Det viktigaste i korthet
- De europeiska försvarsbudgetarna väntas växa med 6,8% per år fram till 2035.
- Analytiker förutspår ökade intäkter och förbättrad lönsamhet för försvarsjättarna.
- Fyra europeiska försvarsaktier bedöms som undervärderade trots starka kursuppgångar i år.
Geopolitiska spänningar, inklusive Rysslands invasion av Ukraina och konflikter i Indo-Stillahavsområdet, driver en ny global supercykel för försvar.
De europeiska försvarsbudgetarna väntas öka med 6,8% per år mellan 2024 och 2035, vilket är mer än i USA (1,7%), Ryssland (3,2%) och Kina (3,1%). Detta sker i takt med att Europa tar itu med decennier av underinvesteringar och strävar efter större oberoende från USA. Europas andel av de globala försvarsutgifterna förväntas öka från 16% till 22% fram till 2030, för att sedan stabiliseras fram till 2035.
De ökade försvarsutgifterna väntas ge amerikanska och europeiska företag högre intäkter och lönsamhet, drivet av stordriftsfördelar från ökad produktion samt eftermarknadstjänster med högre marginaler, såsom underhåll och uppgraderingar.
Undervärderade försvarsaktier:
Morningstars nyckeltal för Rheinmetall
- Uppskattning av verkligt värde: 2220,00 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
- Ekonomisk vallgrav: Bred
Rheinmetall har en väldiversifierad portfölj över flera geografiska områden och plattformar, där 80% av intäkterna kommer från försvarsverksamheten och 20% från den civila verksamheten.
Som Tysklands största försvarsleverantör förväntas Rheinmetall gynnas av landets omfattande förändring av försvarsbudgeten, när parlamentet godkänner förslaget att undanta försvarsutgifter över 1% av BNP från skuldbegränsningar. Detta innebär i praktiken att alla begränsningar för framtida militärbudgetar tas bort.
Morningstars nyckeltal för Leonardo
- Uppskattning av verkligt värde: 62,60 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög
- Ekonomisk vallgrav: Smal
Leonardo har en väl diversifierad portfölj över geografiska områden och plattformar, där 83% av intäkterna kommer från försvarsverksamhet och 17% från civil verksamhet.
USA erbjuder Leonardo betydande möjligheter genom sina partnerskap, bland annat inom stridsflygplansprogrammet F-35. På den europeiska försvarsmarknaden, som står för 53% av Leonardos försvarsintäkter, förväntas budgetarna öka med nästan 62% under de kommande fem åren. Detta kommer att gynna Leonardo, som är den europeiska ledaren inom krigföringselektronik, med nyckelprojekt som Eurofighter Typhoon, samriskföretaget för landfordon tillsammans med Rheinmetall samt MBDA-konsortiet.
Morningstar nyckeltal för BAE Systems
- Uppskattning av verkligt värde: 2250,00 GBP
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
- Ekonomisk vallgrav: Bred
BAE Systems är strategiskt positionerat för att dra nytta av den strukturellt högre tillväxten på försvarsmarknaden, tack vare sina betydande andelar i ett brett spektrum av stora internationella försvarsprojekt.
Inom luftförsvar tillverkas Eurofighter Typhoon av ett konsortium bestående av BAE, Airbus och Leonardo, med en aktuell orderstock på 94 flygplan från bland annat Spanien, Tyskland, Kuwait och Qatar. Eurofighter-gruppen har dessutom uttryckt optimism om att kunna säkra ytterligare 200 order under de kommande två åren, riktade både till nuvarande och potentiella nya kunder. Om dessa beställningar realiseras skulle det innebära en avsevärt större bas för eftermarknadstjänster.
BAE är även väl positionerat för att dra nytta av tillväxtprogram från det amerikanska försvarsdepartementet, som står för 45% av bolagets intäkter.
Det militära samarbetet mellan Australien, Storbritannien och USA kommer också att gynna BAE, då företaget är huvudentreprenör i både Australien och Storbritannien och har utsetts att bygga Australiens kärnvapenbestyckade ubåtsflotta.
Morningstars nyckeltal för Thales
- Uppskattning av verkligt värde: 308,00 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög
- Ekonomisk vallgrav: Bred
Thales verksamhet är väl diversifierad, med 48% av intäkterna från civil verksamhet och 52% från försvarsverksamhet.
Cirka 68% av Thales försvarsintäkter kommer från Europa, där vi förväntar oss att den samlade försvarsbudgeten kommer att öka med nästan 35% under de kommande fem åren.
Som en ledande global leverantör av flygelektronik är Thales strategiskt positionerat för att dra nytta av den expanderande civila flygmarknaden. Företagets starka koppling till det växande segmentet för smalbyggda flygplan bygger framför allt på dess långvariga relation med Airbus och deras plattformar.
Denna artikel är en redigerad version av rapporten Defense Industry Landscape som publicerades på Morningstar Direct och skrevs av Loredana Muharremi, Nicolas Owens och Andrea Burigana.
