Det viktigaste i korthet
- AI-boomen får investerare att rikta blicken bortom USA och Asien, mot Europa.
- Stora kursuppgångar för aktier inom halvledar- och datacenterbranschen, däribland chipstillverkaren STMicroelectronics och datacenteroperatören Nebius, har drivit upp den europeiska tekniksektorn.
- Investerare och analytiker menar att Europa framstår som ett attraktivt alternativ när det gäller satsningar på AI-infrastruktur, även om det fortfarande finns farhågor kring värderingen.
Den oändliga efterfrågan i samband med boomen inom artificiell intelligens får investerare att rikta blicken bortom de stora aktörerna i USA och Asien mot ett antal lovande europeiska bolag, vilket har lett till kraftiga kursuppgångar.
Aktierna i den tyska halvledarutrustningstillverkaren Aixtron AIXA har hittills i år stigit med 240 procent tack vare den kraftigt ökande efterfrågan på AI. Det nederländska chipföretaget STMicroelectronics STMMI och datacenteroperatören Nebius NBIS har båda stigit med 170 procent. Dessutom har Nokia NOKIA, som numera är verksamt inom hårdvara för molntjänster, stigit med 140 procent, och BE Semiconductors BESI har ökat med 115 procent.
Vissa europeiska AI-bolag med låg till medelstor marknadsvärde har uppvisat ännu större uppgångar. Det franska halvledarföretaget Kalray ALKAL har stigit med över 900 procent. Soitec SOI, som tillverkar material för mikrochips, har stigit med cirka 730 procent. Konkurrenterna Riber ALRIB och AT&S ATS har båda stigit med nära 350 procent.
”Jag tror att Europa ses som en viss tillväxtmöjlighet. Allt kan inte ske i USA”, säger Rob Thummel, senior portföljhanterare på Tortoise Capital Advisors i Kansas, som investerade i Nebius i slutet av förra året. Aktien har stigit med 400 procent under de senaste 12 månaderna.
Uppgången sker samtidigt som investerare söker efter möjligheter utanför Europas få mest kända teknikaktörer, såsom ASML och Infineon – som i år har stigit med 40 respektive 85 procent. ”Det är redan välkänt att ASML och andra aktörer inom chiputrustning kommer att uppvisa tvåsiffrig tillväxt under 2026, 2027 [och därefter]”, säger Morningstars seniora aktieanalytiker Javier Correonero. ”Många subnischer inom halvledarbranschen befinner sig fortfarande i en bristsituation där efterfrågan [överstiger] utbudet.”
Esther Krukowski, senioranalytiker på RBC Bluebay, instämmer och påpekar att europeiska AI-aktier för närvarande gynnas av ett ”bristvärde”: ”Stabila resultat och en förbättrad rapportprognos för europeiska hårdvarubolag som möjliggör AI har lett till en betydande kursuppgång.”
Gruvredskap driver på de europeiska investeringarna i AI
”Europa har två huvudsakliga strategier när det gäller AI”, förklarar Correonero. Den första går via utrustningsleverantörer som ASML och BE, medan den andra går via tillverkare av analoga chip som STMicroelectronics och Infineon, vars komplexa kraft halvledare kommer att vara avgörande för att uppgradera datacenter till en 800-volts strömförsörjningsarkitektur.
Brian Colello, senior aktieanalytiker på Morningstar, tror att denna fundamentala strategi ser ut att fortsätta under den första fasen av AI-utbyggnaden. ”Verktyg och utrustning är hittills de tydliga vinnarna inom AI, med tanke på alla investeringar. Mjukvaru- och AI-användare är lite mer otydliga och svåra att identifiera just nu, men med tiden kommer det säkert att dyka upp vinnare som också utvecklar AI-baserade produkter”, säger han.
Tekniksektorn är den sektor som hittills i år har presterat bäst i Europe Market Index, efter energisektorn, som utvecklades bättre än genomsnittet mot bakgrund av den ökande bristen på olja till följd av kriget i Iran. En undersökning från TS Lombard visar att två grupper av AI-relaterade aktier står för mer än två tredjedelar av den positiva utvecklingen för europeiska aktier under den senaste månaden och en halv.
Europa betraktas som en gynnsam mark för utbyggnaden av AI, tack vare sin stabila och växande tillgång till förnybar energi, det gynnsamma klimatet – särskilt i Nordeuropa – och de internationella förbindelserna. Thummel på Tortoise säger att dessa egenskaper stämmer väl överens med hans företags AI-strategi: ”Vår strategi har inte varit att investera i företag som utvecklar AI, utan istället att investera i infrastrukturen. Coreweave har gjort det här i USA; Nebius har gjort det i Europa. När man tittar på AI-kapplöpningen handlar det i slutändan om data, teknik och energi.”
Faktum är att även aktier inom energi- och försörjningssektorn har stigit i år, delvis tack vare AI-boomen. Aktierna i Siemens Energy och Schneider Electric – båda viktiga aktörer i utbyggnaden av datacenter – har hittills under 2026 stigit med 40 respektive 10 procent.
Värderingsrisker hotar
Trots de förväntade tillväxtutsikterna har vissa analytiker uttryckt oro över den snabba uppgången för viktiga europeiska AI-aktier. ”De är alla rätt värderade eller övervärderade i nuläget, även om vi har höjt vårt uppskattade verkliga värde avsevärt under de senaste sex månaderna”, säger Correonero om leverantörer av AI-utrustning som BE och ASML. BE handlas 52 procent över sitt uppskattade verkliga värde, medan ASML ligger i linje med detta. Båda företagen har breda ekonomiska vallgravar.
Nebius handlas till ett pris som ligger 83 procent över vårt uppskattade verkliga värde och har inget vallgravsbetyg, vilket innebär att våra analytiker inte anser att företaget har någon varaktig konkurrensfördel. Nokia handlas med en premie på 63 procent och har inte heller någon ”moat”, medan Soitec har en smal vallgrav och handlas med en premie på 297 procent.
Dessa höga värderingar uppstår samtidigt som det finns farhågor om en AI-bubbla. ”De synkroniserade, globala paraboliska rörelserna hos AI-relaterade aktier har spätt på bubbelrädslan”, säger Krukowski och påpekar att de uppblåsta värderingarna och oron kring leveranskedjorna fortfarande kan utlösa volatilitet och dämpa den senaste tidens uppgång. Men eftersom aktievärderingarna fortfarande ligger under tidigare bubbelhöjder och AI-aktier erbjuder en bättre vinsttillväxtpotential jämfört med andra sektorer, ”kan en korrigering ses som ett tillfälle att köpa på nedgången”.
