Microns Rapport: Var försiktig med att försöka förutsäga när toppen nås

Viktiga Morningstarbetyg för Micron Technology Inc

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 700 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ingen
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket hög

Vår bedömning av Micron Technology Inc:s rapport

Micron Technology redovisade ännu ett fantastiskt kvartal, med en omsättning som ökade med 380 % jämfört med samma period föregående år till 54 miljarder USD. Tillväxten drevs nästan uteslutande av prisökningar. Bruttomarginalen ökade med mer än 40 procentenheter jämfört med samma period föregående år till 87 %, och de prisdrivna intäktsökningarna utgjorde praktiskt taget ren vinst.

Varför det är viktigt: Den högsta prisökningen vi någonsin sett på den moderna minnesmarknaden fortsätter. Prisökningen jämfört med föregående kvartal avtar dock, och vi tror att en topp kommer i början av 2028. För oss ser det ut som att vi befinner oss i slutfasen av denna oöverträffade konjunkturuppgång.

• Vi har varit optimistiska om prisutvecklingen fram till 2027, då ett lågt utbud kommer att bli tillgängligt före 2028. Det ser ut att avta snabbare än vi förväntade oss, men är ändå extremt positivt. Vi förblir optimistiska inför de kommande fyra kvartalen, men denna avmattning tyder för oss på att en topp är i sikte.
• Vi vidhåller att det nuvarande scenariot är en enastående konjunkturcykel, men ändå en cykel. Vi tror att prisdynamiken på råvarumarknaden kommer att bestå, och när ett enormt utbud av nya produkter kommer ut på marknaden fram till 2030 kommer det att uppstå ett nedåtriktat tryck på minnespriserna.

Sammanfattning: Vi sänker vårt uppskattade verkliga värde för Micron, som saknar konkurrensfördelar, till 700 USD från 850 USD, mot bakgrund av dämpade tillväxtprognoser för den kortsiktiga uppgångscykeln och en fortsatt förväntan om en kraftig nedgång med start 2029. Aktiekursen var oförändrad i efterhandeln och är enligt vår bedömning fortfarande övervärderad.

• Marknaden verkar ha prisat in en delvis nedgång, men inte tillräckligt. Vi ser att utbudet av minnesprodukter kommer att fördubblas fram till 2028, vilket kommer att driva på en kraftig prisnedgång under 2029 och 2031. Efter enorma investeringar förväntar vi oss att kraftiga avskrivningar i motsvarande grad kommer att dra ner marginalerna till en mer realistisk nivå.
• Den oförändrade marknadsreaktionen visar oss att en stor del av den nuvarande uppgången redan är inprisad. För oss har de ”lätta pengarna” redan tjänats in – en värdestegring på 1 100 % sedan början av 2025. Vi ser en betydande risk för långsiktiga investerare, särskilt när marknaden börjar räkna in en pris topp.