Viktiga Morningstarbetyg för HSBC Holdings
- Fair Value Estimate: GBX 1,090
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Ingen
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Vad vi tyckte om HSBC Holdings rapport
HSBC:s resultat för tredje kvartalet återspeglade motståndskraftiga räntenettomarginaler, vilket ledde till mer optimism i företagets vägledning för räntenetto och avkastning på materiellt kapital.
Varför det är viktigt: Det övergripande resultatet och HSBC:s förbättrade guidning är positiva, men vi ser fortfarande motvind för tillväxten i räntenettot bortom 2025. Tillväxten i avgiftsintäkter är fortsatt lovande på medellång sikt, men det finns kapitalmarknadsrisker som kan utgöra ett farthinder på kort sikt.
- Den stabila NIM är en positiv överraskning. Det innebär att bankens asiatiska verksamhet gynnades av att kostnaderna för inlåning sjönk snabbare än låneräntorna. Men eftersom låneefterfrågan sannolikt är trög behåller vi våra utsikter för att NIM ska minska från 1,57%, med en mer gradvis nedgång till 1,41% 2029.
- HSBC ser möjligheter i förvärvet av Hang Seng Bank att sälja ytterligare tjänster och produkter och att stärka sin förmögenhetsverksamhet. Detta är i linje med vår tidigare syn på en ökning av värderingen med 4%. Om det genomförs väl finns det en uppsida för HSBC:s ROTE att överstiga sitt mål i mitten av tioårsåldern.
Den nedre raden: Med tanke på den mer gynnsamma marginalpressen höjer vi vår uppskattning av verkligt värde till 73 USD/HKD 113/GBX 1.090 per aktie från 70 USD/HKD 108/GBX 1.040. Detta motsvarar ett framtida pris/bok på 1,5 gånger, vilket vi anser stöds av en prognostiserad genomsnittlig avkastning på materiellt eget kapital på 14,3% fram till 2029.
- Vi anser att HSBC är rättvist värderat för närvarande, men vi ser stöd i att återköpen av aktier återupptas under andra halvåret 2026 och i fortsatt stabila utdelningar.
- Vi förväntar oss att riskerna i verksamheten i Hongkong är på väg att bottna. Indikatorer för kommersiella fastigheter visar på stabiliserande beläggningsnivåer och förbättrad detaljhandelsförsäljning. Vi tror att de tillkommande kostnaderna bör vara mindre, så vi förväntar oss färre negativa överraskningar relaterade till tillgångarnas kvalitet i Asien.
