Novo Nordisk kommer att släppa sinrapport för tredje kvartalet 2025 den 5 november. Här är Morningstars syn på vad man bör titta efter i Novo Nordisks rapport och utsikterna för aktien.
Viktiga Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Morningstar Rating: ★★★★
- Uppskattat verkligt värde: 458,00 DKK
- Morningstar Uncertainty Rating: Högt
- Ekonomisk vallgrav: Bred
Rapportdatum
- Onsdagen den 5 november, före Köpenhamnsbörsens öppning.
Vad man ska hålla utkik efter i Novo Nordisks rapport för tredje kvartalet
Novo Nordisks aktiekurs har rasat under det senaste året, och aktierna drabbades hårt i slutet av juli efter att prognosen för 2025 sänktes inför rapporten för andra kvartalet. Detta berodde till stor del på en kombination av konkurrens från amerikanska Eli Lilly LLY och billigare kopior av fetmaläkemedel (compunders). Vad man ska hålla utkik efter i rapporten för tredje kvartalet:
- Kommentarer om försäljningen av Wegovy: Försäljningen av Wegovy i USA kommer att vara det största fokuset för intäkterna under tredje kvartalet. Även om läkemedlets exklusiva position på CVS nationella formulär från och med juli bör vara en medvind, kämpar företaget fortfarande mot konkurrensen från compounders och Eli Lilly.
- Semaglutide Medicare-pris? Trump-administrationen kommer att offentliggöra resultatet av förhandlingarna om 2027 års Medicare-priser för en grupp läkemedel (inklusive semaglutide) senast den 30 november. Vi förväntar oss att Novo kan förhandla fram ett avtal som avsevärt sänker priset på semaglutide, men som kan utvidga täckningen till fetma, där Medicare-patienter för närvarande saknar täckning.
- Med en ny VD vid rodret och förväntade förändringar i styrelsen kan vi få mer information om Novos strategiska förändringar, även om vi förväntar oss att ett stort fokus kommer att ligga på mer aggressiv direktförsäljning till patienter av läkemedel mot fetma. Novo har halkat efter Lilly på denna marknad och kämpat för att försvara sig mot tillverkare av läkemedel, såsom tidigare partner Hims & Hers. Novo måste också fortsätta att fokusera på att öka tillverkningen och undvika potentiella flaskhalsar, eftersom lanseringen av 25 mg oral semaglutid kräver ungefär 70 gånger så mycket aktiv ingrediens som den högsta godkända dosen av injicerbart Wegovy. Vi tror att det nyligen ingångna partnerskapet med Costco och de potentiellt lägre priserna för oral semaglutid kan hjälpa Novo att återfå fotfästet på den amerikanska marknaden för läkemedel mot fetma, särskilt inom den självbetalande, direktförsäljningskanalen.
- Nya data: rapporten kommer att sammanfalla med ObesityWeek, där Novo presenterar nya data för oralt semaglutid, högdos injicerbart semaglutid och läkemedlet cagrisema, som är under utveckling, med flera presentationer som behandlar minskad kardiovaskulär risk i fas 3-studier. Marknaden försöker fortfarande avgöra om det finns någon meningsfull skillnad i minskning av kardiovaskulär risk mellan Lillys tirzepatid och Novos portfölj, och detta kommer att ge oss mer information om huruvida Novo kan visa på differentiering. Vi väntar också på en uppdatering om två fas 3-studier av semaglutid för Alzheimers, och om data är positiva kan detta utvidga läkemedlets marknad till ytterligare en möjlighet värd flera miljarder dollar.
Uppskattat verkligt värde för Novo Nordisks aktie
Vi sänkte vår uppskattning av verkligt värde till 458 DKK per aktie från 552 DKK efter att ha beaktat en betydande nedgång i Novo Nordisks prognos för 2025 samt vår förväntan om fortsatt stark konkurrens på kort sikt från sammansatta versioner av semaglutid samt Eli Lillys Mounjaro/Zepbound.
Vi förväntar oss att Novo kommer att vinna 55 miljarder USD av en global GLP-1-marknad på 200 miljarder USD inom diabetes och fetma fram till 2031, före semaglutides patentutgång 2032, med Lilly som den viktigaste konkurrenten.
Läs mer om Novo Nordisks uppskattade verkliga värde.
