Trump-samtal utlöser utförsäljning i europeiska försvarsaktier
Europeiska försvarsaktier föll kraftigt efter att USA:s president Donald Trump träffat Rysslands president Vladimir Putin i Alaska och Ukrainas president Volodymyr Zelenskyy i Washington. Marknaderna kopplade försäljningen till medierapporter om ett potentiellt eldupphör och USA-ledda avtal.
Varför det är viktigt: Vad marknaden reagerar på är värderingar och positionering efter tresiffriga uppgångar under det senaste året för europeiska försvarsaktier, med signaler om nedtrappning som skapar vinsthemtagningstryck.
- De strukturella drivkrafterna - småskaliga och åldrande flottor, utarmade och åldrande lager, Europas kapacitetsbrister och strävan att minska beroendet av USA - är dock intakta och håller den långsiktiga försvarsefterfrågan stark.
- Toppmötet i Alaska avslöjade ytterligare Europas sårbarhet i fråga om beroende och betonade behovet av att bygga upp en trovärdig försvarsautonomi och industriell motståndskraft. I Washington den 18 augusti visade USA en mer stödjande hållning, men stödet är kopplat till högre europeiska utgifter.
Slutsatsen: Vi ser korrektionen som kortsiktig och sentimentdriven, inte strukturell. Våra estimat för verkligt värde för europeiska försvarsaktier förblir oförändrade. Återuppbyggnad av lagren, NATO:s mål om en bruttonationalprodukt på 5% och en trovärdig försvarsavskräckning fortsätter att underbygga den långsiktiga tillväxten i sektorn.
- Även om vi förväntar oss att ett fredsavtal kommer att ta tid, bekräftar förhandlingarna tesen om försvarsinvesteringar eftersom diplomatiska framgångar är beroende av militär trovärdighet. Dessutom kräver de europeiska lagren, som nästan helt tömts genom stödet till Ukraina, en flerårig återuppbyggnad oavsett tidpunkten för ett eventuellt eldupphör.
- De senaste konflikterna visar att krigföringen har förskjutits mot högintensiva och utdragna massförhandlingar. Europa måste överbrygga skalförlusterna och kapacitetsbristerna när det gäller missiler, övervakning, cyberförsvar och obemannade system.
