De 10 aktierna som de främsta fondförvaltarna säljer på en orolig marknad

På ytan ser det ut som att aktier har haft ett fantastiskt år: Morningstar US Market Index har stigit med mer än 13 % hittills i år fram till den 21 augusti. Men under ytan har marknaden blivit alltmer instabil, på grund av ihållande oro kring inflation, räntor, oljepriser, tullar, geopolitiska spänningar och frågan om företagen kommer att kunna generera tillräcklig avkastning på sina enorma investeringar i artificiell intelligens.

På årets nervösa marknad – vilka aktier har proffsen sålt av?

För att ta reda på detta har vi analyserat de senaste portföljerna hos några av de bästa fondförvaltarna. För att identifiera de bästa aktievalarna bland dagens aktiva fondförvaltare har vi gjort en urvalsprocess utifrån följande kriterier:

• Aktivt förvaltade fonder som ingår i Morningstar-kategorierna ”large-blend”, ”large-growth” eller ”large-value”.
• Fonder med minst en andelsklass som har tilldelats ett Morningstar-medaljörsbetyg i guld, silver eller brons och som täcks till 100 % av analytiker.
• Fonder som, enligt sina senast redovisade portföljer, innehar högst 50 aktier.

Totalt klarade 39 olika fondportföljer vår analys. Därefter jämförde vi dessa fonders senaste portföljer med deras portföljer tre månader tidigare för att ta reda på vilka aktier förvaltarna har sålt.

De 10 aktierna som de främsta fondförvaltarna har sålt på senare tid

Här är några av de aktier som ledande förvaltare har minskat sina innehav i under de senaste månaderna:

1. Microsoft MSFT
2. Amazon.com AMZN
3. Meta Platforms META
4. Snowflake SNOW
5. Intuit INTU
6. Phillips 66 PSX
7. Quanta Services PWR
8. Datadog DDOG
9. Cadence Design Systems CDNS
10. Boston Scientific BSX

Se inte detta som en uttömmande lista över aktier som bör säljas. Varför? Jo, eftersom ett par av dessa aktier fortfarande utgör betydande innehav hos de bästa förvaltarna; att minska en aktieposition är inte detsamma som att helt avyttra ett bolag. Dessutom framstår vissa av dessa aktier som övervärderade enligt Morningstar, medan andra verkar vara rätt värderade eller till och med undervärderade. Och naturligtvis kan försäljning av aktier få skattekonsekvenser, och skatteförhållandena varierar från investerare till investerare.

Här följer en kort beskrivning av var och en av de aktier som de främsta fondförvaltarna har sålt, tillsammans med kommentarer från Morningstar-analytikerna som följer företagen. Alla uppgifter gäller per den 21 augusti 2026.

Microsoft

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 20
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Stor
• Bransch: Teknik

Microsoft toppar listan över aktier som de bästa fondförvaltarna säljer och är ett av fem teknikbolag på listan. Morningstar anser att denna storbolagsaktie är undervärderad med 19 %.

Microsoft är en av tre leverantörer av publika molntjänster som kan erbjuda ett brett utbud av PaaS- och IaaS-lösningar i stor skala. Tack vare sina investeringar i OpenAI har företaget även etablerat sig som en ledare inom AI. Microsoft har dessutom haft stor framgång med uppförsäljning av dyrare versioner av Office 365, framför allt för att inkludera avancerade telefoni-funktioner. Dessa faktorer har tillsammans bidragit till ett mer fokuserat företag som uppvisar en imponerande intäktstillväxt med höga och växande marginaler samt allt starkare band till kunderna. Vi förväntar oss en solid total tillväxt trots företagets storlek, och att marginalerna gradvis förbättras över tid, vilket kommer att driva aktiekursen uppåt.

Med sin snabba tillväxt i enorm skala är Azure helt klart hjärtat i det nya Microsoft. Azure har flera tydliga fördelar, bland annat att det erbjuder kunderna ett smidigt sätt att experimentera och flytta utvalda arbetsbelastningar till molnet, vilket skapar sömlösa hybridmolnmiljöer. Eftersom befintliga kunder förblir i samma Microsoft-miljö kan applikationer och data enkelt flyttas från lokala system till molnet. Microsoft kan också utnyttja sin enorma installerade bas av alla Microsoft-lösningar som en ingångspunkt för en övergång till Azure. Azure är dessutom en utmärkt utgångspunkt för långsiktiga trender inom AI, affärsintelligens och Internet of Things, eftersom företaget fortsätter att lansera nya tjänster som kretsar kring dessa breda teman. Med AI i fokus är Microsoft väl positionerat för att bli koordineringslagret för den agentbaserade eran.

