Att investera i utdelningstillväxt handlar inte om att maximera den löpande inkomsten. Det bör inte heller förväxlas med traditionella tillväxtinvesteringar. Faktum är att Morningstar US Dividend Growth Index hör för närvarande till på värdesidan av den amerikanska aktiemarknaden.
Vad exakt är då en strategi för utdelningstillväxt? Du kanske hör den presenteras som en “kvalitets”-fokuserad investeringsstrategi med “defensiva” egenskaper. Företag som ökar sina utdelningar till aktieägarna är i teorin finansiellt säkra. Deras konkurrenspositioner är i allmänhet starka, till och med på väg att stärkas. Enligt ryktet är aktier med utdelningstillväxt mindre volatila än den breda marknaden. Dessa egenskaper har lockat miljarder i investerarkapital till fonder med “utdelningstillväxt” i sina namn.
Ändå har aktier med utdelningstillväxt utvecklats sämre än den breda amerikanska aktiemarknaden under det senaste decenniet. Visserligen har de inte halkat efter lika långt som den högavkastande delen av marknaden. Men som grupp har de misslyckats med att hålla jämna steg.
Utdelningstillväxten har släpat efter den breda amerikanska aktiemarknaden, men överträffat högavkastande aktier
Vad ligger bakom deras svårigheter? Och vad kan en analys av Morningstar US Dividend Growth Index och dess nästan 400 beståndsdelar säga investerare - både om investeringar i utdelningstillväxt specifikt och om den föränderliga karaktären hos dagens aktiemarknad?
Inte allt du hör om utdelningstillväxtaktier är sant
Morningstar US Dividend Growth Index innehåller stora, medelstora och små bolag som under fem år har ökat sina kontantutbetalningar till aktieägarna. Fem år är inte en lika lång historik som krävs av vissa andra index för utdelningstillväxt, men tonvikten ligger på framtida utdelningstillväxt. För att ingå i indexet måste företagen uppvisa positiva konsensusprognoser för vinsten och får inte ha en utdelningsandel som överstiger 75%. Per juli 2025 uppfyllde 397 amerikanska bolag indexkriterierna.
Du kanske blir förvånad över att höra att Morningstar US Dividend Growth Index, och även andra strategier för utdelningstillväxt, ligger under den breda aktiemarknaden när det gäller mått på företagens “kvalitet” idag. Utdelningstillväxtaktier ligger för närvarande under Morningstars amerikanska marknadsindex när det gäller lönsamhet, finansiell styrka och avkastning på kapital. Morningstar US Dividend Growth Index har också mindre exponering mot företag med “wide moat”, även om det också har mindre exponering mot företag utan “no moat” och mer exponering mot företag med “narrow moat”.
Hur kan detta vara möjligt? Jämför de 10 största beståndsdelarna i Morningstar US Dividend Growth Index med den breda aktiemarknaden som representeras av Morningstar US Market Index. Du kommer att se hur koncentrerad den “breda” marknaden har blivit i viktiga teknik- och tekniknära företag - endast ett fåtal av dessa är utdelningsbolag.
Dividend Growers - Topp 10 Ticker Vikt _
Utdelningstillväxtindexet innehåller inte fenomenalt lönsamma, breda aktier som Nvidia NVDA, Amazon.com AMZN, Alphabet GOOGL och Meta META. Det innehåller Microsoft MSFT men med mindre än hälften av marknadsvikten. Dessa lättare exponeringar hjälper till att förklara “kvalitets”-gapet.
De bidrar också till att förklara underavkastningen. Den största faktorn i utdelningstillväxtindexets eftersläpande avkastning är dess marknadsmässiga undervikt gällande teknikaktier. Den näst största faktorn är att Alphabet och Meta inte ingår bland indexets beståndsdelar, som båda omklassificerades till sektorn för kommunikationstjänster under 2018.
Trots underavkastning lever Morningstar US Dividend Growth Index upp till strategins rykte om att vara defensiv. Indexet har varit betydligt mindre volatilt än marknaden. Under utförsäljningarna 2018, 2022 och från mitten av februari till början av april 2025 förlorade den mindre än Morningstar US Market Index. I det här fallet var det en fördel att inte inkludera några av Magnificent Seven (Alphabet, Amazon.com, Apple AAPL, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia och Tesla TSLA). Marknadens högsta flygare har fallit mest i flera senaste skiften från “risk on” till “risk off”. Att vara mindre koncentrerad per beståndsdel har också mildrat volatiliteten. Indexet för utdelningstillväxt har mindre “aktiespecifik risk” än marknaden som helhet.