Ekonomisk vallgrav
Novo Nordisk står för 34 % av den globala diabetesmarknaden, inklusive ungefär hälften av både insulinmarknaden på 15 miljarder USD och GLP-1-marknaden på 40 miljarder USD. Dess starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometabola sjukdomar som fetma ger företaget en bred ekonomisk konkurrensfördel som kommer att skydda lönsamheten på lång sikt.
Vi anser dock inte att Novos kostnadsfördelar är tillräckligt starka för att fungera som en konkurrensfördel för hela företaget, med tanke på att Novos verksamhet snabbt har skiftat från insulin (19 % av försäljningen 2024) till GLP-1-behandlingar (74 % av försäljningen 2024). Om peptidbaserade GLP-1-behandlingar förblir standardbehandlingen under de kommande tio åren förväntar vi oss att Novo även kan ha en mindre kostnadsfördel på denna marknad. Den enorma potentialen för GLP-1-behandlingar utanför diabetesområdet – särskilt inom fetma – har dock lockat flera konkurrenter, varav flera kan lansera lättare tillverkade tablettbehandlingar.
Läs mer om Novo Nordisks ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Novo har en stark balansräkning. Bolaget avslutade 2024 med cirka 26 miljarder DKK i kontanter och omsättbara värdepapper och 103 miljarder DKK i skulder (efter förvärvet av Catalents tillverkningsanläggningar i december 2024). Vi tror att företaget kommer att se starka operativa kassaflöden som kommer att användas för en blandning av affärsutveckling, utdelningar (45 miljarder DKK 2024) och återköp av aktier (20 miljarder DKK 2024), även om högre investeringar prioriteras framför återköp av aktier på kort sikt.
Novo har historiskt sett hållit sig borta från storskaliga fusioner och förvärv, och dess interna expertis inom proteinteknik bör göra det möjligt för företaget att fortsätta undvika sådana affärer. Fortsatt prispress på diabetesmarknaden har lett till att företaget börjat se sig om efter möjligheter att stärka sin pipeline inom angränsande områden, särskilt med läkemedelskandidater som kan komplettera Wegovy inom fetma.
Läs mer om Novo Nordisks finansiella styrka.
Risk och osäkerhet
Novo Nordisk har en bred global insulinverksamhet, men prispress och ett växande beroende av den snabbväxande GLP-1-klassen bidrar till volatilitet i de potentiella kassaflödena, och vi behåller vårt Morningstar Uncertainty Rating på hög nivå.
Stark konkurrens från Eli Lilly samt potentiell konkurrens från andra bioläkemedelsföretag ökar trycket på Novo att fortsätta att innovera inom det kardiometaboliska området. Dessutom finns det fortfarande icke godkända sammansatta versioner av semaglutid på den amerikanska marknaden efter deadline i maj. Det är oklart hur länge dessa kommer att vara tillgängliga för patienter innan tillsynsmyndigheterna vidtar åtgärder eller rättsliga åtgärder vidtas.
Läs mer om Novo Nordisks risker och osäkerhetsfaktorer.
NOVO optimister säger
- Novos Wegovy expanderar marknaden för behandling av fetma avsevärt tack vare sin starka effekt och kommer sannolikt att förbli ett viktigt läkemedel på marknaden fram till patentets utgång 2032.
- Med en solid portfölj av GLP-1-produkter, inklusive injicerbara Ozempic och orala Rybelsus, är Novo väl positionerat för att försvara sin formidabla marknadsandel inom diabetesområdet.
- Semaglutide studeras även inom områden som leversjukdom (MASH) och Alzheimers, och Novo skulle kunna uppnå en stark marknadsandel på dessa nya marknader.
NOVO pessimister säger
- Tresibas starka position på marknaden för långverkande insulin har inte räckt för att skydda det mot prispressen i USA till följd av konkurrensen från Sanofi och Lilly, och biosimilarinsuliner har påverkat prissättningen i kategorin sedan 2017.
- Novos Victoza och Ozempic har gjort GLP-1 till en viktig del av företagets tillväxt inom diabetesområdet, men det orala GLP-1-läkemedlet Rybelsus har fått en långsammare spridning och Lillys Mounjaro utgör en stark konkurrent.
- Wegovy hade en långsam lansering på grund av leveransproblem, och Zepbound, Lillys läkemedel mot fetma, har en överlägsen profil.
Denna artikel har sammanställts av Johanna Englundh.