Microsoft har gått från att fokusera på lokala lösningar till molntjänster, vilket innebär att de svårigheter som en modellövergång medför nu hör till det förflutna. Office 365 behåller sitt virtuella monopol inom produktivitetsprogramvara, vilket vi inte förväntar oss ska förändras inom överskådlig framtid. Slutligen satsar företaget också alltmer på att styra sin spelverksamhet mot återkommande intäkter och molntjänster. Vi tror att kunderna kommer att fortsätta att driva på övergången från lokala lösningar till molntjänster, och att intäktstillväxten kommer att förbli stark med fortsatt förbättrade marginaler under de närmaste åren.

Läs mer om Microsoft här.

Amazon.com

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 20
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred vallgrav
• Bransch: Konsument cyklisk

Nästa på tur är Amazon, det enda företaget inom konsumentykliska varor på listan över aktier som förvaltarna har sålt. Morningstar anser att denna stora kärnaktie är undervärderad med 14 %.

Amazon dominerar de marknader där företaget är verksamt, framför allt inom e-handel och molntjänster. Företaget drar nytta av ett flertal konkurrensfördelar och har etablerat sig som den tydliga ledaren inom e-handel tack vare sin storlek och omfattning, vilket ger konsumenterna ett oöverträffat utbud av prisvärda varor. Den långsiktiga trenden mot e-handel fortsätter oförminskat, och företaget fortsätter att successivt öka sina ökade marknadsandelar trots sin storlek. Prime knyter samman Amazons e-handelsverksamhet och ger en stadig ström av återkommande intäkter med höga marginaler från kunder som handlar oftare från Amazons plattformar. I gengäld får konsumenterna leverans inom ett dygn på miljontals artiklar, exklusivt videoinnehåll och andra tjänster, vilket skapar en kraftfull positiv cirkel där kunder och säljare drar till sig varandra. Kindle och andra enheter stärker ekosystemet ytterligare genom att bidra till att locka nya kunder, samtidigt som de gör värdeerbjudandet oemotståndligt för att behålla befintliga användare.

Genom Amazon Web Services är Amazon också en tydlig ledare inom publika molntjänster. Dessutom är företagets annonsverksamhet redan omfattande och fortsätter att växa i takt med att annonser har börjat visas i Amazons streamingtjänster, vilket erbjuder ett attraktivt alternativ för marknadsförare som vill nå en bred publik med hjälp av en mängd egna datapunkter om just dessa konsumenter. Tillväxten inom AWS och reklamverksamheten bör fortsätta att överträffa tillväxten inom e-handel och förväntas vara de främsta tillväxtmotorerna under de kommande fem åren. Detta är avgörande, eftersom vart och ett av dessa segment genererar högre marginaler än företagets genomsnitt, vilket i sin tur bör göra det möjligt för både rörelseresultatet och vinsten per aktie att öka snabbare än intäkterna i takt med att marginalerna fortsätter att växa.

Ur ett detaljhandelsperspektiv förväntar vi oss att fortsatt innovation ska bidra till ytterligare marknadsandelsvinster i en värld efter nedstängningarna. Vi räknar också med fortsatt expansion inom kategorier som livsmedel och lyxvaror, där framgångarna hittills inte har varit lika stora som inom andra detaljhandelskategorier. Vi ser att de tekniska framstegen inom AWS och en ökad satsning på att betjäna företagskunder bidrar till att upprätthålla företagets ledande ställning på detta område. Sammantaget ser vi en god tillväxt i intäkter och fritt kassaflöde under de kommande åren.

Läs mer om Amazon här.

Meta Platforms

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 16
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Stor
• Bransch: Kommunikation

Meta är det enda storbolaget på listan över aktier som toppförvaltare har sålt. Morningstar anser att aktien är undervärderad med 35 %.

