Ericssons rapport: Stigande insatskostnader gör vändningen i företagssegmentet allt mer angelägen trots motståndskraftiga resultat

Viktiga Morningstarbetyg för Ericsson

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : SEK 100
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ingen
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medel

Vår syn på Ericssons rapport

Ericsson (ERIC B) redovisade ett hyfsat resultat för andra kvartalet, med relativt stabila intäkter och marginaler som motverkades av engångsposter i intäkterna under samma period förra året. Investerarna oroade sig för stigande insatskostnader och marginalpress till följd av ökade volymer inom nätverksutbyggnaden, vilket fick aktien att falla med 10 %.

Varför det är viktigt: Med tanke på Ericssons beroende av konjunkturkänsliga telekomkunder är det vanligt med varierande intäktsutveckling för företaget, medan stigande insatskostnader, särskilt för halvledare, sannolikt kommer att tynga de marginaler som företaget har ägnat år åt att förbättra.

• Bortsett från företagssegmentet var resultaten överlag positiva. Den organiska omsättningen minskade med 1 %, men ökade något när man exkluderar effekten av engångsintäkterna förra året, och de justerade bruttomarginalerna ökade något, med 40 baspunkter till 48,4 %.
• Vi förväntar oss upp- och nedgångar i företagets resultatutveckling, men stigande kostnader för halvledare kommer sannolikt att utgöra ett problem på längre sikt. Tillsammans med behovet av forskning och utveckling förväntar vi oss att det blir svårt att öka marginalerna.

Slutsatsen: Efter att ha justerat vår modell för att återspegla högre insatskostnader på medellång sikt har vi sänkt vårt uppskattade verkliga värde för Ericsson – som saknar ekonomisk vallgrav – från 105 till 100 svenska kronor. Dessa prisökningar utgör en motvind, men har mindre betydelse än fortsatt framgång med att tillgodose efterfrågan inom mobil telekom.

• Även om prisökningar på utrustning, produktersättningar och kostnadsbesparingar bör dämpa en stor del av de stigande insatskostnaderna, tror vi inte att Ericsson kommer att kunna föra över alla kostnaderna på telekomkunderna, som har minskat sina investeringsbudgetar.

På lång sikt: Ericsson har både fördelar och nackdelar, från möjligheter att implementera AI i nätverk till hot från öppna radioaccessnät, men företagets starka ställning på de stora marknaderna bör göra det möjligt att framgångsrikt anpassa sig till branschens föränderliga dynamik.

• Företagssegmentet, som länge varit förlustbringande, fortsätter att vara ett stort bekymmer. Trots långsamma framsteg ger en stark balansräkning företaget tid att genomföra en vändning.