Berkshire Hathaway släppte sin resultatrapport för andra kvartalet den 2 augusti. Här är Morningstars syn på Berkshire Hathaways resultat och aktie.
Morningstarbetyg för Berkshire Hathaway
- Uppskattning av verkligt värde Klass A: 730.500,00 USD
- Uppskattning av verkligt värde Klass B: 487,00 USD
- Morningstar Rating: ★★★
- Ekonomisk vallgrav: Smal
- Morningstar Rating för osäkerhet: Låg
Vad vi tyckte om Berkshire Hathaways resultat för andra kvartalet
Berkshire Hathaway rapporterade ett justerat rörelseresultat för andra kvartalet som i princip var i linje med våra förväntningar, där företaget fortsätter att dra nytta av solida resultat från sina försäkringsverksamheter även om andra delar av företaget vacklar.
Fortsatt stabilt försäkringsresultat: Efter en period med enastående resultat normaliserades försäkringsverksamheten något under första halvåret 2025, då mindre prisökningar och högre katastrofförluster (främst under första kvartalet) påverkade försäkringsresultatet.
Berkshires försäkringsdotterbolag har gynnats av medvind på båda sidor av verksamheten, eftersom gynnsamma teckningsförhållanden (förstärkta av en mer gynnsam prissättningsmiljö under större delen av de senaste fem åren) och högre kortfristiga räntor fortsätter att öka lönsamheten på försäkringsbranschens skadeförsäkringsmarknader.
BNSF kvarstår vid ett vägskäl: Tyvärr fortsätter BNSF att prestera sämre än Union Pacific UNP, trots att man såg en förbättring av sitt driftförhållande under det andra kvartalet.
BNSF:s preliminära rörelseresultat ökade med 10% till 2 miljarder USD, och järnvägens operativa nyckeltal förbättrades till 65% från 68% under samma period föregående år, liksom under det första kvartalet 2025. BNSF fortsatte sin historia av att redovisa lägre vinster i genomsnittlig intäkt per bil/enhet (inklusive bränsletillägg) än sin närmaste konkurrent inom Class I-järnväg, Union Pacific, vilket i allmänhet har lett till högre volymer än den största konkurrenten. Så var inte fallet under det andra kvartalet, och inte heller under första halvåret 2025, eftersom BNSF har löpt ifrån Union Pacific med drygt 300 baspunkter på volymtillväxtfronten.
Verksamhet som inte är försäkringsverksamhet: Berkshire Hathaway Energy förbättrade resultatet för det andra kvartalet men signalerade att framtida resultat kan komma att påverkas av ny lagstiftning som syftar till att begränsa investeringar i förnybar energi.
Berkshire Hathaway Energy, som normalt är en pelare av stabilitet, rapporterade en preliminär nedgång på 1% i intäkterna under andra kvartalet. Fastighetsverksamheten Berkshire Hathaway HomeServices redovisade en intäktsnedgång på 2% för perioden, vilket var något sämre än nedgången på 1% under föregående år och första kvartalet 2025. Intäkterna från energi- och försörjningsverksamheten ökade med drygt 0% jämfört med föregående år till 5 miljarder dollar.
Divisionen manufacturing, service and retailing redovisade ett svagare kvartal på topplinjen, men lönsamheten förbättrades jämfört med föregående år.
Servicedivisionen fortsätter att visa goda resultat, med intäkter som ökade med 9% jämfört med föregående år under juni-kvartalet, medan detaljhandelssegmentet rapporterade ett mycket förbättrat kvartal, med en tillväxt på 6%. Berkshires McLane-distributör redovisade också en intäktsökning på 1% under andra kvartalet, vilket var en förbättring jämfört med de låga till medelhöga ensiffriga nedgångar i omsättning som vi har sett kvartalsvis under det senaste året. Pilot Travel Centers redovisade dock en intäktsminskning på 22% under kvartalet, främst på grund av betydligt lägre volymer från bulkförsäljning av bränsle och bränslehandel samt lägre genomsnittliga bränslepriser.
Den nedre raden: Med Berkshires rörelseresultat för andra kvartalet i huvudsak i linje med våra förväntningar, förväntar vi oss att behålla vårt 730,500 487 USD (487,00 USD) per klass A (B) aktie verkligt värde och ser aktierna som något undervärderade.
Uppskattning av verkligt värde för Berkshire Hathaway
Med sitt 3-stjärniga betyg anser vi att Berkshire Hathaway-aktien är rättvist värderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 487 USD per B-aktie. Vår uppskattning av verkligt värde härleds med hjälp av en sum-of-the-parts metodik, där vart och ett av Berkshires fyra rörelsesegment värderas separat och läggs samman för vår företagsövergripande uppskattning.
Inom försäkringssegmentet förutsätter vår prognos en tillväxt i intjänade premier på 9,7% i genomsnitt per år under 2024-28 (jämfört med 7,6% och 7,9% under 2020-24 respektive 2015-24), med stöd av prishöjningar inom kommersiella fastighets- och olycksfallsförsäkringar samt förbättrad prissättning och tillväxt i intjänade premier hos Geico.
