Efter rapporten – är Alphabet-aktien köpvärd, säljvärd eller rätt värderad?

Alphabet ) offentliggjorde sin resultatrapport för andra kvartalet den 22 juli. Här är Morningstars syn på Alphabets resultat och aktie.

Viktiga Morningstarbetyg för Alphabet

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 433,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medel

Vår syn på Alphabets rapport för andra kvartalet

Alphabet redovisade starka rapporter för andra kvartalet, där företagets omsättning ökade med 24 % till 120 miljarder USD och rörelsemarginalen steg med 2 procentenheter till 34 %. Google Cloud växte med 82 % till 25 miljarder USD, och marginalerna för molnsegmentet ökade också med 15 procentenheter till 36 %.

Varför det är viktigt: Alphabet fortsätter att visa på verkliga framsteg när det gäller att generera intäkter från artificiell intelligens. I takt med att investerare försöker förstå avkastningen på de enorma investeringarna i AI-drivna datacenter anser vi att Alphabet börjar se resultat inom sina huvudsegment.

• Det tydligaste tecknet på de kraftigt ökande investeringarna i AI återfinns inom Google Cloud-segmentet, där orderstocken – det vill säga de framtida intäkter som redan avtalats – har ökat till 514 miljarder USD, jämfört med 108 miljarder USD för ett år sedan.
• Utöver molntjänster ser vi en fortsatt stark utveckling inom sökfunktioner, där Google Sök växer med 17 %. Det är glädjande att se att Alphabets satsning på en AI-integrerad sökupplevelse möts av ett positivt mottagande, och att antalet månatliga användare av AI-läget nu överstiger en miljard.

Viktiga siffror: Alphabets fria kassaflöde blev negativt under detta kvartal, en trend som vi förväntar oss kommer att fortsätta under de kommande kvartalen i takt med att företaget ökar sina investeringar i AI. Som nämnts ovan anser vi att investerare bör fokusera på efterfrågan på AI, vilket motiverar dessa stora investeringar.

Sammanfattning: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 433 USD för Alphabet, som har en bred konkurrensfördel, och ser fortfarande företagets intäktsgenerering inom AI – som spänner över chip, infrastruktur, modeller och applikationer – som ett utmärkt sätt för investerare att få exponering mot AI utan att begränsas till en specifik del av AI-stacken.

• Alphabet-aktien föll omedelbart efter rapporten, troligen på grund av investerarnas oro över företagets stigande investeringar, som förväntas överstiga 200 miljarder USD år 2026.
• Vi skulle rikta investerarnas uppmärksamhet mot de faktiska avkastningarna som företaget genererar från sina omfattande AI-investeringar, däribland den betydande tillväxten inom molnverksamheten och kärnverksamheten inom reklam. Vi förutspår en fortsatt acceleration i takt med att företagets hårdvaruförsäljning börjar öka under 2027.
• Långsiktiga investerare som klarar av kortsiktiga kurssvängningar bör ta en närmare titt på Alphabet-aktien. Vi anser att företagets investeringar i AI bidrar till värdeskapande och tror att företaget positionerar sig på ett sätt som gör att det kommer att kunna dra nytta av både utbyggnaden av AI och dess spridning.

Nedan följer utdrag ur Morningstars företagsrapport om Alphabet-aktien.

Uppskattat verkligt värde för Alphabet-aktien

Med sin 4-stjärniga rating anser vi att Alphabet-aktien är måttligt undervärderad jämfört med vårt uppskattade verkliga värde på 433 USD per aktie, vilket innebär en justerad P/E-tal för 2026 på 30 gånger och ett förhållande mellan företagsvärde och justerat EBITDA på 26 gånger. Vi förutspår att Alphabets omsättning kommer att växa med en sammanlagd årlig tillväxttakt på 18 % under de kommande fem åren.

Läs mer om Alphabets uppskattade verkliga värde.

Betyg för ekonomiska vallgravar

Vi anser att Alphabet förtjänar en bred ekonomisk vallgrav tack vare de immateriella tillgångarna, nätverkseffekten, kostnadsfördelen och kundernas omställningskostnader som genomsyrar företagets verksamheter. Vi tillskriver breda ekonomiska vallgravar till Google Sök, YouTube, Google Cloud, Android och Google Play, enheter samt övriga satsningar (vilket inkluderar Googles framtidsinriktade projekt såsom självkörande fordon och internetåtkomst).

