Viktiga Morningstarbetyg för Netflix
- Fair Value Estimate: USD 77
- Morningstar Rating: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Vad vi tyckte om Netflix rapport
Netflix NFLX:s intäkter för fjärde kvartalet ökade med 17% jämfört med föregående år (exkluderade valutakursförändringar). För helåret ökade intäkterna också med 17% och rörelsemarginalen ökade med 3 procentenheter till 29,5%. Prognosen för 2026 är en organisk försäljningstillväxt på 11–13% och en marginalökning på 2 procentenheter.
Varför det är viktigt: Den väsentliga tillväxtavmattningen stämmer överens med vår prognos, baserad på en mogen amerikansk marknad. Enligt vår uppfattning behöver Netflix internationella marknader för att växa med en hög tvåsiffrig takt för att upprätthålla en genomsnittlig årlig tillväxt på drygt 10%, men de senaste resultaten stöder inte den nivån.
- Försäljningen i USA och Kanada ökade med 15% under 2025, men stöddes av nya abonnenter i slutet av 2024 och en prisökning i USA i januari förra året. Vi förväntar oss ett mycket mindre bidrag från nya medlemmar och prissättningen under 2026, och det är osannolikt att det blir någon prisökning i USA före fjärde kvartalet.
- Exkluderade valuta uppskattar vi att den internationella försäljningstillväxten endast var 14% under vart och ett av de två senaste kvartalen. Vi misstänker att den stora majoriteten av de cirka 25 miljoner nya medlemmarna under 2025 fanns på internationella marknader.
Slutsats: Vi behåller vår prognos, och pengarnas tidsvärde ger vår uppskattade verkliga värde 79 USD från 77 USD. Eftersom de stora tillväxtförväntningarna inte längre är inprisade i aktien verkar Netflix vara rätt värderat. Med en smal vallgrav är det fortfarande det högsta kvalitetsföretaget bland sina närmaste konkurrenter, enligt vår uppfattning.
Viktiga statistikuppgifter: Prognosen för fritt kassaflöde på 11 miljarder USD för 2026 var också i linje med våra uppskattningar, men gjorde sannolikt marknaden besviken.
- Kontanta utgifter förväntas öka till nästan 20 miljarder USD 2026, vilket skulle innebära en ökning med cirka 11,5%. Detta är enligt vår mening en bra användning av kontanter.
- Med vissa kostnader, inklusive den brasilianska skattefrågan som företaget rapporterade förra kvartalet, som skjuts upp från 2025 till 2026, anser vi inte att prognosen för kassaflöde och marginal är så nedslående som marknaden initialt kanske uppfattade den.
