Alphabet släppte sin resultatrapport för andra kvartalet den 23 juli. Här är Morningstar’s syn på Alphabets resultat och aktie.
Morningstar Nyckeltal för Alphabet
- Uppskattning av verkligt värde: 237,00 USD
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstar Rating för osäkerhet: Medelhög
Vad vi tyckte om Alfabetets resultat för Q2
Alphabet rapporterade ett starkt resultat för andra kvartalet som inkluderade en försäljning på 96 miljarder USD, en ökning med 14%, och rörelsemarginaler på 32%, oförändrat jämfört med föregående år. Google Cloud fortsatte att öka sitt bidrag till omsättningen, med en ökning på 32%, eftersom den AI-drivna efterfrågan på molninfrastruktur var fortsatt stark.
Varför det är viktigt: Alphabets starka resultat för andra kvartalet, tillsammans med förvaltarnas kommentarer om en solid användning av artificiell intelligens, stärker ytterligare vårt förtroende för företagets konkurrenspositionering inom AI och motståndskraften i dess kärnverksamhet Search.
- Vi gillar integrationen av AI-funktioner (AI-översikter och AI-läge) i Google Sök och ser dessa tillägg som viktiga för att bibehålla Google Sök relevans, särskilt hos yngre användare, samtidigt som de öppnar upp nya generativa AI-intäktsvektorer för företaget.
- Google Searchs tillväxt på 12% jämfört med föregående år, som accelererade från 10% förra kvartalet, återspeglar ytterligare Google Searchs motståndskraft mot både AI-infunderade konkurrenter och ett tufft makroekonomiskt läge, med utgifter för Search som låg långt över vår tidigare uppskattning på 8% tillväxt.
Slutsats: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 237 USD för Alphabet, som har en bred vallgrav. Vi tillskriver den dämpade reaktionen på aktiekursen efter börsens stängning till den uppdaterade prognosen för investeringar, där företaget nu förväntar sig investeringar på 85 miljarder USD, upp från tidigare 75 miljarder USD.
- Vi ser dessa investeringar som nödvändiga och kapabla att ge god avkastning. Vi ser Alphabets full-stack AI-strategi, med investeringar i hårdvara, moln och applikationer, som väl utformad för att både minska kostnaderna och katalysera AI-försäljning över tid.
- Vi fortsätter att betrakta Alphabet som undervärderat och handlas inom 4-stjärnigt territorium. Vi förväntar oss att marknadens syn på namnet kommer att konvergera med vår hausseartade inställning när AI-användningen och intäktsgenereringen förblir stark och Google Searchs motståndskraft överraskar investerare på uppsidan.
Uppskattning av verkligt värde för Alphabet
Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Alfabetets aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 237 USD. Vi förutspår att företagets topplinje växer med en sammansatt årlig tillväxttakt på 10% under de kommande fem åren.
När vi går djupare in i de olika segmenten förväntar vi oss att Google Search kommer att växa med en medelhög till hög ensiffrig nivå under de kommande fem åren, i takt med att den digitala annonsmarknaden mognar och tillväxttakten avtar efter några starka år efter pandemin. Vi förväntar oss att YouTube kommer att växa med en låg tvåsiffrig takt under de kommande fem åren, med en stark annonsverksamhet som i allt högre grad stöds av en växande prenumerationsaffär.
Vi ser Google Cloud som en viktig tillväxtmotor för Alphabets totala verksamhet. Vi beräknar att försäljningen kommer att öka med 26% årligen i genomsnitt under de kommande fem åren när molnmigreringar, ökad användning av AI och ytterligare programvarutillägg alla arbetar tillsammans för att stärka företagets molnförsäljning. Vid sidan av företagets offentliga molnverksamhet tror vi att Google Cloud kommer att dra nytta av ökad användning av Googles Workspace-produktivitetsapplikationer när företaget bäddar in fler AI-verktyg i dem, vilket förbättrar deras kvalitet samtidigt som de lockar högre genomsnittliga intäkter per användare, eller ARPU. Under de kommande fem åren förväntar vi oss att Google Cloud kommer att utgöra cirka 25% av Alphabets totala topplinje, upp från 12% i slutet av 2024.
Läs mer om Alphabets uppskattning av verkligt värde.
