Viktiga Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 372
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Vad vi tyckte om Novo Nordisks rapport
Novo Nordisk NOVO B rapporterade en försäljningstillväxt på 6 % och en tillväxt på 2 % i utspädd vinst per aktie för 2025, och förvaltaren prognostiserade en nedgång på 5–13 % i justerad försäljning och rörelseresultat (i konstanta valutor), efter att ha exkluderat en återföring av försäljningsrabatter på 4,2 miljarder USD (förväntad under första kvartalet).
Varför det är viktigt: Novo-aktien sjönk med 15 % den 3 februari efter ledningens tillkännagivande och ytterligare 6 % under handeln den 4 februari efter företagets rapport, vilket står i skarp kontrast till Lillys ledningsgrupps optimistiska syn på 2026 den 4 februari.
- Novo har förlorat marknadsandelar på GLP-1-marknaden till Eli Lilly sedan mitten av 2024, och med vissa internationella semaglutidpatent som löper ut i år, samt betydande prissänkningar i USA, står Novo inför en sällsynt händelse för företaget: en minskande omsättning.
- Förlusterna av marknadsandelar ökar behovet av starka åtgärder på kort sikt (lansering av Wegovy-tabletter och högdoserade Wegovy-injektioner i USA) och på medellång sikt (potentiell lansering av CagriSema 2027 och flera pipeline-program som avancerar i tidiga utvecklingsstadier).
Slutsats: Vi sänker vår uppskattade verkliga värde för Novo Nordisk, som har en bred vallgrav, från 423 DKK/66 USD till 372 DKK/59 USD. Vi har en mer pessimistisk syn på Novos förmåga att öka volymen med injicerbara Wegovy till lägre priser i USA och att konkurrera med Lillys orforglipron internationellt från och med 2027.
- Trots dessa förändringar handlas aktierna fortfarande till en rabatt jämfört med vårt uppskattade verkliga värde, och vi anser att marknaden underskattar Novos förmåga att förbli konkurrenskraftigt på GLP-1-marknaden på lång sikt.
- Med potentiella lanseringar planerade för 2027 (CagriSema) och 2029 (amycretin och cagrilintide) samt marknadstillväxt efter en prisjustering i USA med stor potential för tillgång till Medicare och Medicaid 2027, tror vi att Novo kommer att återgå till tillväxt (efter justering för försäljningsrabatt) 2027.
