Novo Nordisk kommer att offentliggöra sin rapport för första kvartalet 2026 den 6 maj. Här är Morningstars syn på vad man bör hålla ett öga på i Novo Nordisks rapport och utsikterna för aktien.
Viktiga Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Vårt uppskattade verkliga värde: 343,00 DKK
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Stor
- Morningstar Uncertainty Rating: Hög
Datum för offentliggörande av Novo Nordisks rapport
- Onsdag den 6 maj, kl. 07.30 CEST
Vad man bör hålla utkik efter i Novo Nordisks rapport för första kvartalet
- Jämförelse mellan orala läkemedel mot fetma: Med Novos tablett Wegovy som fick en stark lansering i USA i januari och Lillys Foundayo som just lanserades i april förväntar vi oss att båda läkemedlen ska generera mer än 1 miljard dollar i försäljning i USA i år enbart inom området fetma, med ytterligare försäljning för Novos etablerade tablett Ozempic (Rybelsus) samt ett potentiellt godkännande senare i år för Foundayo inom diabetes. Läkemedlen har liknande priser, där Wegovy-tabletten kanske är något billigare för vissa patienter vid högre doser, och vi tror att Wegovy-tabletten också verkar något mer effektiv när det gäller viktminskning. Vissa restriktioner gällande mat och vatten i samband med intag av Wegovy-tabletten kan dock göra Foundayo lättare att ta för vissa patienter, och vi tror att Lilly har ett försprång när det gäller att utöka tillgången till internationella marknader, tack vare att Foundayo är enklare att tillverka (eftersom det är en liten molekyl). Vi håller utkik efter tecken från Novos ledning på att de kan leverera Wegovy-tabletten utanför den amerikanska marknaden i betydande omfattning.
- Vi förväntar oss att det första kvartalet kommer att spegla kraftigt sänkta priser på GLP-1-läkemedel i USA och inledningen på ett år med prisjusteringar, även om vissa försäljningar till den offentliga sektorn kan börja bidra till tillväxten senast 2027. Vi anser att tillväxten för Wegovy-tabletten är en av få ljuspunkter under ett i övrigt tufft 2026 för Novo, eftersom vi förutspår försäljningsminskningar för större delen av resten av Novos produktportfölj. Detta hänger samman med både den prisjustering för GLP-1 i USA som inleddes i november förra året och den växande internationella konkurrensen inom diabetes och fetma från Lillys Mounjaro/Zepbound. Vi väntar på ytterligare kommentarer från ledningen om förbättrad tillgång till GLP-1-behandlingar för fetma inom Medicare och Medicaid, och vi tror att detta kan bidra till en återgång till tillväxt från och med 2027.
- Uppdateringar om cagrisema och zenagamtide kan bidra till att förbättra marknadssentimentet inför utvecklingen efter 2026. Med cagrisema på väg att lanseras 2027 och zenagamtide som eventuellt lanseras senast 2029 har Novo faktiskt nya produkter som kan få betydande genomslag inför det att patentet på semaglutid löper ut 2032 på marknaderna i USA och Europa. Data för cagrisema har dock inte kunnat mäta sig med Zepbounds profil, vilket gör att Novo är mer beroende av zenagamtide och program i tidigare skeden med hittills begränsad offentlig data.
- Marknadens förväntningar är fortfarande ganska låga, och aktierna handlas till en rabatt jämfört med vår värdering. Vi anser att marknadens rörelser har dragit ner Novos värdering för mycket, och att företagets innovationskraft och potential inom utvecklingsportföljen inte tillmäts tillräckligt stor betydelse. Vi är särskilt intresserade av uppdateringar om pipelinen i mellanfasen och eventuella kommande kompletterande M&A-affärer, eftersom det efter Novos misslyckade bud på Metsera är tydligt att företaget fortfarande letar efter sätt att förbättra sin kardiometaboliska pipeline på lång sikt med både interna och externa innovationskällor.
Vårt uppskattade verkliga värde för Novo Nordisks aktie
Med sin 4-stjärniga rating anser vi att Novo Nordisks aktie är undervärderad jämfört med vårt uppskattade verkliga värde på 343 DKK per aktie. Efter nedgångar under 2026 och 2027 förväntar vi oss att Novos omsättning återigen kommer att uppvisa en tillväxt på i genomsnitt omkring 5 procent fram till 2031. Vi antar att priserna i USA för Novos semaglutid kan falla med över 20 procent i genomsnitt under 2026, före vår tidigare antagande om prispress för Ozempic och Rybelsus, som börjar 2027, och långt före deras patentutgångar 2032.
