Amerikanska aktier ser dyra ut. När man sammanställer de uppskattningar av pris/rättvist värde på företagsnivå som gjorts av Morningstars aktieanalytiker hamnar den breda marknaden i ett övervärderat territorium. Det är en följd av en otrolig återhämtning från den tullinducerade börsnedgången i början av april.
Vad ska en prismedveten investerare göra under dessa omständigheter? Ett svar är att ha en selektiv inställning till amerikanska aktier. Morningstar Wide Moat Focus Index innehåller företag med konkurrensfördelar som handlas till attraktiva värderingar enligt enligt Morningstars aktieanalys.
Starka bolag är sällan billiga. Ibland kan dock kortsiktiga problem skapa långsiktiga möjligheter. Ett negativt sentiment kan pressa ett företags aktiekurs av skäl som i längden är tillfälliga, vilket ger investerare chansen att köpa ett bolag med bred vallgrav till ett pris under dess inneboende värde.
Jag bestämde mig för att utforska ämnet med hjälp av min kollega Andrew Lane, som följer Wide Moat Focus Index på nära håll. Nedan visas tre historiska indexkomponenter som kom med i indexet efter att dåliga nyheter pressat ned deras aktiekurser. Alla återhämtade sig, och deras breda “vallgravar” gav överavkastning över tid. Jag kommer också att dela med mig av några aktuella indexkomponenter som Lane identifierade och som ser ut som investeringsmöjligheter, trots att de är kontroversiella.
Equifax EFX
Equifax är ett av de tre stora amerikanska kreditupplysningsföretagen. Långivare förlitar sig på Equifax och dess konkurrenter för att bedöma låntagares kreditvärdighet. Morningstar Equity Research tilldelar företaget en bred ekonomisk vallgrav baserat på dess immateriella tillgångar. Equifax data är avgörande för utlåningsbeslut, och inträdesbarriärerna är höga i kreditvärderingsbranschen. Ett massivt dataintrång 2017 ifrågasatte företagets ställning.
Morningstar-analytiker Rajiv Bhatia skriver:
“Equifax rykte tog stryk efter ett välpublicerat dataintrång 2017. Det var inte första gången Equifax drabbades av ett dataintrång, men djupet och omfattningen av intrånget skapade ilska bland allmänheten och visade att företaget inte var förberett på att hantera kunddata på ett säkert sätt.”
Tittar man på ett aktiekursdiagram från 2017 är det tydligt när Equifax fick problem. Vid den tiden var den knepiga delen att avgöra om överträdelsen var ett kortsiktigt bakslag eller en strukturell utmaning. Morningstar föll i det senare lägret: “Effekten av det senaste dataintrånget kommer att dominera kortsiktiga resultat, men vi tror att Equifax förankrade position kommer att göra det möjligt att rida ut stormen.”
Equifax's 2017 Data Breach Created a Long-Term Buying Opportunity for a Wide Moat Company
Bolaget har uppfyllt kriterierna för att ingå i Wide Moat Focus Index vid flera tillfällen under de senaste åren och har gått in och ut baserat på förhållandet mellan pris och verkligt värde. Aktien gick senast ur indexet i juni 2025.
Meta Platforms META
Företaget som tidigare hette Facebook gjorde en kometkarriär, från ett studentrum på Harvard 2004 till den största börsintroduktionen inom teknik någonsin 2012 och till världens fjärde mest värdefulla börsnoterade företag i mitten av 2021. Pandemin gynnade bara företaget.
Men med början under fjärde kvartalet 2021 började tidvattnet vända. Ett avbrott på företagets digitala plattformar skickade aktiekursen ner 5% på en enda dag. Ett nytt varumärke till Meta Platforms för att återspegla en satsning på nästa digitala gräns möttes med investerarnas skepsis. Sedan kom ändringar i sekretessinställningarna i Apples iOS-operativsystem, vilket undergrävde Metas förmåga att rikta in och mäta reklam. Den ekonomiska effekten uppmättes i miljarder. År 2022 föll företagets aktiekurs med mer än 64%. I november samma år meddelade företaget att det skulle eliminera 11 000 jobb.
