Broadcoms rapport: Höjer verkligt värde-estimatet efter stark prognos för 2027

Viktiga Morningstarbetyg för Broadcom

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : USD 500
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hög

Vad vi tyckte om Broadcoms rapport

Broadcom AVGO:s försäljning för januari-kvartalet överträffade prognosen, driven av försäljningen av AI-chip på 8,4 miljarder USD. Prognosen för april-kvartalet antyder en sekventiell tillväxt på nära 30 % för AI-chip, till 10,7 miljarder USD. Ledningen prognostiserade vidare en intäkt på minst 100 miljarder USD för AI-chip under räkenskapsåret 2027.

Varför det är viktigt: Broadcom är en dominerande aktör inom AI-chip, näst efter Nvidia. Företaget kontrollerar marknaden för anpassade AI-chip med den största kunden (Google) och flest kunder totalt sett. Kommande produktionsuppskalningar för Anthropic och OpenAI förebådar en enorm tillväxt under de kommande två åren.

• Broadcom förväntar sig att leverera AI-chip med en kapacitet på 10 gigawatt under räkenskapsåret 2027, vilket är enormt. Vi anser att siffran 100 miljarder USD är konservativt uppskattad, med en uppsida som kommer från Broadcoms leveranser av serverrack till Anthropic. Detta innebär ändå att AI-försäljningen fördubblas 2027 efter att ha nästan tredubblats 2026.
• Vi är skeptiska till ledningens påstående att AI-chip inte kommer att späda ut bruttomarginalen. Enligt våra beräkningar pressar dessa chip bruttomarginalen men ökar rörelsemarginalen. Om Broadcom höjer priserna för att bibehålla bruttomarginalen finns det en uppsida i vår prognos. Oavsett vilket ser vi AI-chip som vinstökande.

Slutsats: Vi höjer vårt uppskattade verkliga värde för Broadcom, som har en bred vallgrav, från 480 USD till 500 USD, eftersom prognosen för 2027 överträffade våra förväntningar och innebär en snabb tillväxt för Anthropic och OpenAI. Aktien ligger fortfarande cirka 25 % under de senaste toppnoteringarna i december 2025, och vi ser en enorm uppsida för investerare.

• Aktien har sjunkit på grund av svagare AI-sentiment och oro över marginalerna för AI-chip. Vi är övertygade om att AI-utgifterna kommer att hålla sig uppe under de kommande tre åren och tror att dessa chip kommer att öka vinsten oavsett debatten om bruttomarginalen. Vi ser Anthropics första intäkter i slutet av 2026 som en katalysator.
• Aktien handlas för närvarande närmare vårt pessimistiska scenario, som skulle värdera aktien till 300 USD. För att motivera våra pessimistiska antaganden måste man utgå från en betydande korrigering av AI-utgifterna efter 2028, med liten AI-tillväxt därefter. För oss verkar detta alltför pessimistiskt.