Hur har marknadens profil för utdelningstillväxt förändrats?
Det är ingen tvekan om att det är ett tecken på mognad att betala utdelning. När Meta och Alphabet inledde kvartalsvisa utbetalningar till aktieägarna 2024 togs det som ett tecken på att de gick in i ett nytt livsskede. Av de 10 största aktierna på dagens marknad är det bara Amazon, Berkshire Hathaway BRK.B och Tesla som inte betalar utdelning. Företag som ökar utdelningen signalerar balansräkningsstyrka och ett aktieägarfokus.
Så vilka delar av marknaden är starkast när det gäller utdelningstillväxt? Sett ur ett sektorperspektiv är Morningstar US Dividend Growth Index mindre inriktat på teknik och kommunikationstjänster än den totala marknaden. Med det sagt ökar teknikaktierna utdelningarna mer än tidigare, med Microsoft som indexets främsta beståndsdel. För tio år sedan utgjorde teknikaktierna cirka 12 procent av utdelningstillväxtindexet, medan de nu närmar sig 20 procent. Det är fortfarande långt efter deras andel av den breda amerikanska aktiemarknaden, som överstiger en tredjedel. Det är uppenbart att många teknikföretag föredrar att återinvestera kontanter och återköpa aktier.
Kluster av utdelningstillväxt i andra sektorer än den breda amerikanska aktiemarknaden
Finansiella tjänster och hälsovård är också sektorer som har blivit rikare på utdelningstillväxt. De främsta beståndsdelarna inkluderar JPMorgan Chase JPM, Bank of America BAC, Morgan Stanley MS, Citigroup C, Goldman Sachs GS och Visa V. Försäkringsbolag och leverantörer av finansiell data är också en stor del av utdelningstillväxtuniversumet. Inom hälso- och sjukvården finns utdelningstillväxt inom Big Pharma, medicinsk utrustning och sjukförsäkringsbolag.
Vilka delar av den amerikanska marknaden har blivit mindre gynnsamma för utdelningstillväxt? Medan industriaktier fortfarande representerar en exponering över marknaden för indexet, har dess andel av universum för utdelningstillväxt sjunkit över tid (med flyg- och försvarsindustrin som ett viktigt undantag). Konsumentrelaterade aktier utgör också en mindre del av universum än de en gång gjorde, även om Procter & Gamble PG och Home Depot HD fortfarande är bland de 10 största bolagen, och både Coke KO och Pepsi PEP finns med bland de 20 största.
Sektorer som allmännyttiga företag, energi och basmaterial är fortfarande en viktig del av universumet för utdelningstillväxt. Dessa traditionella högavkastande aktiesektorer ökar avkastningen i Morningstar US Dividend Growth Index och driver det mot marknadens värdesida. Men det betyder inte att det inte kommer någon vinsttillväxt från dessa områden. Till exempel gynnas allmännyttiga företag av en efterfrågan på el som drivs av artificiell intelligens. Materialbolagen levererar mineraler som är viktiga för förnybar energi, liksom viktiga insatsvaror till jordbruket. Traditionella olje- och gasrelaterade företag fortsätter att håva in pengar, trots att en energiomställning pågår.
Vad innebär detta för investerare i utdelningstillväxt?
Som grupp ligger utdelningsbolagen för närvarande under den totala marknaden när det gäller mått på “kvalitet”. Det har varit svårt att hålla jämna steg med Magnificent Seven när det gäller både lönsamhet och resultat.
Men det betyder inte att utdelningstillväxt inte är sunda företag. Dessutom handlas de till lägre multiplar än utdelningssvaga tillväxtaktier. Som alla satsningar mot marknaden kommer utdelningstillväxten att gå igenom perioder med överprestanda och underprestanda. Om teknikaktier snubblar och sektorer som hälso- och sjukvård, finans och konsumentförsvar förbättras, kommer utdelningstillväxtens relativa avkastning att förbättras.
Det som är uppmuntrande är att utdelningstillväxt har gett en mjukare resa än den breda marknaden. Även om den inte alltid lever upp till sitt rykte om “kvalitet” kan investeringar i utdelningstillväxt göra anspråk på att vara en “defensiv” strategi. Företag som ökar sina utdelningar är fortfarande en helt rimlig väg till deltagande på aktiemarknaden, särskilt för riskaverta investerare.
