Det viktigaste i korthet
- Globala mjukvaruaktier har varit impopulära under det senaste året, mot bakgrund av farhågor om att AI ska leda till omvälvningar.
- I takt med att oron bland investerarna kring chipaktier ökar väljer vissa investerare att återigen satsa på mjukvaruaktier.
- Mjukvaruaktierna ser nu billiga ut, men enligt analytikerna fortsätter rapporterna att visa en lovande tillväxt.
I takt med att halvledaraktierna, som varit de stora vinnarna under 2026, störtdyker, vänder sig vissa investerare återigen mot de impopulära mjukvaruaktierna.
Aktierna i chipbranschen drabbades återigen av kraftiga kursfall den här veckan, vilket tydligt visar på en ihållande oro bland investerarna kring satsningarna på artificiell intelligens och frågan om avkastningen i slutändan kan motivera de höga aktiekurserna. Aktier i minneschipbolag som Samsung 005930, SK Hynix 000660, Intel INTC och Micron MU var bland de hårdast drabbade och föll var och en med omkring en tredjedel under den senaste månaden. Morningstar Global Semiconductor Index, som steg med 60 % under första halvåret 2026, ligger nu 17 % under sin toppnivå från juni.
De tidigare kritiserade mjukvaruaktierna drar nu nytta av denna försäljning, då investerare lockas av attraktiva värderingar och möjligheten att dra nytta av AI-boomen. Morningstar Global Software – App Index har återhämtat sig med 16 % från bottennoteringen i juni, efter att ha tappat 30 % under årets första hälft. Salesforce CRM, Workday och ServiceNow har alla stigit med 15–25 % under den senaste veckan.
ING:s globala investeringschef Bob Homan säger att företaget på senare tid har blivit ”mer försiktigt” när det gäller halvledare och att man under de senaste veckorna har avvecklat sina innehav något. ”Jag tror att de snabba pengarna har hamnat lite på efterkälken”, säger han och drar paralleller till rekorduppgångarna för Bitcoin och guld under tidigare år. ”Vi gör en viss omställning från halvledare till fler mjukvaruaktier”, tillägger han. Han nämner ett förnyat intresse för aktier som nyligen har sjunkit i pris, såsom Adobe (ADBE) (ned 30 % hittills i år), Microsoft (MSFT) (ned 17 %) och Salesforce (ned 28 %). ”De har gått kraftigt ned på sistone, så vi köper in dessa aktier och säljer en del av halvledaraktierna.”
Intäkterna från programvaruverksamheten fortsätter att öka i snabb takt
Aktierna i globala SaaS-företag har haft det tufft under större delen av året, efter att lanseringen av den stora språkmodellen Claude i slutet av februari väckte farhågor om att just dessa bolag skulle vara bland de som lättast skulle drabbas av omvälvningar till följd av AI. ING:s Homan säger dock att man ännu inte har sett några tecken på dessa risker i rapporten.
Prognoserna för de amerikanska mjukvaruföretagens resultat för 2026 fortsätter att revideras uppåt, och enligt Deutsche Bank pekar konsensusprognosen mot en resultattillväxt på 24 % i år. Samtidigt ligger värderingarna för mjukvarubolagen kvar på historiskt låga nivåer. Amerikanska mjukvarubolag handlas för närvarande med en premie på endast 6 % jämfört med S&P 500, vilket kan jämföras med en genomsnittlig premie på 36 % under de senaste tio åren.
Analytikerna på Deutsche Bank, under ledning av Maximilian Uller, chef för europeisk aktie- och tillgångsklassöverskridande strategi, säger också att de fortsatt ser positivt på mjukvarusektorn. De konstaterar att investerarna ”försiktigt har börjat omfördela sina innehav” från de överköpta halvledaraktierna till mjukvaruaktier. Banken tillägger faktiskt att sektorn kan utgöra en positiv motvikt till de senaste tidens kraftiga försäljningsvågor inom halvledaraktierna. ”[Programvarusektorn] utsätts för liten säljpress när halvledaraktierna går bättre än index, men den presterar bättre när halvledaraktierna säljs av, och utgör därmed en bra säkning mot volatiliteten inom halvledaraktierna”, skrev teamet i en färsk rapport.
SaaS-aktier är översålda på grund av farhågor om omvälvningar inom AI-branschen
Tidigare i år sänkte Morningstar ”moat”-betygen för flera aktier inom mjukvaru- och IT-tjänstesektorn efter utförsäljningen i februari. Morningstars chefsstrateg för den europeiska marknaden, Michael Field, säger dock att många andra aktier fortfarande är skyddade, och att den senaste tidens nedåtgående försäljningstrend sannolikt beror på att kunderna minskar sina budgetar snarare än att de helt avstår från mjukvarutjänster.
”Till skillnad från vissa investerare som har undvikit sektorn anser vi att det finns många aktier i båda kategorierna som inte påverkas nämnvärt av dessa trender”, säger Field. ”Vi tror att intäkterna från mjukvaruverksamheten kan börja utvecklas mer positivt på kort sikt.”
