Det viktigaste i korthet
- Volkswagens omstruktureringsplan innebär fabriksnedläggningar, omfattande personalnedskärningar och en minskning av antalet modeller i sortimentet.
- Aktiekursen steg med 6 % efter tillkännagivandet av planen, men Volkswagen-aktien har ändå sjunkit med 22 % i år till följd av en branschomfattande nedgång.
- Med ett aktiepris på omkring 82 EUR anser de flesta analytiker att aktien är undervärderad.
Volkswagens banbrytande omstruktureringsavtal ( VOW3 ) utgör en milstolpe för den krisdrabbade tyska biltillverkaren, enligt analytiker, som menar att företagets vilja att fatta svåra beslut kan ge en avgörande skjuts åt Europas största biltillverkare.
Volkswagens styrelse gav förra veckan sitt stöd till en genomgripande omstrukturering under ledning av vd Oliver Blume, och efterlyste ytterligare 50 000 nedskärningar, färre modellerna och ytterligare eventuella fabriksnedläggningar. Planerna, som först tillkännagavs i juni, hade varit föremål för hårda förhandlingar mellan ledningen, fackföreningarna och delstaten Niedersachsen – Volkswagens näst största aktieägare och hemvist för företagets huvudkontor – innan överenskommelsen slöts i torsdags.
Investerarna välkomnade den hårt tillkämpade överenskommelsen, och aktierna i det Frankfurtnoterade Volkswagen steg med över 6 % efter tillkännagivandet förra torsdagen. Men med en nedgång på 22 % hittills i år – vilket nyligen ledde till att bolaget ströks från det välbevakade indexet Euro Stoxx 50 och utlöste en våg av tvångsförsäljningar – väntar investerarna nu på att se hur bolagets ”Future Plan 2030” omsätts i praktiken. ”Många aktieägare vill se konkreta resultat innan de köper in sig”, säger Daniel Schwarz, aktieanalytiker på Metzler Kapitalmarknader.
Så ser Volkswagens omstruktureringsstrategi ut i praktiken
Volkswagen-koncernen, vars varumärken inkluderar Audi, Škoda, Bentley och Lamborghini, har under de senaste åren haft det svårt, precis som andra europeiska biltillverkare, på grund av den ökade konkurrensen från Kina, amerikanska tullar och en svagare efterfrågan på hemmamarknaden. Företagets rörelseresultat minskade med 12 % jämfört med samma period föregående år under första halvåret 2026, efter att ha sjunkit med mer än 50 % året innan.
Volkswagens aktie har samtidigt sjunkit kraftigt och handlas nu till mindre än en tredjedel av nivån från 2021. Under tiden efter pandemin har bolaget drabbats av den kraftigaste nedgången bland de europeiska konkurrenterna BMW ( BMW), Mercedes-Benz (MBG) och Renault (RNO).
Enligt Blumes senaste omstruktureringsplaner kommer företaget att halvera sitt modellutbud och minska komplexiteten i sina produkter med 75 % fram till 2035 i ett försök att öka lönsamheten. Den nya omgången av personalnedskärningar läggs till de tidigare aviserade planerna på att skära ned 50 000 arbetstillfällen i Tyskland fram till slutet av 2030, vilket innebär att den totala minskningen i personalstyrkan under Blumes ledning uppgår till över 100 000, eller ungefär en sjättedel av den globala arbetskraften.
Morningstars aktieanalytiker Rella Suskin beskriver planen som ett ”stort steg” framåt i det 89 år gamla företagets ”historia präglad av bristande flexibilitet” och som en möjlig signal om ökad öppenhet inför framtida portföljbeslut.
Suskin säger visserligen att företagets personalstyrka översteg marknadens förväntningar, men hon betecknar målet att nå en rörelsemarginal på 9 % till 2030 som ”orealistiskt” och beskriver de aviserade förändringarna som ”nödvändiga för att upprätthålla marginalerna på nuvarande låga ensiffriga nivåer”.
Volkswagen redovisade en rörelsemarginal på 3,8 % under första halvåret 2026. Även efter nedskärningar i personalstyrkan skulle biltillverkarens produktivitet enligt Morningstar ligga under den hos massmarknadskonkurrenten Toyota 7203, som uppnår en hög ensiffrig marginal. Samtidigt underskattar företagets prognoser om oförändrade globala försäljningsvolymer och oförändrade prissättningar i Europa omfattningen av volymminskningarna och prispressen i Europa, konstaterar Suskin.