Bedömning av ekonomisk vallgrav
Vi anser att Alphabet förtjänar en bred ekonomisk vallgrav på grund av de immateriella tillgångar, nätverkseffekter, kostnadsfördelar och kundomställningskostnader som genomsyrar en rad olika verksamheter som företaget äger. Alphabet redovisar sina rörelsesegment som Google Services, Google Cloud och Other Bets, men vi anser att en annan uppdelning är mer lämplig när man analyserar företagets vallgrav och varaktiga konkurrensfördelar. Vi tittar på Google Search, YouTube, Google Cloud, Android och Google Play, Devices och Other Bets (som inkluderar Googles ambitiösa projekt, såsom självkörande fordon och internetåtkomst).
Vi tror att när några av de teknologier som Alphabet har investerat i mognar, kan de knoppas av och bli fristående företag eller kanske bli en större del av Alphabets historia. Vi har särskilt stora förhoppningar på Waymo, som genomgående har visat lovande resultat och framsteg på AV-marknaden. Vi förstår också att Alphabet, som en stor etablerad aktör, fortsätter att investera i ambitiös teknik som Waymo som ett sätt att ligga i framkant när det gäller teknisk innovation. Samtidigt råder det dock stor osäkerhet om huruvida någon av Alphabets ambitiösa investeringar kommer att bli ekonomiskt framgångsrik.
Läs mer om Alphabets ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Vi ser Alphabets finansiella ställning som praktiskt taget oantastlig. Företaget stängde 2024 med likvida medel på 96 miljarder USD, vilket mer än kompenserade för skuldbalansen på 11 miljarder USD. Företagets reklamverksamhet är en kassagenererande maskin som kör ut tiotals miljarder USD i fritt kassaflöde årligen. Vid sidan av reklam gör Alphabet framsteg med att diversifiera sin kassagenerering, med Google Cloud och YouTube-prenumerationsförsäljning som ytterligare drivkrafter för fritt kassaflöde.
Läs mer om Alphabets finansiella styrka.
Risk och osäkerhet
Vi tilldelar Alphabet en osäkerhetsgrad på Medium. Vår bedömning speglar vår uppfattning att Alphabet, trots den kortsiktiga osäkerheten kring antitrustlagstiftning och potentiell konkurrens på marknaden för AI-baserade sökmotorer, är väl positionerat för att expandera sin totala verksamhet samtidigt som bolaget upprätthåller en mycket solid balansräkning.
Vi tror att Googles immateriella tillgångar och nätverkseffekter sannolikt kommer att säkra företagets dominerande ställning inom sökmotorområdet. Dessutom bör företagets fortsatta investeringar i AI, som Alphabet kan utnyttja i nästan alla sina verksamheter, vara värdeskapande. Samtidigt tror vi att Google Searchs ställning som den överlägsna ledaren inom sökmotorer kan komma att pressas, främst på grund av antitrustgranskningen. Vi tror inte att företagets marknadsledande ställning kommer att försvagas på grund av antitrustfrågor, men denna fråga bidrar till osäkerhet i en i övrigt stabil verksamhet.
Det andra viktiga osäkerhetsområdet för Alphabet som helhet är AI. Företaget har investerat (och fortsätter att investera) en betydande mängd kapital i ny AI-teknik, såsom generativ AI. Detta ökar osäkerheten i utbudet av möjliga resultat för Alphabets omsättning och lönsamhet.
Läs mer om Alphabets risk och osäkerhet.
GOOG Bulls säger
- Alphabets kärnverksamhet inom reklam är djupt förankrad i reklambudgetar, vilket gör att företaget kan dra nytta av en sekulär ökning av digitala reklamutgifter
- Företagets reklamverksamhet genererar betydande kassaflöden som det kan återinvestera i tillväxtområden som GCP, AI-integrerad sökning och ambitiösa projekt som Waymo.
- Alphabet har en enorm möjlighet inom den lukrativa marknaden för publika molntjänster som en viktig molnleverantör till företag som vill digitalisera sin verksamhet.
GOOG Bears säger
- Även om Alphabet försöker diversifiera sin verksamhet bort från sök, är textbaserad annonsering fortfarande den största bidragsgivaren till företagets omsättning, vilket skapar en koncentrationsrisk.
- Alphabets fortsatta investeringar i nya, ofta oprövade teknologier, via Other Bets-verksamheten har varit en belastning för kassaflödet.
- Tillsynsmyndigheter runt om i världen har fått upp ögonen för Alphabets dominans på sökmarknaden och kan komma att vända upp och ner på sökmarknaden genom att införa djupgående, strukturella förändringar i sökutrymmet.
Denna artikel har sammanställts av Isela Meraz.