Vi ser Meta som den klara vinnaren inom sociala medier. Företagets utbud av appar, som omfattar Facebook, Instagram, WhatsApp och Messenger, har nära 4 miljarder aktiva användare per månad, vilket ger Meta en oöverträffad storlek inom branschen.

Företagets strategi är tvådelad. På användarsidan har Meta utnyttjat sin storlek och sin expertis inom sociala medier för att stegvis förbättra sitt produktutbud genom att lägga till attraktiva funktioner som Stories, Reels och till och med nya produkter som Threads. Sådana förbättringar och tillägg ökar inte bara användarnas engagemang, utan gör det också möjligt för Meta att tjäna pengar på dessa funktioner och produkter genom att placera annonser i dem.

På annonssidan gör Meta det möjligt för annonsörer av alla slag och storlekar att visa annonser för engagerade användare. Företaget har gynnats avsevärt av en allmän övergång till digital annonsering inom den bredare annonsmarknaden, där annonsering på sociala medier har vunnit betydande marknadsandelar, särskilt sedan coronapandemin. För att stärka sin annonsverksamhet har Meta gjort stora investeringar i att förbättra sina algoritmer för annonsinriktning, vilket har gjort det möjligt att öka annonsörernas avkastning på annonsutgifterna och successivt höja den genomsnittliga intäkten per användare.

Även om företagets kärnverksamhet fortfarande är reklam har Meta visat en benägenhet att bredda sig bortom sin annonsbaserade intäktsmodell genom att satsa kraftigt på hårdvara – via Reality Labs – och på AI, genom att satsa på sin egen stora språkmodell Llama. Medan företagets investeringar i Reality Labs bevisligen har varit olönsamma är vi mer optimistiska när det gäller Metas investeringar inom AI. Vi anser att Metas AI-investeringar, särskilt de som syftar till att förbättra företagets algoritmer för annonsinriktning, skapar mervärde.

Utöver annonsinriktning satsar Meta även på AI riktad mot konsumenter genom sin chatbot Llama, som är tillgänglig för användare i företagets olika applikationer. Även om det på kort sikt fortfarande är oklart hur man ska tjäna pengar på denna chatbot, tror vi att företaget kan öka användarnas engagemang och den tid de tillbringar i applikationerna genom att ge dem tillgång till en chatbot-assistent inom Metas applikationer.

Läs mer om Meta här.

Snöflinga

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 6
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Teknik

Nästa på listan över aktier som toppförvaltarna har sålt är Snowflake; det är också den första aktien som verkar övervärderad. Morningstar anser att denna tillväxtaktie är övervärderad med 31 %.

Snowflake är en ledande dataplattform som hjälper företag att skapa en gemensam källa till sanning utifrån data som lagras i olika publika moln. Genom att separera databehandling från lagring erbjuder Snowflakes kärnprodukter inom datalager och datalake överlägsen skalbarhet till en lägre kostnad jämfört med lokala lösningar, vilket gör att företagets erbjudanden ligger i linje med det värdeerbjudande som hyperscalers kan erbjuda. Vi anser att dataplattformar som Snowflake redan har blivit ett av de oumbärliga verktygen i ekosystemet för molntjänster.

Snowflake förväntas uppvisa en stark framtida intäktstillväxt och en enastående nettointäktsretention i takt med att kunderna lägger allt mer datarelaterat arbete på plattformen. Även om det inte är ovanligt att snabbväxande mjukvaruföretag har en hög nettointäktsretention, bör nya AI-relaterade dataapplikationer stabilisera Snowflakes NRR på omkring 120 % på kort sikt. Stödet för det öppna källkodsformatet Iceberg är Snowflakes första steg mot att utvidga sin adresserbara marknad genom att låta användare direkt söka i data som lagras utanför Snowflake. Detta steg utökar den totala datamängden som Snowflake har tillgång till, vilket för företaget närmare att bli en heltäckande dataplattform.

Vi förväntar oss att den hårda konkurrensen mellan olika dataplattformar för företag kommer att fortsätta. Ledande lösningar som Snowflake, Databricks och Google BigQuery bygger på olika underliggande tekniker, och var och en är optimerad för sina specifika användningsområden. Alla produkter strävar efter att bli en helhetslösning för företagens databehov. För närvarande anser vi inte att det finns någon tydlig vinnare bland de ledande dataplattformslösningarna, och den intensiva konkurrensen kan komma att påverka Snowflakes framtida marginalökning negativt.

