Janus Henderson: Victory Capital höjer sitt bud för att vinna över aktieägarna

Viktiga Morningstarbetyg för Janus Henderson Investors

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : USD 49
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ingen vallgrav
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hög

I ännu en vändning i sagan om att göra Janus Henderson till ett privatägt bolag meddelade företaget den 17 mars 2026 att Victory Capital har lämnat in ett nytt bud utan uppmaning och justerat sitt uppköpserbjudande med drygt 2 USD per aktie i ett försök att överträffa budet från Trian-General Catalyst.

Varför det är viktigt: Det reviderade budet på 59 USD per aktie från Victory Capital innebär en premie på 18 % jämfört med budet på 49 USD från ett konsortium av investerare representerat av Trian Fund Management och General Catalyst, och en premie på 42 % jämfört med Janus stängningskurs den 24 oktober 2025 (jämfört med Trian-General Catalysts premie på 18 %).

• Ur ett transaktionsvärderingsperspektiv värderar Trian-General Catalysts bud kapitalförvaltaren till 7,6 miljarder USD, vilket motsvarar 11,1 gånger den beräknade framtida vinsten (10,3 gånger vinsten för de löpande fyra kvartalen) och 8,3 gånger den förväntade framtida EBITDA (8,3 gånger EBITDA för de löpande fyra kvartalen).
• Samtidigt värderar Victory Capitals reviderade bud Janus till 9,1 miljarder USD, vilket motsvarar 13,4 gånger framtida vinst (12,4 gånger de senaste fyra kvartalen) och 9,9 gånger framtida EBITDA (10,0 gånger EBITDA för de senaste fyra kvartalen).
• För att sätta detta i perspektiv har Janus under de senaste fem åren handlats till i genomsnitt 10,5 gånger vinsten de senaste fyra kvartalen på justerad basis, och branschövergripande har det genomsnittliga uppköpspriset för en traditionell förvaltare under det senaste decenniet legat på omkring 10 gånger EBITDA.

Slutsats: Även om Victory Capitals bud verkar vara bättre än budet från Trian-General Catalyst, kanske det ändå inte räcker för att få Janus styrelse att godkänna affären.

• Vi räknar med att behålla vårt uppskattade verkliga värde på 49 USD per aktie, vilket speglar det redan accepterade uppköpspriset från Trian-General Catalyst, tills det verkar troligt att budet från Victory Capital kommer att accepteras.
• Om något av buden inte godkänns av aktieägarna och/eller tillsynsmyndigheterna, kommer vårt uppskattade verkliga värde att återgå till att återspegla utsikterna för Janus Henderson, som ett fristående bolag utan ekonomisk vallgrav, motsvarande 43 USD per aktie.