En kraftigt undervärderad aktie för långsiktiga investerare som kan hantera osäkerhet

Programvaruaktier är inte något för den svagsinte idag: artificiell intelligens skakar om branschen och aktierna hos programvaruleverantörer har rasat. Även om detta skapar osäkerhet anser vi att marknaden överreagerar på den risk som AI utgör för de bästa programvaruföretagen. Vi tror därför att det finns köptillfällen för långsiktiga investerare som är bekväma med denna osäkerhet.

ServiceNow är ett av våra bästa val av mjukvaruaktier att köpa just nu. I ett färskt avsnitt av podcasten The Morning Filter sa Morningstars chefsstrateg för den amerikanska marknaden, Dave Sekera, följande om ServiceNow: ”Hela deras affärsmodell är utformad för att automatisera processer. Och det är ju i slutändan vad AI används till.” Vi anser faktiskt att ServiceNow har gjort ett exceptionellt bra jobb med att monetarisera AI inom sin portfölj, vilket tyder på att företaget kommer att kunna försvara sig mot hotet från AI. Aktien handlas i 5-stjärnigt intervall, vilket innebär att den är betydligt undervärderad även efter att osäkerhetsfaktorer har beaktats.

ServiceNow har hittills varit framgångsrikt med att genomföra en klassisk land-and-expand-strategi. Först byggde man en förstklassig SaaS-lösning (Software-as-a-Service) för IT-tjänstehantering baserad på modularitet och flexibilitet, med ett överlägset och välbekant användargränssnitt, som erbjuder ett sätt att automatisera en mängd olika arbetsflödesprocesser och som fungerar som en plattform för ett enda registersystem. Därefter gick företaget in på områdena personaladministration, kundservice, ekonomi och drift. Företaget introducerade sedan mer sofistikerade och branschspecifika versioner av sina kärnlösningar. ServiceNow var ett av de första mjukvaruföretagen som släppte generativa AI-lösningar. Var och en av dessa produkter har ett högre pris för att driva på tillväxten och öka marginalerna.

Viktiga Morningstarbetyg för ServiceNow

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 200 dollar
• Stjärnbetyg
  : 5 stjärnor
• Ekonomiskt vallgravsbetyg
  : Bred
• Osäkerhetsgrad
  : Hög

Ekonomiskt vallgravsbetyg

ServiceNows breda ekonomiska vallgrav härrör från höga kostnader för kunderna att byta leverantör inom prenumerationsverksamheten, som står för större delen av företagets intäkter. Vi tror att kunderna värdesätter var och en av ServiceNows otaliga lösningar separat, men produktportföljen är mycket kompletterande och tätt integrerad, vilket gör plattformen mer attraktiv än en punktlösning. Enligt vår mening är plattformsstrategin i kombination med ett djupt och brett utbud av tilläggstjänster avgörande, eftersom kunderna vanligtvis vill konsolidera sina leverantörer. Eftersom ServiceNow erbjuder ett bredare utbud av relaterade och förstklassiga lösningar tror vi att företaget blir mer förankrat hos sina kunder när de använder flera produkter.

Läs mer om ServiceNows vallgravsbetyg.

Uppskattat verkligt värde för ServiceNows aktier

Vårt uppskattade verkliga värde på 200 dollar innebär en företagsvärde/försäljningsmultipel på 13 gånger och en justerad pris/vinstmultipel på 47 gånger för 2026. Vi modellerar en femårig sammansatt årlig tillväxttakt på 17 %. Vi ser prenumerationsintäkterna som drivkraften för nästan all tillväxt. Enligt vår uppfattning kommer tillväxten att drivas av fortsatt nya kundkontrakt och snabb uppförsäljning till de kunder som redan finns. Kundservice, HR-leverans, säkerhetsåtgärder och plattform bör bidra väsentligt till tillväxten under de kommande fem åren. Vi tror att marknaden är stor och växande och kan stödja ServiceNows expansion under de kommande åren. Vi förväntar oss att den icke-GAAP-justerade rörelsemarginalen kommer att öka från 31 % 2025 till mitten av 30-talet under de kommande fem åren, driven av förbättrad skala och ökad försäljning av premiumprodukter.

Läs mer om ServiceNows uppskattade verkliga värde.

Risk och osäkerhet

Generativ AI är en växande risk för mjukvaruleverantörer. I den mest pessimistiska synen kan AI betraktas som ett hot mot vissa typer av programvara. Mer positivt kan AI betraktas som en möjlighet för befintliga leverantörer att integrera sina egna AI-lösningar i sina plattformar, vilket potentiellt kan öka intäktsströmmarna och stärka deras konkurrensfördelar. ServiceNow har varit bland de mest framgångsrika när det gäller att monetarisera AI i sin portfölj. Dessutom tillhandahåller företaget ett system för registrering som går utöver engagemang och åtgärder, vilket allt sammantaget bådar gott för ServiceNows möjligheter att försvara sig mot det möjliga hotet från AI.

Läs mer om ServiceNows risker och osäkerhetsfaktorer.

ServiceNow-optimisterna säger

• En robust portfölj har snabbt gjort ServiceNow till marknadsledande inom IT-tjänstehantering. Denna dominerande ställning har gjort det möjligt för företaget att expandera till att omfatta hela IT-funktionen.
• ServiceNow har organiskt expanderat till andra områden utanför IT, inklusive kundservice och HR-tjänster, vilket har resulterat i en mer hållbar tillväxtprofil.
• ServiceNows utmärkta lönsamhet och fria kassaflöde har möjliggjort en stabil tillväxt, stärkt plattformen och möjliggjort förvärv och återköp av aktier.

ServiceNow-pessimisterna säger

• I takt med att ServiceNow expanderar djupare in i områden utanför kärnfunktionerna inom IT har företaget stött på ett större antal konkurrenter. Vissa av dessa konkurrenter är väl rustade för kampen.
• ServiceNow har på senare tid börjat fokusera på förvärv, inklusive större affärer, för att utöka sin räckvidd. Ökad förvärvsaktivitet ökar integrationsriskerna och försvårar företagets organiska tillväxt.
• Den snabba tillväxten, särskilt med tanke på företagets storlek, kommer oundvikligen att avta, vilket kan påverka värderingen.

Denna artikel har sammanställts av Susan Dziubinski och Sylvia Hauser. Uppgifterna är aktuella per den 17 februari 2026, om inte annat anges.