Läs mer om Snowflake här.

Intuit

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 10
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal
• Bransch: Teknik

Intuit, som är ett av fem 4-stjärniga bolag på listan, handlas 19 % under vår uppskattning av verkligt värde. Detta mjukvaruföretag placeras i det mellersta segmentet av Morningstar Style Box.

Intuit äger en rad programvaruprodukter för småföretag och skattehantering som har en dominerande marknadsposition inom sina respektive branscher. Vi anser att Intuit Enterprise Suite, företagets ERP-plattform på instegsnivå som kombinerar Mailchimps front-office-funktioner med QuickBooks back-office-funktioner, är en konkurrenskraftig produkt som stödjer Intuits expansion bland medelstora företag. Dessutom bör Intuits färdiga lösningar, som erbjuder AI i realtid och experthjälp för QuickBooks, Mailchimp och TurboTax, bli ett effektivt verktyg som höjer den genomsnittliga intäkten per kund.

Till skillnad från stora företag som behöver komplexa informationssystem med avancerade funktioner, uppskattar små och medelstora företag bekvämligheten i att kunna hantera sin bokföring, kundinformation och löneadministration på en och samma platform. Vi anser att Intuits lansering av IES är ett lyckat strategiskt drag, eftersom det förenar styrkorna hos QuickBooks och Mailchimp för att minska omkostnaderna för snabbväxande företag som annars skulle behöva hantera flera olika system dagligen. Samtidigt erbjuder specialiserad programvara för småföretag, som QuickBooks, begränsad funktionalitet till en månadskostnad på några hundra USD eller mindre. Mångsidiga ERP-system riktade mot medelstora företag, som Oracle NetSuite, kostar vanligtvis tiotusentals USD per månad, inklusive startkostnader. Vi anser att IES, som en ERP-tjänst på instegsnivå med en månadskostnad på flera tusen USD, kan hjälpa Intuit att ta tillvara nya tillväxtmöjligheter genom att minska klyftan mellan de två befintliga kategorierna på marknaden.

TurboTax Live är Intuits tjänst för assisterad skattedeklaration som kopplar samman enskilda användare med skatterådgivare i realtid. Intuit erbjuder även QB Live och Mailchimp Live, som kopplar samman småföretag med experter inom redovisning respektive marknadsföring. Vi anser att båda dessa mekanismer har blivit Intuits viktigaste särdrag jämfört med konkurrenternas erbjudanden och att de bidrar till att stärka företagets konkurrensfördelar. De höga genomsnittliga intäkterna per kund (ARPC) för Live-produkterna innebär också attraktiva möjligheter till uppförsäljning, vilket driver viktig omsättningstillväxt på mogna marknader som bokföring för småföretag och självdeklaration.

Läs mer om Intuit här.

Phillips 66

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 2
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal
• Bransch: Energi

Nästa på listan över aktier som toppförvaltarna har sålt är Phillips 66, som är det enda bolaget inom energisektorn. Morningstar anser att denna medelvärderade aktie är övervärderad med 52 %.

Phillips 66 erbjuder en större diversifiering än konkurrenterna tack vare sina betydande midstream-tillgångar inom marknadsföring, kemikalier och midstream. Även om raffinering främst driver resultatet på kort sikt prioriterar ledningen tillväxt inom midstream.

Raffinering är fortfarande av avgörande betydelse för Phillips 66:s värde, trots den senaste tidens svaga utveckling som beror på dåliga utvinningsgrader, låg utnyttjandegrad och stigande kostnader. Ledningen har genomfört förbättringsåtgärder som visar på framsteg, men måste fortsätta att minska prestationsgapen för att nå målet på 5,50 USD per fat.

Förbättringarna av portföljen omfattar bland annat omställningen av raffinaderiet i San Francisco till förnybara bränslen samt stängningen av anläggningen i Los Angeles år 2025. Detta bör leda till bättre avkastning genom att man fokuserar på raffinaderier av högre kvalitet i den centrala delen av kontinenten och vid Gulfkusten.