Daniel Schwarz, aktieanalytiker på Metzler Capital Markets, säger att omstruktureringen utgör ett ”proaktivt steg” för att stärka Volkswagens konkurrenskraft. ”Produkterna är konkurrenskraftiga, men kostnadsstrukturen är det inte i lika hög grad”, säger han. Han tillägger att Volkswagen, om det sköts på rätt sätt, skulle kunna utnyttja sin relativa styrka i Kina jämfört med europeiska konkurrenter för att försvara sin marknadsandel på sin hemmakontinent.
”Konkurrensen kommer att hårdna; frågan är vem som kommer att drabbas hårdast av det”, fortsätter han. ”Volkswagens fördel är att de fortfarande är en mycket stor aktör i Kina. När kinesiska OEM-tillverkare [Original Equipment Manufacturers] nu tar sig in på den europeiska marknaden – de OEM-tillverkare som tidigare tvingades bort från Kina – ökar risken att de förlorar ytterligare marknadsandelar, och det i ett tidigare skede, till förmån för kinesiska modeller.”
På andra håll överväger biltillverkaren att stänga fyra tillverkningsanläggningar – Emden, Zwickau, Neckarsulm och Hannover – som alla står inför en stegvis avveckling från och med 2031. Ett avtal som slöts på måndagen med en israelisk investeringsgrupp om att ställa om produktionen vid Volkswagens krisdrabbade fabrik i Osnabrück till komponenter för israeliskt luftförsvar skulle kunna utgöra en ”mall” för andra anläggningar, enligt Stuart Pearson, chef för global forskning inom fordons- och mobilitetssektorn vid Oxcap Analys.
”Det är symboliskt, Osnabrück, men det kommer inte att göra någon större skillnad. Men om det tyder på att Niedersachsen är öppet för den typen av lösningar, kan det vara betydelsefullt”, säger Pearson och pekar på det växande intresset bland biltillverkare och tyska myndigheter för att omvandla underutnyttjade bilfabriker och arbetskraft till andra blomstrande branscher.
Vilka andra förändringar kan vi förvänta oss?
En annan omtvistad del av avtalet, som ännu inte har bekräftats, är avknoppningen av varumärket VW och dess komponentverksamhet till separata enheter. Enligt analytiker skulle ett sådant steg kunna utgöra en ännu mer betydande vändpunkt för företaget.
”Vi anser att en rationalisering av koncernens verksamhetsportfölj med en tredjedel innebär intressanta möjligheter att frigöra värde för aktieägarna”, säger Suskin. ”Att avyttra varumärken som inte passar in i företagets kärnverksamhet – massmarknadsbilar – skulle kunna frigöra betydande värde.”
Fram till nyligen har Volkswagen varit motvilligt till att dela upp sina olika verksamheter, eftersom företagets ägar- och styrningsstruktur talar för en enhetlig strategi. Men under trycket att omstrukturera och öka aktieägarvärdet kan dessa planer komma att få fart.
”När det gäller Volkswagen handlar det alltid om argumentet med summan av delarna. Aktierna handlas alltid till ett lägre pris än summan av delarna”, säger Schwarz. ”Om de inte lyckas på kostnadssidan tror jag att risken ökar för att företaget kommer att delas upp.”
Kommer Volkswagens aktie att återhämta sig?
Volkswagen-aktier handlas för närvarande nära en tvåårslågsta på 82 EUR, med ett P/E-tal på 7,95. Detta kan jämföras med P/E-talen för Renault och Mercedes, som ligger på 9,03 respektive 9,10.
Morningstar behöll sin uppskattning av aktiens verkliga värde på 116 EUR efter förra veckans affär, vilket ligger något över analytikernas konsensus på 110 EUR enligt FactSet. ”Vårt uppskattade verkliga värde tyder fortfarande på en betydande uppåtrisk, baserat på praktiskt taget ingen intäktstillväxt, marginaler på 3 % i mitten av konjunkturcykeln och investeringar som överstiger målen”, säger Suskin.
Vissa analytiker menar dock att aktien kan ha ytterligare uppgångspotential om förra veckans affär är ett tecken på att biltillverkaren är fast besluten att ändra kurs.
”En viktig del av hela denna omstruktureringsplan är inte bara högre resultat utan även lägre investeringar. När man har högre resultat och lägre investeringar brukar det påverka det fria kassaflödet positivt. När kassaflödeskonverteringen ökar brukar även värderingsmultiplarna stiga”, säger Schwarz från Metzler, som behåller sitt kursmål på 130 EUR. ”Det är en omstruktureringsplan som inte innehåller några intäktshöjande åtgärder; den bygger helt på kostnadsbesparingar, så det ligger verkligen i Volkswagens händer.”
