Det viktigaste i korthet
- De europeiska flygbolagsaktierna ser ut att gå en fortsatt turbulent tid till mötes under 2026, då de stigande kostnaderna för flygbränsle tynger marginalerna.
- Vissa flygbolagsaktier har sjunkit med tvåsiffriga procenttal sedan kostnaderna för flygbränsle fördubblats efter krigets utbrott i Iran.
- Analytiker varnar för att flygbolag med begränsade säkringar mot stigande bränslepriser kommer att drabbas hårdast.
De europeiska flygbolagsaktierna står inför fortsatt turbulens, då stigande kostnader för flygbränsle och störningar i flygtrafiken till följd av kriget i Iran hotar att dämpa den lukrativa efterfrågan på sommarresor – en utveckling som förväntas få genomslag redan från och med nästa månad.
Aktierna i de stora aktörerna Wizz Air WIZZ, EasyJet EZJ och Air France-KLM AF har fallit med mer än 14 % sedan krigets utbrott. Och ACI Europe, som företräder flygplatserna i EU, slog larm förra veckan om att de europeiska flygplatserna ser ut att stå inför en ”systemomfattande” brist på flygbränsle om den viktiga energitransportleden Hormuzsundet inte öppnas helt inom de närmaste tre veckorna.
”Om energistörningarna fortsätter räknar vi med att flygbolagens kapacitet kommer att minska, eftersom de kommer att försöka begränsa olönsamma flygningar och anpassa sitt utbud mot bakgrund av stigande bränslekostnader, troligen från och med maj”, säger George Shaw, senioranalytiker på marknadsanalysföretaget Kpler.
Utmaningen med flygbränslepriserna för flygbolagens verksamhet och lönsamhet inträffar just när Europa och hela norra halvklotet går in i högsäsongen för sommarresor – de månader som vanligtvis är de mest lönsamma under året för flygbolagen. När det gäller hur de enskilda flygbolagen kommer att hantera den kraftiga ökningen av bränslekostnaderna pekar analytikerna på skillnader i hur företagen skyddar sig mot prisökningar genom säkringsåtgärder som utnyttjar termins- och optionskontrakt.
Priset på flygbränsle i Europa har nästan fördubblats sedan kriget i Iran
Jämförelseindexen för flygbränsle i Europa har mer än fördubblats sedan kriget i Iran bröt ut, då störningar i raffinaderiverksamheten har minskat utbudet. Jämförelseindexen för flygbränsle i nordvästra Europa stängde på 1 510 dollar per ton på tisdagen, en uppgång från cirka 750 dollar per ton före kriget, enligt prisrapporteringsbyrån Argus Media.
”Vi har aldrig tidigare sett en sådan kraftig prisökning på flygbränsle som den vi såg i mars”, säger den oberoende flyganalytikern Hans Joergen Elnaes. ”Den största oron gäller hur de höga priserna kommer att påverka flygbolagens prissättningsförmåga och hur de ska lyckas sänka sina kostnader.”
Internationella luftfartsorganisationen IATA prognostiserade i december att flygbolagens nettovinst per passagerare skulle ligga kvar på 7,90 dollar år 2026. Men enligt Joergen Elnaes har förra månadens prisuppgång redan raderat ut den marginalen. Han uppskattar att de högre bränslekostnaderna har ökat priset med cirka 40 euro per passagerare för en europeisk kort- till medeldistansflygning och cirka 250 euro per passagerare för en långdistansrutt, till exempel från London till USA.
”Det råder en stor obalans eftersom kostnaderna har stigit så kraftigt”, säger han. ”Det krävs att flygbolagen vidtar vissa åtgärder här. Vi vet alla att flygbolagen tjänar sina pengar under sommarsäsongen. Så om produktionen går ner är det inte bra för affärerna.”
Europeiska flygbolagsaktier faller när priserna på flygbränsle stiger kraftigt
Aktierna i europeiska flygbolag har rasat sedan kriget i Iran bröt ut den 27 februari, då flygbolagen drog ner på antalet flygningar till och genom Mellanöstern. Även de försiktiga uppgångarna efter förra veckans vapenvapenavtal ersattes senare av oro över fortsatta störningar i Hormuzsundet.
Vissa flygbolag, främst i Asien och USA, har börjat dra in flyglinjer och höja priserna eftersom de stigande kostnaderna för flygbränsle har gjort verksamheten dyrare och i vissa fall olönsam. Enligt Kpler står bränslekostnaderna vanligtvis för omkring en fjärdedel av flygbolagens driftskostnader.