Företaget har utökat sin verksamhet inom midstream-segmentet för naturgasvätskor genom förvärv och därmed skapat en integrerad värdekedja från Produktion till marknad, vilket ledningen anser bidrar till värdeskapande och tillväxt.

Phillips 66:s kemiska tillgångar ingår i CPChem, ett Joint venture med Chevron där parterna äger lika stora andelar, och där 80 % av produktionskapaciteten finns i USA och Mellanöstern, vilket möjliggör utnyttjande av billiga kemiska råvaror. Tillväxten kommer att drivas av projekten vid Gulfkusten och i Qatar, som förväntas starta 2026.

Ledningen har som mål att de icke-raffineringsrelaterade segmenten ska generera 10 miljarder USD i EBITDA senast 2027, vilket motsvarar två tredjedelar av företagets totala EBITDA.

Denna strategi har mött motstånd från Elliott Management, som hävdat att den integrerade modellen undervärderar verksamheterna inom midstream och kemikalier och förespråkar en uppdelning – en strategi som företaget framgångsrikt genomförde hos Marathon Petroleum, vilket därefter ledde till branschledande avkastning. Elliott lyckades dock endast få in två av sina kandidater i styrelsen, vilket tyder på att den nuvarande strategin inte kommer att ändras. Det är därför upp till ledningen att genomföra sina planer och minska klyftan i avkastning jämfört med konkurrenterna Valero och Marathon.

Läs mer om Phillips 66 här.

Quanta Tjänster

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 6
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Bransch: Industri

Quanta Services, ett av fyra 2-stjärniga bolag på listan, handlas 56 % över vår uppskattning av verkligt värde. Detta ingenjörs- och byggföretag ingår i segmentet ”stor tillväxt” inom stilramen.

Quanta Services är en ledande specialentreprenör som betjänar kunder inom marknaderna för el- och vattenförsörjning, telekom, olja och gas samt förnybar energi. Företaget bedriver sin verksamhet inom två segment: elnät samt underjordiska ledningar och infrastruktur.

Elsegmentet, som stod för mer än 80 % av intäkterna år 2025, tillhandahåller ingenjörs- och byggtjänster för elöverförings- och distributionsnät, transformatorstationer, kraftproduktionsanläggningar och stora belastningscentraler. Vi förväntar oss att detta segment kommer att gynnas av en stigande efterfrågan på el, driven av artificiell intelligens och utbyggnaden av datacenter, elektrifiering samt återflyttning av tillverkning till hemlandet. För att möta denna efterfrågan kommer det att krävas betydande investeringar i nätinfrastruktur för att upprätthålla en tillförlitlig elförsörjning, vilket bör stödja Quantas Backlog. Dessutom anser vi att företaget är väl positionerat för att dra nytta av den långsiktiga trenden mot ökad outsourcing från elbolag, särskilt inom distribution, där en betydande del av arbetet fortfarande utförs internt idag. Verksamheten inom förnybar energi ingår också i elsegmentet och består främst av företagets förvärv 2021 av Blattner, en ledande EPC-leverantör för vind- och solenergiprojekt.

Segmentet för underjordiska ledningar och infrastruktur omfattar entreprenadtjänster inom gasförsörjning, industri samt olje- och gasledningar, liksom arbete till stöd för kunder som äger eller driver datacenter. Vi förväntar oss att detta segment kommer att utgöra en mindre andel av intäkterna på sikt, eftersom starkare tillväxtmöjligheter inom andra delar av portföljen driver på en förändring i intäktssammansättningen.

Ledningen har konsekvent använt förvärv för att komplettera den organiska tillväxten och expandera till nya slutmarknader. Senast utökade Quanta sin kompetens inom elektrisk och mekanisk infrastruktur för datacenter genom förvärven av Cupertino Electric år 2024 och Dynamic Systems år 2025. Vi ser dessa förvärv som ett sätt att etablera en ny tillväxtplattform på en stor potentiell marknad som kan stödja en gradvis vinsttillväxt på lång sikt.

Läs mer om Quanta Tjänster här.

Datadog

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 4
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Stor
• Bransch: Teknik

Datadog är ett av fem aktier med breda vallgravar på listan över aktier som toppförvaltare har sålt. Morningstar anser att denna tillväxtaktie är övervärderad med 18 %.