Men Morningstars aktieanalytiker lät sig inte skrämmas. ”Meta Platforms källa till en ekonomisk vallgrav genom nätverkseffekter förblir intakt”. I slutändan hade företaget fortfarande 3 miljarder aktiva användare varje månad, vilket gjorde det extremt värdefullt för annonsörer.
Mitt i dessa kontroverser inkluderade Morningstar Wide Moat Focus Index Meta Platforms från mars 2021 till september 2023.
Meta's Stumbles in Late 2021 and 2022 Opened up Discounts to Intrinsic Value
Monsanto
Om du minns detta namn från tiden innan det 2018 förvärvades av Bayer BAYRY, vet du att det inte var främmande för kontroverser. Växtvetenskapsverksamheten undveks av vissa för att producera genetiskt modifierade frön. Sedan var det Roundup, herbiciden som påstods orsaka cancer. Rättsliga processer kopplade till dessa och andra kontroverser blev en betydande belastning på kassaflödena, med en Roundup-relaterad förlikning 2020 som kostade företaget mer än 10 miljarder USD.
Morningstar Equity Research betraktade dock konsekvent Monsanto som ett företag med en bred vallgrav och inkluderade det i indexet vid flera tillfällen, ofta efter uppgångar i aktiekursen. Efter Bayer-förvärvet blev företaget inte längre berättigat till indexet, eftersom Bayer är ett tyskt bolag och Morningstar Wide Moat Focus Index endast beaktar amerikanska aktier. Bayer har dessutom fått ett betyg som indikerar att bolaget saknar vallgrav.
9 breda aktier med kontroverser som ser attraktiva ut idag
Lane identifierade nio nuvarande bolag i Morningstar Wide Moat Focus Index som står inför en tydlig uppsättning problem som tynger deras aktiekurser. (Andra bolag i indexet kan vara undervärderade eftersom marknaden underskattar deras förmåga att generera överavkastning.) Nedan följer en lista över de nio bolagen, anledningarna till det negativa sentimentet, deras nuvarande pris/inneboende värde (1,00 motsvarar ”rättvist värderat”) samt källan till deras breda vallgrav, enligt Morningstars aktieanalytiker.
Morningstar Wide Moat Focus Index Constituents Clouded in Controversy
Som framgår av tabellen är vissa av de kontroverser som indexets beståndsdelar står inför företagsspecifika. Boeings säkerhetsproblem BA , Estee Lauders EL-familjeledarskap och Bristol-Myers Squibbs BMY-patentklippa är idiosynkratiska till sin natur.
Men majoriteten av de problem som listas ovan är systemrelaterade. Oro över tullarnas effekter har tyngt många bolags aktiekurser, liksom spekulationer om effekterna av fetmamediciner som minskar konsumenternas efterfrågan på mat och dryck. I de fall som visas ovan anser Morningstars analytiker att farhågorna är överdrivna och att de breda vallgravarna är intakta. Aktiekurserna bör, enligt deras resonemang, så småningom konvergera med de inneboende värdena.
Hur man köper aktier selektivt
Investerare dras naturligt till företag som gynnas av tillväxttrender, som artificiell intelligens eller robotteknik. Även professionella förvaltare tycker att det är betydligt bekvämare att äga bolag som blomstrar än sådana som står inför utmaningar. Som Keynes en gång sa: ”Det är bättre för ryktet att misslyckas på ett konventionellt sätt än att lyckas på ett okonventionellt sätt.”
Men marknaderna är diskonterande mekanismer. Investerare måste alltid fråga sig hur mycket tillväxt som redan är inprisad. Stora tillgångar är bara bra investeringar om man inte betalar för mycket.
Konsten är att avgöra om dåliga nyheter är ett tillfälligt bakslag eller en långsiktig strukturell utmaning. När marknaden straffar en aktiekurs är det ofta av goda skäl. Men ibland är det en överreaktion. Maniska svängningar mellan optimism och pessimism kan öppna upp en ingång för tålmodiga, långsiktiga investerare. På en dyr amerikansk aktiemarknad kan negativa rubriker skapa en värderingsdriven möjlighet.