De europeiska flygbolagen har hittills varit mer skyddade mot prisökningar tack vare sin vana att säkra bränslekostnaderna och därmed låsa fast priserna i förväg. Som Kpler påpekar är dock de flesta säkringsprogrammen uppbyggda utifrån råoljepriserna snarare än kostnaderna för flygbränsle. Eftersom skillnaden mellan de två har ökat på senare tid kan vissa flygbolag vara ”undersäkrade” i förhållande till den verkliga kostnadsdrivaren.
”Om Brent-priset ligger kvar över 100 dollar per fat skulle det få betydande konsekvenser för flygbolag med låg prissäkringsgrad”, säger Morningstar-analytikern Loredana Muharremi.
Vilka flygbolag är mest utsatta för stigande kostnader för flygbränsle?
Ryanairs ledande hedgingposition gör att bolaget är bättre rustat än konkurrenterna för att hantera energiprischocker, då cirka 80 % av bränslebehovet för 2026 redan är säkrat, enligt Muharremi på Morningstar.
Å andra sidan framstår Wizz Air, som endast har säkrat 55 % av sitt bränslebehov för i år, som mest utsatt, följt av Lufthansa och Air France-KLM, konstaterar hon.
”Flygbolag med högre marginaler, nämligen Ryanair och IAG, har också bättre förutsättningar att hantera bränsleprischocker och eventuellt ta marknadsandelar om svagare konkurrenter höjer sina priser”, tillägger Muharremi.
Kapitalförvaltaren Raymond James intar en liknande ståndpunkt och pekar ut Ryanair som det bolag som är ”bäst positionerat”, följt av Air France-KLM, IAG och Lufthansa.
Både Ryanair och IAG:s starka bränsleprissäkringar, solida marginaler och balansräkningar, i kombination med deras relativt lägre exponering mot Mellanöstern, gör att de står bättre rustade än många konkurrenter, skriver Raymond James-analytikerna Savanthi Syth och Carter Eades.
Jørgen Elnaes varnar dock för att små och medelstora regionala flygbolag med begränsad möjlighet till prissäkring sannolikt kommer att drabbas hårdast, eftersom högre kostnader för flygbränsle historiskt sett har varit en viktig drivkraft bakom konsolideringen inom branschen. ”Jag skulle inte bli särskilt förvånad om vi får se både företagsförvärv och konkurser under 2026/27”, konstaterar han.
En lång rad av omvälvningar för flygbolagen
De europeiska flygbolagens kvartalsresultat, som väntas senare denna månad, kommer att ge en bild av krigets konsekvenser. EasyJet, Wizz Air och Air France-KLM har alla uppgett att de för närvarande inte ser några större störningar i bränsleförsörjningen, men att de fortsätter att följa situationen.
Wizz Air sänkte dock förra månaden sin prognos för nettovinsten för räkenskapsåret 2026 med 50 miljoner euro, till följd av planerade nedskärningar i Mellanöstern och mer omfattande makroekonomiska effekter, däribland högre bränslekostnader.
Ryanair har uppgett att företagets bränsleleverantörer för närvarande garanterar leveranser fram till mitten eller slutet av maj, men påpekade att om stängningen av Hormuzsundet fortsätter in i maj eller juni kan man ”inte utesluta risker för bränsleförsörjningen vid vissa flygplatser i Europa”.
Företaget tillade att man kan förvänta sig att både det och andra flygbolag kommer att höja biljettpriserna framöver. Europas största flygbolag efterlyser nu åtgärder för att mildra krigets konsekvenser, bland annat genom att avskaffa flygskatter och övervaka tillgången på flygbränsle.
Hur länge kommer störningarna i flygbränsleförsörjningen att pågå?
Oavsett hur konflikten utvecklas varnar analytiker dock för att Europas flygbolag sannolikt står inför en lång period av störningar.
”Även i ett extremt optimistiskt scenario där Hormuzsundet åter öppnas för fri sjöfart redan i morgon kommer transporttiderna till efterfrågecentren och skadorna på energiinfrastrukturen, såsom raffinaderier och terminaler, att leda till en gradvis återhämtning av det globala utbudet av flygbränsle, vilket kommer att ta månader innan det åter når nivåerna före kriget”, konstaterar Shaw från Kepler.
”Därför kommer de höga kostnaderna för flygbränsle sannolikt att bestå under sommaren, och en återgång till prisnivåerna före kriget verkar för närvarande vara mycket avlägsen”, tillägger han.
Jørgen Elnaes förutspår att produktionsstörningar kan komma att hålla priserna på en högre nivå under resten av året.
Morningstar anser dock att störningen är av logistisk snarare än strukturell karaktär och håller fast vid sin prognos för Brentpriset på 65 dollar per fat under mitten av konjunkturcykeln, sett över en treårsperiod, förutsatt att inga ytterligare allvarliga utbudschocker inträffar.