Datadog är en ledande SaaS-plattform för observabilitet. Med ”observabilitet” avses förmågan att bedöma ett systems aktuella tillstånd med hjälp av de data, eller telemetri, som systemet genererar. Datadogs lösning för observabilitet använder agenter som utför korrelationer mellan företagets olika teknikplattformar och visar sedan denna telemetri i en enda översiktspanel som ger en helhetsbild av hela den tekniska infrastrukturen.

Trots att investerare ibland uttrycker oro över hur artificiell intelligens kommer att påverka mjukvarumodeller, anser vi att observabilitetsbranschen har en uppåtriktad potential med tanke på den explosionsartade ökningen av telemetridata från olika verktyg i företagens teknikstackar.

I takt med att företag i allt högre grad inför och utvecklar molnbaserade och AI-baserade applikationer blir deras tekniska arkitektur och system allt mer komplexa. Det finns fler applikationer att hantera, fler servrar i bruk, mer data som genereras och fler agenter som arbetar i hela teknikstacken. Användare, såsom teknikspecialister eller ingenjörer, behöver tillgång till telemetri för att förstå vad som händer. Datadogs programvara skapar en enhetlig infrastruktur som ger en överskådlig bild av komplexa företagstekniker, tack vare dess taxonomi – ett konsekvent klassificeringssystem – och dess topologi, eller system för kartläggning av beroenden.

Datadogs främsta konkurrent på marknaden för observabilitet är Dynatrace, men de två företagen har historiskt sett riktat sig mot olika kundsegment. Dynatrace fokuserar uteslutande på de största företagen, medan Datadog har över 30 000 kunder, främst små och medelstora företag. Datadog har för avsikt att rikta in sig på större företag, men måste visa att dess lösningstid kan mäta sig med Dynatraces för att kunna vinna över vissa kunder. Datadog har också byggt upp ett populärt utvecklarnätverk med en snabb återkopplingsslinga som möjliggör produktdriven tillväxt, vilket vi ser som en styrka.

Vi räknar med att de totala utgifterna för molntjänster, som omfattar IaaS- och SaaS-applikationer, kommer att uppgå till nästan 1,25 biljoner USD år 2028 (vilket motsvarar en årlig tillväxttakt på cirka 20 % från och med 2024). I denna växande och datatäta miljö kommer kunderna att lockas av programvara som främjar effektivitet och ökar tjänsternas tillförlitlighet – vilket är precis vad Datadog gör.

Läs mer om Datadog här.

Cadence Design Systems

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 6
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Bransch: Teknik

Programvaruföretaget Cadence Design Systems är ett av fyra snabbväxande bolag på listan. Morningstar bedömer att aktien är undervärderad med 9 %.

Cadence Design Systems är en ledande leverantör av programvara för elektronisk designautomatisering (EDA) som används av ingenjörer för att konstruera halvledarchips. EDA-lösningar är oumbärliga för stora halvledarkonstruktionsföretag och ett växande antal företag inom elektroniksystem som utvecklar produkter som använder halvledare, till exempel moderna bilar. Halvledarindustrin skulle inte fungera utan företag som Cadence i bakgrunden.

Cadence är en av de tre största aktörerna inom EDA, tillsammans med Synopsys och Siemens EDA. Cadence har traditionellt sett varit starkare inom det analoga området, medan Synopsys historiskt sett har varit mer dominerande inom det digitala området. Men framför allt Cadence har ökat sin andel inom digitala arbetsflöden under årens lopp.

Cadence har tre affärssegment: kärnverksamheten inom EDA, immateriella rättigheter samt systemdesign och -analys. Vi anser att utsikterna är goda för alla tre. Efterfrågan på EDA-verktyg förväntas öka avsevärt under det kommande decenniet i takt med att efterfrågan på artificiell intelligens, antalet nya designprojekt och chipens komplexitet i allmänhet (såsom multi-die- och chiplet-arkitekturer) ökar, samt i takt med att företag utanför halvledarbranschen som använder halvledare i sina produkter i allt högre grad använder EDA-verktyg. Vi ser också att Cadence kommer att dra ekonomisk nytta av de produktivitets- och prestandafördelar som företagets AI-verktyg ger.