Läs mer om Novo Nordisks uppskattade verkliga värde.
Ekonomisk vallgrav
Vi ger Novo Nordisk betyget ”bred ekonomisk vallgrav”, vilket grundar sig på företagets starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometaboliska sjukdomar, såsom fetma.
En fokuserad forsknings- och utvecklingsstrategi gör det möjligt för företaget att gång på gång förlänga patentskyddet genom innovation. Effektiva tillverkningsmetoder och stordriftsfördelar har gjort det möjligt för Novos insulinverksamhet att uppvisa en stark global lönsamhet – egenskaper som den delar med de enda två andra globala aktörerna på insulinmarknaden, Sanofi och Eli Lilly. Vi anser dock inte att Novos kostnadsfördelar är tillräckligt starka för att fungera som en konkurrensfördel för hela företaget, med tanke på att Novos grund snabbt har skiftat från insulin (17 procent av försäljningen 2025) till GLP-1-behandlingar (76 procent av försäljningen 2025).
Finansiell styrka
Vi tilldelar Novo Nordisk betyget ”Exemplariskt” för kapitalallokering, vilket speglar vår uppfattning att Novo har en sund balansräkning, enastående investeringsutsikter och lämpliga utdelningar till aktieägarna.
Vid utgången av 2025 hade Novo cirka 130 miljarder danska kronor i skulder, jämfört med 26 miljarder danska kronor i likvida medel. Historiskt sett har Novo haft låga skuldnivåer, men företaget har använt skulder för att finansiera förvärv som Emisphere (leveransteknik) 2020, Dicerna (RNAi-teknik) 2021 och Catalent-anläggningar (tillverkning) 2024. Med starka fria kassaflöden är Novo i en solid position för att fortsätta investera i sin interna och externt förvärvade pipeline samt dela ut kontanter via utdelningar och återköp av aktier.
Risk och osäkerhet
Vi tilldelar Novo Nordisk betyget ”Hög osäkerhet”, eftersom prispress och ett ökande beroende av den snabbväxande GLP-1-klassen medför ökad volatilitet i de potentiella kassaflödena.
Den hårda konkurrensen från Eli Lilly samt den potentiella konkurrensen från andra bioteknikföretag ökar trycket på Novo att fortsätta att driva på innovation inom det kardiometaboliska området. Dessutom finns det fortfarande icke godkända blandade versioner av semaglutid kvar på den amerikanska marknaden efter tidsfristen i maj 2025; det är oklart hur länge dessa kommer att vara tillgängliga för patienter innan tillsynsmyndigheterna ingriper eller rättsliga åtgärder vidtas.
Novo Nordisk-optimister säger
- Novos Wegovy och Wegovy-tabletter breddar marknaden för behandling av fetma tack vare sin höga effektivitet och användarvänlighet, och ser ut att förbli viktiga läkemedel fram till dess att patentet löper ut 2032.
- Med en produktportfölj bestående av äldre GLP-1-produkter, däribland det injicerbara läkemedlet Ozempic och det orala läkemedlet Rybelsus, samt en pipeline med nyare produkter som cagrisema och amycretin, har Novo goda förutsättningar att försvara sin betydande marknadsandel inom diabetesområdet.
- Semaglutid kan ha en betydande försäljningspotential på marknader med anknytning till fetma, såsom leversjukdomar (MASH), och Novo kan komma att ta en stark marknadsandel på dessa nya marknader.
Novo Nordisk-pessimister säger
- Tresibas starka ställning på marknaden för långverkande insulin har inte räckt för att skydda läkemedlet mot prispressen i USA till följd av konkurrensen från Sanofi och Lilly, och biosimilarinsuliner har tyngt prisutvecklingen inom kategorin sedan 2017.
- Novos Victoza och Ozempic har gjort GLP-1 till en viktig del av företagets tillväxt inom diabetesområdet, men det orala GLP-1-läkemedlet Rybelsus har fått en långsammare spridning, och Lillys Mounjaro utgör en stark konkurrent.
- Wegovy fick en trög start på grund av leveransproblem, och Zepbound, Lillys läkemedel mot fetma, har en bättre profil.
Denna artikel har sammanställts av Johanna Englundh.
