I avsnittet av podden ”The Morning Filter” från den 10 augusti 2026 diskuterar programledarna Susan Dziubinski och Morningstars chefsmarknadsstrateg för USA, Dave Sekera, kursnedgångarna för Advanced Micro Devices (AMD), Sandisk ( SNDK) och Western Digital ( WDC ) efter rapporten. Här följer ett utdrag ur programmet.
Varför marknaden backade när det gäller AMD
Susan Dziubinski: Okej. Advanced Micro Devices (AMD) -aktien sjönk med 7 % efter rapporten, men Morningstar behöll sitt uppskattade verkliga värde för aktien på 530 USD. Dave, kan du gå igenom resultaten lite närmare? Vad var det som marknaden inte gillade?
David Sekera: Det är alltid svårt att veta vad marknaden förväntar sig inför rapporten. Jag menar, man har konsensusprognoser som ger en viss vägledning, men sedan finns det alltid de så kallade ”whisper numbers” – de inofficiella siffrorna – om hur mycket marknaden egentligen räknar med att ett företag, särskilt i en situation som denna, kan överträffa just dessa siffror. I det här fallet ökade intäkterna för andra kvartalet med 50 % jämfört med samma period föregående år, och det var bättre än förväntningarna enligt konsensusprognoserna. Som vi har diskuterat när det gäller AMD handlar det förstås i huvudsak om deras serverprocessorer. Intäkterna där ökade med 75 %. Det råder brist på processorer i samband med den kraftiga utbyggnaden inom AI. Företagen behöver dessa processorer för att kunna förvalta alla dessa AI-arbetsbelastningar. Om man tittar på intäktsprognosen för detta kvartal så överträffade de den med råge.
Framöver tror jag att marknaden försöker förstå hur länge företaget kan fortsätta att redovisa den här typen av resultat. Vår analytiker lyfte fram ett par positiva aspekter. Under fjärde kvartalet tror vi att företaget kommer att börja sälja sin första AI-lösning, ett rack som kallas Helios. År 2027 räknar vi med att verksamheten inom server-CPU:er ska öka med 70 %, och att datacenterverksamheten troligen kommer att öka med över 100 %. Men jag tror att det helt enkelt handlar om att aktien till slut tappade en del av de uppgångar som uppnåtts dagen innan. Jag skulle inte lägga för stor vikt vid rörelserna under en enskild dag. Jag menar, totalt sett har aktien fortfarande stigit med 125 % hittills i år.
Är AMD-aktien fortfarande ett köp?
Dziubinski: Du har ju tidigare rekommenderat AMD som aktieval. Är det ett attraktivt köp vid en kursnedgång?
Sekera: Det var ett tips, men det var ett tips för ett tag sedan. Jag måste nämna att jag tror att det var i januari 2025. Vi tipsade faktiskt om aktien två gånger under den månaden. Aktien har, alltså, stigit med 300 % sedan första gången vi tipsade om den i januari. Aktien föll i pris i januari, och nu har den stigit med 350 % sedan den andra gången vi listade den som ett tips. Aktierna har skjutit i höjden sedan dess, till den grad att de faktiskt handlades med en premie på 10 % i slutet av juni. Vi har sett en ganska kraftig nedgång här. Senast jag kollade hade de fallit tillbaka till 483 USD, vilket kan jämföras med vårt uppskattade verkliga värde på 530 USD. De handlas nu med en rabatt på 9 %, vilket innebär att de fortfarande ligger inom 3-stjärnigt område.
I nuläget skulle jag säga – i brist på ett bättre uttryck – att det är en ”behåll”-rekommendation. Vi förväntar oss att investerarna på längre sikt ska kunna uppnå avkastningar som motsvarar bolagets långsiktiga kapitalkostnad, men aktien är definitivt inte alls lika undervärderad som vi trodde att den var i början av 2025.
Varför Sandisk och Western Digital fortfarande framstår som riskfyllda
Dziubinski: Okej. Vi såg ju att ett par andra medlemmar i ”treciffriga klubben” redovisade sina resultat förra veckan. Sandisk-aktien föll med cirka 7 % efter rapporten, och Western Digital gick sedan ned med 13 %. Morningstar gjorde inga större ändringar i sina uppskattningar av aktiernas verkliga värde, och båda aktierna verkar fortfarande övervärderade. Vad är dina slutsatser här, Dave?
David Sekera: Återigen är det ungefär samma historia. Marknaden visste ju att omsättningstillväxten här skulle bli exceptionellt stark för båda dessa företag. Vi förväntar oss rörelsemarginaler för båda, just tack vare den hävstångseffekt på de fasta kostnaderna som de kan uppnå när omsättningen växer så snabbt som den gör. Som vi har diskuterat tidigare när det gäller dessa företag – och egentligen alla dessa råvaruinriktade teknik- och hårdvaruföretag – är efterfrågan på AI-utbyggnaden fortfarande exceptionellt hög, trots bristen på både minne och hårddiskar. Dessa företag kan ta ut vilka priser de vill. De uppnår enorma marginaler. Frågan blir då: vid vilken punkt – eller egentligen en kombination av faktorer – kommer utbudet att öka tillräckligt och/eller efterfrågan att börja avta?
Om man till exempel tittar på SanDisk förutspår vi att toppen kommer att nås i början av 2028, följt av en nedgång under 2029 och in i 2030. Jag vill bara påpeka att om denna tillväxt varar längre än till början av 2028, kan vårt verkliga värde i det här fallet faktiskt vara för lågt. Om den däremot vänder nedåt före 2028 är vårt verkliga värde troligen för högt. Det här är fall där det är väldigt svårt att försöka fastställa vårt specifika verkliga värde, eftersom det finns ett väldigt brett spektrum av möjliga utfall bara under de närmaste åren – för att inte tala om att försöka förstå vad den långsiktiga inneboende värderingen baseras på, utifrån nuvärdet av det framtida fria kassaflödet under hela dessa företags livslängd.
Båda aktierna nådde sina högsta nivåer i juni. Sandisk har fallit i kurs och ligger nu 48 % lägre än sina högsta nivåer. Western Digital har sjunkit med 42 % från sina toppnivåer. De har fallit tillräckligt mycket för att nu befinna sig i 3-stjärniga intervallet. Jag vill dock påpeka att Sandisk fortfarande befinner sig i den övre delen av det 3-stjärniga intervallet. Med tanke på den negativa utvecklingen och den tillväxt som redan är inprisad i dessa aktier är jag fortfarande ganska skeptisk till båda dessa aktier, trots att de har fallit så mycket som de har gjort.
Prenumerera på ”The Morning Filter” på Apple Podcasts eller där du brukar lyssna på poddar, och håll dig uppdaterad om de senaste forskningsresultaten från programledarna Susan Dziubinski och David Sekera på Morningstar.com.