Segmentet för immateriella rättigheter säljer färdigutformade chipkomponenter. Vi förväntar oss även här en tillväxt över genomsnittet, eftersom branschen behöver färdiga IP-block för att påskynda designprocessen och kunna rikta in sina insatser på områden där designen kan särskilja sig från konkurrenternas.

Vi uppskattar Cadences position inom systemdesign och -analys, eftersom företaget har utvecklat många av sina viktigaste verktyg för simulering och systemdesign internt. Vi anser att detta är branschens framtid, eftersom EDA-verktyg och avancerade designbehov sprider sig utanför den centrala halvledarindustrin.

Ur ett strategiskt perspektiv tror vi att Cadence kommer att uppvisa en tillväxt över genomsnittet tack vare sin systemstrategi. Företagets satsning på innovation, till exempel de förbättrade AI-lösningarna, bör gynna utvecklingen. Cadence bör förbli en dominerande aktör inom branschen under många år framöver, samtidigt som marginalerna gradvis ökar i takt med den växande omsättningen.

Läs mer om Cadence Design Systems här.

Boston Scientific

• Antal framstående förvaltare som säljer aktien: 6
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal
• Bransch: Sjukvård

Boston Scientific avslutar listan över aktier som ledande fondförvaltare har sålt. Morningstar anser att aktierna i detta bolag är undervärderade med 21 %.

Boston Scientific har visat sig vara en stark konkurrent bland de tre största tillverkarna av hjärtmedicintekniska produkter, med en historia av betydande innovationer och imponerande operativ kompetens. Inte ens en lång period av omvälvningar inom verksamheten och ledningen mellan 2006 och 2014 räckte för att varaktigt skada Boston Scientifics underliggande verksamhet eller organisationens förmåga att utveckla och kommersialisera nya teknikplattformar. Under ledning av VD Michael Mahoney har företaget fokuserat på att introducera ny teknik, påskynda tillväxten och dra nytta av sina historiskt sett formidabla resurser för försäljning och marknadsföring.

Under det senaste decenniet har Boston avsevärt minskat sitt beroende av traditionell hjärtrytmhantering och koronarstentar – marknader som numera är mogna – och istället fokuserat på ny teknik inom marknader med låg marknadspenetration. Boston har tagit sig in på nya plattformar, bland annat med sin subkutan implanterbara defibrillator, Förslutning av vänster förmakstillägg och produkter för ablation vid förmaksflimmer. Företaget har dessutom förvärvat närliggande tekniker som öppnar dörren för att konkurrera på marknader där företaget hittills har haft låg marknadspenetration, däribland sakral neuromodulering för inkontinens och perifer mekanisk trombektomi. Trots att Boston ligger efter Medtronic inom hjärtrytmhantering är företaget fortfarande med i matchen på detta område genom lanseringar av jämförbara tekniker och en respektabel marknadsandel.

Precis som andra medicintekniska företag har även Boston upplevt vissa bakslag, särskilt inom området strukturellt hjärta. Detta gäller bland annat företagets transkateter-aortaklaff Lotus och, mer nyligen, nedläggningen av produkten Acurate Neo. Vi anser dock att Bostons omfattande och differentierade produktportfölj inom elektrofysiologi, endoskopi, urologi och vaskulär medicin erbjuder tillväxtmöjligheter. Den stora frågan är om Bostons breda närvaro inom olika medicintekniska kategorier kommer att räcka för att upprätthålla företagets konkurrenskraft, särskilt då konkurrenterna (bland annat Medtronic, Stryker, Johnson & Johnson och Abbott) strävar efter ytterligare konsolidering för att befästa sin ställning som leverantörer till sjukhus.

Läs mer om Boston Scientific här.

Hur tar vi reda på vilka aktier de ledande förvaltarna säljer?

För att ta reda på vilka aktier som de ledande förvaltarna säljer jämförde vi dessa fonders senaste portföljer med deras portföljer tre månader tidigare. Därefter beräknade vi ett ”försäljningsbetyg” för varje aktie, vilket är ett vägt genomsnitt som gör det möjligt för oss att jämföra de mest sålda aktierna på lika villkor. Att en eller två förvaltare säljer stora mängder av en aktie kan leda till samma försäljningsbetyg som om många förvaltare säljer små mängder av samma aktie.