För tillverknings-, service- och detaljhandelsverksamheterna antar vi i vår prognos en genomsnittlig årlig intäktstillväxt på 3,7% under 2025-29 (vilket är konservativt i förhållande till historisk utveckling). Vi räknar också med att rörelsemarginalerna före skatt kommer att uppgå till 8,3% i genomsnitt per år (en minskning från 8,6% och 8,5% i genomsnitt per år under 2020-24 respektive 2015-24).
Läs mer om Berkshire Hathaways uppskattning av verkligt värde.
Bedömning av ekonomisk vallgrav
Vi har historiskt sett ansett att Berkshires ekonomiska vallgrav är mer än summan av dess delar, även om de delar som utgör helheten är vallgravsliknande i sig själva. Försäkringsverksamheten förblir viktiga bidragsgivare till den totala verksamheten. De förväntas inte bara stå för 46% av företagets resultat före skatt i genomsnitt under de kommande fem åren (och 51% av vår företagsövergripande värdering), utan de är också överkapitaliserade.
Berkshires meritlista för att investera överskottskassan från sina operativa dotterbolag i projekt som har tjänat mer än kapitalkostnaden har blivit tunnare med åren. Företaget har inte bara kämpat med den stora storleken och omfattningen av sin verksamhet, utan har också varit tvungen att kämpa med en växande cache av privat kapital som jagar affärer som kan ha varit attraktiva för det, liksom den ultimata livslängden för VD Warren Buffett.
Läs mer om Berkshire Hathaways ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Berkshires starka balansräkning och likviditet är en av bolagets mest bestående konkurrensfördelar. Bolagets försäkringsverksamhet är väl överkapitaliserad och har större nivåer av eget kapital, räntebärande värdepapper och kontanter i förhållande till sina reserver. Berkshire genererar ett stort fritt kassaflöde och har betydande likvida medel i sin balansräkning, som uppgår till 321,4 miljarder USD i slutet av 2024.
Berkshire driver i allmänhet sina rörelsedrivande företag och gör löpande investeringar utan att vara alltför beroende av skulder. När företaget emitterar skuld gör det det på lång sikt och med fast ränta. Även om koncernens skuldnivåer har ökat under det senaste decenniet har en stor del av detta varit knutet till BHE och BNSF, vars skulder inte uttryckligen garanteras av Berkshire.
Läs mer om Berkshire Hathaways finansiella styrka.
Risk och osäkerhet
Vårt osäkerhetsbetyg för Berkshire är lågt. Vi anser inte att några miljö-, sociala eller styrningsfrågor är tillräckligt väsentliga för att påverka detta betyg. Detta beror på företagets lägre exponering mot några av de viktigaste ESG-riskerna i de branscher där det konkurrerar. Berkshire har dock tenderat att få ett lägre betyg för bolagsstyrningsfrågor på grund av sammansättningen av styrelsen och styrelsekommittéerna, den ojämna röststrukturen för A- och B-aktierna samt bristen på engagemang och oklarhet i bolagsstyrningsfrågor.
Berkshire är exponerat för valuta-, aktiepris- och kreditförlustrisker genom sina olika investeringar och rörelsedrivande bolag. Även om derivatkontrakt som tecknats av företaget kan påverka företagets resultat och kapitalposition, särskilt under mer volatila marknader, har i stort sett alla dessa kontrakt löpt ut (med början 2019 och fram till 2025), och exponeringen för förluster i framtiden är relativt obetydlig.
Läs mer om Berkshire Hathaways risk- och osäkerhetsfaktorer.
BRK.A optimister säger
- Bokfört värde per aktie, som är en bra proxy för att mäta förändringar i Berkshires inneboende värde, ökade med en beräknad årlig genomsnittlig avkastning på 18,3% under 1965-2024, jämfört med en årlig avkastning på 10,4% för S&P 500 TR Index.
- Berkshires aktieutveckling har generellt sett varit god och ökade med 14,9% (11,7%) CAGR under 2020-24 (2015-24), jämfört med en genomsnittlig årlig avkastning på 14,5% (13,1%) för S&P 500 TR Index.
- I slutet av 2024 hade Berkshire 171 miljarder dollar i försäkringsflöde. Kostnaden för företagets float har varit negativ under en stor del av de senaste två decennierna.
BRK.A pessimister säger
- Med tanke på sin storlek fortsätter Berkshires största hinder att vara dess förmåga att konsekvent hitta affärer som inte bara tillför värde utan också är tillräckligt stora för att vara meningsfulla.
- En annan stor fråga är VD Warren Buffetts livslängd, särskilt efter att den långvariga förvaltaren Charlie Munger avled i november 2023.
- Berkshires försäkringsverksamhet står inför konkurrensutsatta och mycket cykliska marknader som ibland ger stora förluster, och flera av dess icke-försäkringsverksamheter är ekonomiskt känsliga och inriktade på amerikanska marknader.
Denna artikel har sammanställts av Isela Meraz.
