Vi uppdaterar bevakningen av Nokia och Ericsson, två av världens största leverantörer av utrustning och programvara för mobilnät. Även om dessa företag inriktar sig på mobil uppkoppling har de börjat bredda sina intäktskällor, där Nokia satsar på optiska nätverk och Ericsson på molnbaserad programvara.
Slutsats: Vi höjer vårt uppskattade verkliga värde för Nokia från 6,50 euro till 7,30 euro och behåller vårt uppskattade verkliga värde på 105 svenska kronor för Ericsson. Med standardiseringen av radiostandarder som en av många motvindar för leverantörer av mobilnätverk ser vi företagens kompletterande verksamheter som nyckeln till framtida framgång.
- Båda företagen erbjuder liknande mobilutrustning och mjukvara till telekomleverantörer, vilket leder till att de konkurrerar på pris. Även om Ericsson har haft större framgång under utbyggnaden av 5G, ser dess molnbaserade mjukvaru- och företagsverksamheter mindre lovande ut än Nokias nätverksinfrastrukturverksamhet.
- Vi förväntar oss att efterfrågan på mobilnätverk kommer att förbli oförändrad i takt med att utbyggnaden avtar, och att 6G-utbyggnaden 2030 blir nästa tillväxtmöjlighet. När vi tar hänsyn till icke-mobilrelaterade verksamheter förväntar vi oss att Ericsson och Nokia kommer att uppvisa en genomsnittlig omsättningstillväxt på 1 procent respektive 4 procent under vår 10-åriga prognosperiod.
Långsiktig syn: Vi behåller vår avsaknad av vallgravsbetyg för båda företagen. Vi tror att konkurrensen inom mobilnätverk ökar, eftersom standardiserad utrustning gör det möjligt för operatörer att kombinera olika leverantörer av radio- och mjukvara, vilket ger utrymme för nya aktörer som Mavenir att ta marknadsandelar.
- Vi ser Nokias nätinfrastruktur och Ericssons molnbaserade mjukvaruerbjudanden som de mest troliga källorna till en potentiell konkurrensfördel, men den omfattande forskning och utveckling som krävs inom mobilnätverk uppväger mer än väl de ekonomiska vinsterna från dessa segment.
- Även om Ericssons mobilverksamhet har större marknadsandel än Nokias, föredrar vi Nokia på grund av dess exponering mot efterfrågan på artificiell intelligens genom sin verksamhet inom optiska nätverk. Trots Nokias överlägsna kvalitet har investerarnas strävan efter ökad exponering mot AI lett till att aktien är övervärderad.
