärnverksamhet. Den föreslagna navala integrationen kommer att ge tillgång till tyska och internationella order på mellan 20 och 30 miljarder EUR, medan ICEYE-affären förankrar Rheinmetalls inträde i rymdsystem med dubbla användningsområden med en intäktspotential på 2 miljarder EUR på kort sikt.