Vi anser att Alphabets hårdvaruportfölj, som omfattar produktgrupperna Pixel och Nest, inte förtjänar beteckningen ”konkurrensfördel” som fristående verksamhet. Detta beror främst på avsaknaden av väsentlig information som skulle göra det möjligt för oss att fastställa verksamhetens lönsamhet och avkastning. Även om Alphabets portfölj med övriga satsningar innehåller några intressanta företag, däribland Waymo som arbetar med självkörande fordon, fortsätter segmentet att förbruka kapital och genererar en avkastning som ligger långt under kapitalkostnaden. Följaktligen tilldelar vi Alfabetets verksamhet inom ”Other Bets” ett inget vallgravsbetyg.

Läs mer om Alphabets ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi betraktar Alphabets finansiella ställning som praktiskt taget oantastlig. Företaget avslutade 2025 med likvida medel på 127 miljarder USD, vilket mer än väl uppväger skuldbalansen på 46 miljarder USD. Företagets annonsverksamhet är en kassagenererande maskin som årligen genererar tiotals miljarder USD i fritt kassaflöde. Utöver annonseringen gör Alphabet framsteg när det gäller att diversifiera sin kassagenerering, med Google Cloud och YouTube-abonnemangsförsäljningen som ytterligare drivkrafter för det fria kassaflödet.

Läs mer om Alphabets finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Alphabet osäkerhetsbetyget ”Medel”. Detta återspeglar vår uppfattning att Alphabet, trots den kortsiktiga osäkerheten kring konkurrenslagstiftningen och den potentiella konkurrensen på marknaden för AI-baserade sökmotorer, är väl positionerat för att expandera sin totala verksamhet samtidigt som man upprätthåller en mycket solid balansräkning. Vi anser att Googles immateriella tillgångar och nätverkseffekter sannolikt kommer att säkra företagets dominerande ställning inom sökområdet.

Vi tror att Google Searchs ställning som den överlägsna ledaren inom sökmotorer kan komma att utsättas för påfrestningar, främst på grund av granskningen ur konkurrensrättslig synvinkel. Även om vi inte ser att företagets marknadsledarskap kommer att försvagas till följd av konkurrensrättsliga farhågor, bidrar denna fråga till osäkerhet i en annars stabil verksamhet. Ett annat viktigt område med osäkerhet för Alphabet som helhet är dess betydande investeringar i nya AI-tekniker, såsom generativ AI. Även om vi ser dessa investeringar som värdeskapande – särskilt med tanke på de otaliga sätt på vilka Alphabet kan omsätta sin tekniska expertis inom AI i intäkter – anser vi att de bidrar till ökad osäkerhet kring de möjliga utfallen för Alfabetets omsättning och lönsamhet i framtiden.

Företagets stora beroende av data om användarnas beteende utgör en risk ur miljö-, samhälls- och styrningssynpunkt. Om företaget inte lyckas upprätthålla tillräckligt skydd av personuppgifter och datasäkerhet skulle Googles annonsverksamhet sannolikt drabbas, och användarnas förtroende för företagets övriga produkter skulle sannolikt försvagas.

Läs mer om risker och osäkerhetsfaktorer hos Alphabet.

GOOGL-optimisterna säger

• Alphabets kärnverksamhet inom reklam är djupt förankrad i reklambudgetarna, vilket gör att företaget kan dra nytta av en långsiktig ökning av utgifterna för digital reklam
• Företagets reklamverksamhet genererar betydande kassaflöden som kan återinvesteras i tillväxtområden som GCP, AI-baserad sökning och ambitiösa projekt som Waymo.
• Alphabet har en enorm möjlighet på den lukrativa marknaden för publika molntjänster i egenskap av en ledande molnleverantör till företag som vill digitalisera sina arbetsbelastningar.

GOOGL-pessimisterna säger

• Även om Alphabet strävar efter att diversifiera sin verksamhet bortom söktjänsterna, utgör textbaserad reklam fortfarande den största intäktskällan för företaget, vilket medför en koncentrationsrisk.
• Alphabets fortsatta investeringar i ny, ofta oprövad teknik har belastat kassaflödena.
• Tillsynsmyndigheter världen över riktar in sig på Alphabets dominerande ställning på sökmarknaden och kan komma att vända upp och ner på sökmarknaden genom att införa omfattande, strukturella förändringar inom branschen.

Denna artikel har sammanställts av Irza Waraich.